最新官方数据显示，澳大利亚11月就业人数激增且远远超过经济学家的预期，失业率保持在48年低点。数据显示，澳大利亚11月就业人口新增6.4万，超过了经济学家预期的1.9万;劳动参与率攀升至66.8%，与历史纪录持平，而失业率仍保持在3.4%这一48年来低点。这些数据支持了澳大利亚联储在2023年进一步加息。 澳大利亚就业增长人数远远超过预期，是经济学家预期的三倍多 这份报告凸显发达国家劳动力市场对快速加息的适应能力，这大幅增加了澳大利亚联储不得不进一步加息以防止高通胀固化的可能性。 自5月以来，澳大利亚联储已经加息3个百分点，这是自1989年以来最剧烈的年度紧缩周期。随着劳动力持续紧俏，经济学家们如今估计，澳大利亚的基准利率在2023年将从目前的3.1%继续上升至3.6%这一加息周期峰值。今年5月开始，澳联储将澳大利亚基准利率从0.1%大幅上调至3.1%。 来自Betashares Holdings Pty的David Bassanese 表示:“澳大利亚经济保持强劲势头，这反过来又反对澳大利亚联储在2月份的政策会议上暂停加息。”“2022年的主要故事是迄今为止面对加息的经济体韧性。” 澳联储认为，即使在大幅紧缩的情况下，2.2万亿澳元(1.5万亿美元)的经济体仍能避免衰退，劳动力市场的强劲表现是一个关键原因。澳联储预计，到2023年中期，失业率将保持在3.4%-3.5%左右，工资增长率有望小幅上升，但到2024年底失业率仍将保持在4%以下。 Bassanese表示:“如果工资增长能够保持良性，即使美国经济陷入衰退，澳大利亚也很有可能在2023年实现软着陆。” 美联储主席鲍威尔在宣布利率决议后表示，在将关键利率上调50个基点至4.25%至4.5%的目标区间后，美联储还有更多工作要做，并预计明年年底利率将达到5.1%。本月早些时候，数据显示，美国就业岗位增加数超过市场预期，工资也大幅上涨。 在澳大利亚，对劳动力市场持续走强的预期的关键是职位空缺的增加。全球就业网站Indeed的经济学家Callam Pickering表示:“澳大利亚的劳动力市场继续保持着创纪录的水平，几乎每一个主要指标都在发生着我们以前没有见过或很长时间没有见过的事情。”“在就业机会仍然如此之多的情况下，很难想象劳动力市场会在短期内大幅恶化。” 尽管如此，经济学家们仍然预计，随着有迹象表明澳联储的紧缩政策正在影响经济的某些领域，经济状况将在2023年趋于疲软。 首先是房价呈螺旋式下跌，加上本周公布的最新数据显示，澳大利亚消费者信心仍极度悲观，企业信心今年更是首次转为负值。 “劳动力市场的趋势正在转变。随着失业率在2023年上行，我们预计澳大利亚联储将逆转政策路线，并在今年晚些时候降息。”经济学家James McIntyre表示。 澳大利亚最新就业报告还显示: 未充分就业率下降0.2个百分点至5.8%，未充分利用率下降0.1个百分点至9.3% 全职就业人数增加了3.42万个，兼职就业人数增加了2.98万个 月工作时数下降，而就业人口比率上升至64.5%

新西兰第三季度经济增速是经济学家预期的两倍多，突显出该国央行在试图抑制需求以抑制通胀方面面临的困难。周四，新西兰统计局公布其第二季度国内生产总值(GDP)环比增长2.0%，而经济学家预计将增长0.9%。与去年同期相比，新西兰经济增长了6.4%，超过了5.5%的预期中值。 新西兰ASB银行经济学家Nat Keall表示：“这些数据非常强劲，经济活动的起点比新西兰央行预计的要热得多，因为它将进入紧缩周期的剩余阶段。” 据悉，新西兰央行的目标是在2023年策划一次衰退，以抑制需求和控制通胀。上个月，该央行加大了已经很激进的加息力度，创纪录地加息75个基点，并表示明年将把官方现金利率(Official Cash Rate)从目前的4.25%提高到5.5%。 新西兰央行此前预测第三季度增长0.8%。该统计局表示，增长主要是由运输等服务业推动的，该季度边境全面重新开放提振了运输等服务业。 具体来说，统计局数据显示，推动本季度增长的是服务业(增长2%)和商品制造业(增长2.4%)，建筑业增长5.1%，运输、邮政和仓储业飙升9.7%。 新西兰统计局补充称：“住宅建筑、非住宅建筑和基础设施投资的增加反映了建筑的增长。运输设备、厂房、机器和设备的支出在本季度也有所上升。” 此外，商品和服务出口增长7.8%，其中乳制品、旅游服务和肉类产品出口增加。 新西兰政府支出和家庭消费的下降在一定程度上抵消了这些增长。据了解，GDP支出增长2%，人均GDP增长1.9%。 值得一提的是，在今天的GDP数据发布后，新西兰元几乎没有变化，截至发稿，新西兰元兑美元汇率为64.54美元，此外，新西兰十年期国债收益率上升。 新西兰通胀现状 2022年初，新冠肺炎疫情首次席卷新西兰，导致该国第一季度经济出现萎缩，但此后经济强劲反弹。同时，新西兰第二季度年度通胀率加速至7.3%，第三季度回落至7.2%，降幅低于预期。此外，当地3.3%的失业率接近历史最低水平，这刺激了需求，推高了工资，增加了通胀压力。 尽管如此，房价仍在下跌，抵押贷款利率飙升的全面影响尚未显现。 新西兰央行副行长Christian Hawkesby昨天表示，大约50%的抵押贷款账本尚未展期，一些借款人将从2.5%重置到6.5%。然而，新西兰央行在遏制通胀方面仍有“更多工作要做”。 据悉，新西兰财政部昨日加入新西兰储备银行的行列，预测2023年将出现经济衰退。这两家机构都认为新西兰将从第二季度开始收缩，其中新西兰财政部预计将收缩三个季度，新西兰央行预计收缩四个季度。

亿万富翁投资者、潘兴广场基金经理比尔·阿克曼（Bill Ackman）认为，如果美国经济不遭受严重冲击，美联储就无法实现2%的通胀目标。 被誉为“华尔街之狼”的阿克曼周三在一条推文中表示， 需要经历一场“严重的、破坏就业的衰退”，通胀才能回到美联储的目标水平。 “即使它（通胀）回到2%，也不会长期稳定在那里。从长期来看，接受3%左右的通胀对实现强劲的经济和就业增长是一个更好的策略。”阿克曼写道。 联储最新加息 就在阿克曼发布上述推文之前，美联储进行了最新一次加息。 周三，美联储在今年的最后一次政策决议上将利率上调了50个基点，至4.25%-4.5%的区间，这是该央行今年第七次加息。今年以来，美联储已经累计加息425基点，创下1980年以来的最高加息幅度。 在做出加息决定后，美联储主席鲍威尔表示，明年可能会进一步加息，他强调，美联储将继续收紧金融环境以实现通胀目标。鲍威尔表示，没有考虑改变通胀目标，也不会考虑，现在不是思考这一问题的时候。 美联储周三发布的新预测显示，政策制定者预计到明年底美国失业率将升至4.6%，而核心PCE将降至3.5%。这两个数据最新分别为3.7%和5%。 根据周二公布的政府数据，11月份消费者价格指数（CPI）同比增长7.1%，而最新的个人消费支出物价指数（PCE）——美联储首选的通胀指标——10月份同比增长6%。这两项数据均比美联储的通胀目标高出至少三倍。 美联储成功抗通胀面临诸多怀疑 阿克曼此前就曾对美联储成功抗通胀表示怀疑。 在上个月与潘兴投资者的季度电话会议上，他表示， 通胀率和利率都将结构性走高 ——所有这些因素将都对股市构成风险。 阿克曼周三指出，去全球化、向替代能源的过渡、向工人支付更多工资等因素都会导致通胀。美联储现在不能改变通胀目标，但将来可能还是会这么做。 今年早些时候，阿克曼支持美联储采取激进行动，并呼吁7月加息整整100个基点。他的公司通过押注利率上升获利颇丰，今年赚了近20亿美元，自2020年新冠疫情爆发以来赚了52亿美元。 联储目标不切实际 随着供应链问题、劳动力失衡和地缘政治紧张局势等长期宏观经济逆风给全球市场带来更大不确定性，阿克曼并不是华尔街唯一认为美联储通胀预期不切实际的人。 贝莱德首席执行官拉里·芬克本月早些时候表示， 投资者可能不得不忍受约3-4%的通胀和2-3%的利率 。他将这段时期称为经济“萎靡不振期”。 贝莱德iShares美洲投资策略主管Gargi Chaudhuri周三在一份报告中表示，继续推高通胀的主要领域是CPI中的服务部分，比如租金和房价。 他指出，CPI中的服务部分往往更具粘性，服务价格增长需更长时间才能放缓。正因如此，将通胀率从5%降至2%不会像将从9%降至5%那么容易。 上周，投行Baird的投资策略分析师Ross Mayfield表示， 将通胀率从4%降至2%的成本越来越高 。这可能会伴随着企业和劳动力市场的一些重大调整。最终，美联储可能会放慢加息步伐，然后花很长时间观察形势和可能产生的影响。

美东时间周三，美联储放慢了快速加息的步伐，如期加息50个基点，并表示可能进一步加息。美联储主席鲍威尔随后召开了货币政策新闻发布会，他表示，我们还有更多的工作要做，我们预计持续的加息是适当的，以达到足够的限制性。 鲍威尔讲话之后，美股再度跳水，三大股指均跌超1%，但随后开始震荡走高，在发布会结束时，三大股指一度均转涨。 鲍威尔暗示明年的利率水平将高于投资者的预期，他指出，10月和11月通胀数据显示通胀录得“可喜的下降”，但还需要更多通胀下降的证据，FOMC继续认为通胀风险倾向于上升。 鲍威尔表示，坚定地致力于将通胀率恢复至2％的目标，加息还有一段路要走，我们的决定将取决于未来的整体数据。 对于下一次加息幅度，鲍威尔称明年2月加息规模将取决于未来的数据和就业市场，我今天无法告诉你下一次加息的规模。这意味着下一次加息50个基点还是25个基点均有可能。 鲍威尔反驳了明年逆转路线的押注。他说道:“直到委员会有信心确认通胀下降到2%之前，我不认为我们会考虑降息。恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场。” 尽管此前公布的通胀数据好于预期，但鲍威尔强调，历史教训强烈警告不要过早放松政策，将坚持到任务完成为止，加息速度不再是最重要的问题，利率的最终水平更重要。 经济方面，鲍威尔称，美国经济与去年相比大幅放缓，不过数据显示本季度美国经济将温和增长，没有人知道我们是否会陷入衰退，实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能。 关于劳动力市场，鲍威尔表示，美国劳动力市场仍然极度紧俏，希望重回疫情前的劳动力市场水平，目前处于或高于就业最大化水平，美联储的重点是在劳动力市场保持强劲的情况下降低通胀。 机构评论称，从字里行间看，鲍威尔似乎是在说，他们今天的沟通，他们的点阵图调整，都在试图传达更多的紧缩即将到来，金融市场最好为此做好准备。 投行高盛表示，市场对终端利率更低的预期和明年下半年降息的乐观情绪一直对美联储不利，在我们看来是不现实的，除非我们看到市场出现金融危机或流动性枯竭，迫使美联储介入并降息。预计美联储将加息至5%以上并保持在这一水平。在这一点上，货币政策仍然不是限制性的。如果明年通胀率低于联邦基金利率，而美联储维持利率不变，货币政策可能就会是限制性的。

随着美国11月通胀降温幅度超过预期，投资者周二加大了对美联储将在2023年初继续下调加息幅度的押注。 据悉，芝商所FedWatch工具显示，在2023年2月1日的政策决定中，加息25个基点的可能性为57.3%，而一天前，这一可能性为35.1%。 假如联邦公开市场委员会(FOMC)在明年的第一次会议上加息25个基点，这将使联邦基金利率处于4.5%-4.75%的范围。 投资者还推高了美联储将在3月22日暂停加息的可能性，概率从前一天的9.2%升至24.4%。但期货定价也反映了投资者对美联储加息25至50个基点的预期。 这一变化是在11月CPI数据出炉后发生的，美国劳工部表示，由于食品和住房的价格涨幅放缓，11月的整体消费者价格指数(CPI)同比上涨7.1%，媒体调查的经济学家预估中值为7.3%。此外，11月的CPI是自2021年12月以来的最低值，当时的通胀率为7%。剔除价格波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比增长6%，低于6.1%的预测值。 Comerica Bank的首席经济学家Bill Adams在周二的一份报告中写道：“如果通胀继续下降，美联储可能将能够在2023年秋季开始降息。但这一过程预计将是非常渐进的，因为美联储不希望因经济过快地重新加速导致通胀反弹而陷入困境。” 在11月通胀数据发布后的一天，FOMC预计将进行2022年第七次也是最后一次加息。 Adams称：“由于美联储可能在本周将他们的基准利率提高50个基点，然后可能会在接下来的两次会议上提高25个基点，届时，美联储的短期利率可能会高于CPI通胀率。这可能将足以让美联储暂停他们的加息周期，联邦基金利率目标将在4.75%-5.00%之间。” 11月CPI数据公布后，美国股市大涨，而美国国债收益率下跌，美元兑一篮子货币的汇率下滑。美元指数跌至近6个月来的最低点，跌幅超过1%，达到103.60。 交易平台TradeStation的市场情报副总裁David Russell在一份报告中表示：“所有的迹象都指向通胀放缓，现在这得到了证实。这对市场来说是一个好兆头，但不太可能改变美联储的前景。他们仍然在担心高工资和住房成本问题。”

新鲜出炉的美国11月CPI进一步展现通胀超预期降温的进程后，被誉为“新美联储通讯社”的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯在社交媒体和最新文章中表示， 美联储内部的“鹰鸽大战”将因此变得更加激烈。 作为这篇报道的背景，蒂米劳斯在周一的文章中也表示，随着美联储加息进入放缓节奏的阶段，货币政策委员会对于下一步该怎么走的分歧变得更加明显。鸽派阵营倾向于更缓和的加息节奏，尽量减少对经济活动的影响；鹰派阵营则偏好更为激进的手段，避免通胀长期滞留在难以接受的高位。 除了名义上的数据外，美国核心CPI在过去3个月里的季调年率已经跌至4.3%，也是2021年10月以后的新低，过去6个月的年化增长率也降至年内新低的5.4%。 蒂米劳斯表示，对于明天（北京时间周四凌晨）的美联储决议来说，今天的CPI不太可能动摇加息50个基点的决定。 但是物价压力连续两个月放缓，可能令美联储审议明年加息幅度，以及维持高利率周期的考量更加复杂 。迄今为止，美联储的官员们在政策方向上大致保持同步，这份共识也将在本周面临挑战。 如果明天美联储按预期加息，那么4.25-4.50%的联邦基金利率区间，也将是近15年来的新高。 杰富瑞首席经济学家Aneta Markowska解读称， 虽然最新的CPI不会改变美联储周三的决议，但几乎可以确定的是，鸽派阵营将会更有力地推动加息幅度尽快降到25个基点的水平。 令市场预期更难揣测的是，明年美联储货币政策委员会还将公布最新的经济预期和点阵图。根据美联储官方推出的问答合集，委员们需要在FOMC会议前的周五提交最初版本的经济预期，然后可以在FOMC会议第一天晚间前的任何时候做出修改，但美联储并不会对外公布如此细致的细节。 换句话说，在中国投资者周三吃午饭的时候，那张即将引发金融市场巨震的点阵图已经定格，静静等待一鸣惊人的时刻。

欧洲央行在抗击失控通胀的斗争中开辟了一条新战线，这将带来围绕利率路径的谈判，并可能导致本周欧洲央行加息幅度较小。 据了解，除了关于借贷成本的决定，欧洲央行还将宣布计划如何解除在过去的刺激措施中购买的5万亿欧元(5.3万亿美元)债券，这将加大迄今为止该央行加息200个基点的紧缩力度。 对此，由25名成员组成的欧洲央行管理委员会(Governing Council)中的鹰派人士迫切希望启动量化紧缩的进程，然而他们的鸽派同僚则担心即将到来的经济衰退，因此他们可能会利用这种决心作为杠杆，确保更温和的利率变动。 经济学家预计，欧洲央行在上两次利率决议中分别加息75个基点后，周四欧洲央行将加息50个基点。此外，他们预计欧洲央行存款利率将在2月份达到2.5%的峰值，并将在第一季度开始抛售量化紧缩(QT)下的债券。 欧洲央行加息步伐将放缓? 据悉，就在今年7月，欧洲央行还宣布了一项高于预期的加息计划，同时推出了一项新工具，以在货币援助撤出之际安抚负债累累的欧元区国家的债券市场。 尽管通胀可能正在见顶，但1.5%的存款利率正接近可能进一步损害脆弱经济的水平。此外，量化紧缩(QT)对于欧洲央行和欧洲市场来说都是一个未知领域。 法兰克福DZ银行策略师Birgit Henseler表示：“最近，欧洲央行管理委员会中更强硬的一派在寻求更严厉的紧缩政策方面已经不那么强硬了，作为可能不那么激进的加息的回报，政策制定者很可能决定从3月起停止资产购买计划(Asset Purchase Program)下的现金流再投资。” 立陶宛的Gediminas Simkus和拉脱维亚的Martins Kazaks是今年最直言不讳的欧洲央行鹰派人士，他们为小幅加息留有余地，并暗示在缩减资产负债表和加息步伐之间进行权衡。 Kazaks在11月表示，如果工具的范围扩大，“那么在某个时候加息可能会放缓。” 法国的Francois Villeroy 曾公开表示，他倾向于加息50个基点。同时，首席经济学家Philip Lane也表达了类似的观点，称“(此前)已经做了很多工作，现在起点不同了。” 值得一提的是，由图3可见，欧洲央行本轮的加息速度与以往相比都要更快。 而欧洲央行QT的精确设计(尤其是它的时间和速度)，是冲突空间最大的地方。美联储和英国央行的经验只能提供有限的指导，因为欧洲央行需要一种在19个(很快将增加到20个)不同国家的集团内都行之有效的策略。 欧洲央行官员计划在本月概述QT的主要原则 尽管德国央行行长Joachim Nagel推动在明年3月之前全面停止根据该计划到期债务的再投资，但目前的口号似乎是谨慎。 例如，就连他来自荷兰的鹰派同事Klaas Knot也希望“尽早但部分地停止再投资，在校准最终退出速度之前先试水。” 这在很大程度上取决于经济如何承受冬季能源短缺。本周的最新预测将为家庭和企业如何应对提供指引。但持续存在的高度不确定性可能会让最鹰派的政策制定者感到宽慰。 忠利投资(Generali Investments)经济学家Martin Wolburg表示:“鹰派的许多批评都是基于量化宽松政策。启动QT将解决他们的一些担忧。他们将更加重视这一点，并在利率上采取更宽松的立场。”

美元周一走强，此前数据显示11月美国PPI同比上涨0.3%和7.4%，分别超过预期的0.2%和7.2%的涨幅。表明通胀压力持续存在，并引发对美联储需要在更长时间内维持较高利率的市场担忧情绪。交易员在本周一系列主要的世界央行会议关键重磅事件之前也十分敏锐。美联储FOMC会议再次成为焦点，人们普遍预计美联储将加息50个基点，焦点将集中在美联储最新的经济预测和美联储主席杰鲍威尔的新闻发布会上。 货币汇率方面，英镑对美元汇率在亚洲早盘交易中下跌0.27%至1.22335美元;而澳元对美元汇率小幅下跌0.34%至0.6773美元;新西兰元对美元汇率下跌0.37%至0.6391美元。 澳洲联邦银行(CBA)外汇策略师Carol Kong表示，"市场对通胀数据将持续走高产生担忧情绪，这将促使美联储在比先前预期更长的时间内，在货币政策的制定上将维持限制性加息水平。" Kong称，“如果他确实更多地谈论经济面临的风险......我认为这可能会被市场认为美联储未来加息风格将转鸽。当然，市场更拥护鸽派的评论以及联邦公开市场委员会将如何更加关注经济的下行风险。” 此外，英国央行和欧洲央行(ECB)本周也将召开会议，预计同样将分别加息50个基点。 Kong在谈到即将召开的欧洲央行会议时表示，“欧洲央行官员一直在告诉我们，他们更关心一直处于高位潜在的通胀。” “如果真的加息50个基点……他们可能会在拉加德的会后会议上发表一些非常强硬的评论。” 会议前夕，欧元兑美元的最新汇率下跌0.1%至1.0520美元，美元兑日元汇率上涨0.12%至136.73，美元指数兑一揽子货币上涨0.04%至105.09。 在FOMC会议之前，11月份的美国通胀数据将于周二公布，经济学家预计核心通胀将同比上升6.1%。 巴克莱分析师表示，“到2022年为止，市场对美国通胀意外的反应是不对称的，下行意外的影响将大于上行意外。”

经济学家预测，欧洲央行将再加息两次，以应对前所未有的通胀，包括下周小幅加息50个基点。据调查的分析师称，欧洲央行将在2月利率决议将借贷成本上调到同样幅度，这意味着其存款利率将在2.5%的峰值处上调。此外，这些分析师还预计，欧洲央行将在下季度某个时候开始抛售危机时期购买的数万亿欧元债券。 据了解，尽管欧洲央行出台了欧元历史上最有力的一轮货币紧缩政策，但超过一半的受访者表示，欧洲央行在应对通胀方面仍然落后。即使11月欧元区19个成员国的物价涨幅自2021年年中以来首次放缓，但由于俄乌冲突升级加剧了欧洲大陆的能源危机，市场仍认为物价将在一段时间内保持高位。 目前，欧洲央行通胀率是其2%目标的五倍。与此同时，美联储也发出了加息放缓的信号。 德意志银行旗下资产管理子公司DWS Group经济学家Ulrike Kastens表示:“通胀压力将持续存在，而与此同时，欧洲央行预计将缩减加息幅度。欧洲央行面临的最大挑战是让市场相信，其真的想以可信的方式抗击高通胀。” 然而，随着解除近5万亿欧元(5.3万亿美元)的债务(这一过程被称为量化紧缩)，政策制定可能会变得更加令人担忧。超过九成接受调查的经济学家认为，量化紧缩将通过允许债券到期，而不是主动出售债券来实现的。 欧元区经济前景恶化 在欧洲央行最新的月度调查中，市场对未来12个月的通胀预期升至5.4%，三年后仍保持在3%。此外，接受调查的受访者预计，2023年欧元区房价将上涨6.1%，2024年将上涨2.2%，且欧元区经济将在冬季出现萎缩，然后在第二季度缓慢恢复增长。 尽管货币市场预计最终利率将接近3%，但市场仍押注欧洲央行的下一步举措将是加息50个基点。这将是该机构较为温和的官员的胜利，甚至他们的一些更激进的同事也表示，他们可能支持这种结果。 意大利联合圣保罗银行(Intesa Sanpaolo)经济学家Luca Mezzomo表示:“如果量化紧缩提前启动以换取较低的加息幅度，比如从75个基点降至50个基点，我们不会感到意外。” 值得一提的是，在43名受访者中，只有4人预计加息幅度会更大。野村证券的Andrzej Szczepaniak就是其中之一，他表示，潜在价格压力"太大了"，无法"庆祝通胀见顶"。 欧洲央行将缩减资产负债表 据调查显示，经济学家们预计欧洲央行今年的资产购买计划(APP)减持额预计将达到1800亿欧元。尽管欧洲央行管理委员会将于下周公布一项广泛的量化紧缩计划，但不太可能公布有关时间和规模的细节。 在那些预计欧洲央行将发行到期债券的经济学家中，约三分之二的人设想最初的每月上限为100亿至300亿欧元，以确保这一过程不会扰乱市场。大多数受访者预计该战略将每季度重新审视一次。 瑞典银行首席经济学家Nerijus Maciulis表示:“在脆弱且负债累累的欧元区，同时上调量化紧缩和利率是一种危险的政策组合，尤其在欧元区尚未摆脱能源危机之际。十有八九，货币紧缩将被证明是过度的，并将导致迅速逆转。”

市场预期美联储将继续提高其政策利率，直到达到5%，然后再暂停一段时间。但明年美联储也有可能认为5%的利率还远远不够。如果美国经济继续以稳健的速度增长，通胀没有大幅降温，极端升息就会出现。 以Nikolaos Panigirtzoglou为首的摩根大通策略师决定研究这种情况，即美联储将在2023年下半年将基准利率提高到6.5%。他们指出，小摩经济团队认为这种情况发生的可能性为28%，因此这在可能性范围内，尽管利率市场目前只认为这种情况发生的可能性仅为10%。 策略师们表示，在与客户的讨论中，出现这种情况被普遍认为是“世界末日”。他们说，“毕竟，上次联邦基金利率达到6.5%是在2000年，当时的政策利率水平给风险市场带来了非常严重的损失。” 但摩根大通的研究团队并不认为金融市场会发生真正的世界末日情形。 他们表示，“在我们看来，尽管毫无疑问（美联储6.5%的利率）将对包括股票、债券和信贷在内的大多数资产类别产生负面影响，但最终的下行可能比所谓世界末日所暗示的要更有限。” 他们指出，债券需求已经崩溃，随着各国央行实施量化紧缩，预计债券需求将继续疲软。他们说，“预计2023年需求将出现前所未有的疲软，这增加了需求在2023年再次出现重大负面意外的障碍，并增加了意外上升的风险。”此外，小摩预计明年货币供应将减少1.7万亿美元。 诚然，美联储将利率上调至6.5%将对短期国债收益率曲线产生重大影响。但长期国债收益率的上升幅度将“小得多”，这意味着将出现比我们现在看到的更严重的倒挂。 根据美国商品期货交易委员会（CFTC）关于杠杆基金和资产管理公司头寸的数据，他们对美国股市也发表了类似的评论。分析师们表示，“所有这些股票需求指标都处于相当低的水平，形成了一种不对称的背景，2023年再次大幅下跌的可能性似乎大大降低。” 他们指出，标准普尔500指数过去七个月基本维持区间整理，尽管对美联储利率峰值的预期已从5月份的3%左右攀升至5%。