上周内外盘铅价40日均线处承压回落，整体偏弱震荡，基本面矛盾不足，宏观驱动弱，资金交投情绪平平，沪铅加权持仓跌破10万手。

现货与供应：LME铅库存略降至26.1万吨高位，0-3月贴水扩大至43.24美元/吨，市场情绪仍受过剩主导，伦铅承压回落。硫酸、白银价格高企，原生铅开工积极，国产Pb50周均TC再下调80元/金属吨；再生铅产能严重过剩，废电瓶价格跟跌有限，消费旺季不旺无法顺畅向上游原料端价格形成有效负反馈。再生精铅亏损惜售，部分地区精废价格持续倒挂，再生铅增产预期偏弱；原生铅检修与复产并存，叠加8月底到9月初部分企业存常规检修计划，沪铅略显跌无可跌。8月合约交割过后，SMM铅社库降至7.1万吨，下旬关注交通运输管制和炼厂常规检修落地情况，成本强支撑，叠加供应存扰动预期，沪铅略显跌无可跌，不排除多头阶段性回归可能，近月期权到期日临近，关注末日轮机会。

消费：“以旧换新”政策导致消费前置、关税影响、锂电池替代等多重因素影响下，铅旺季消费兑现不足。

走势：成本和消费博弈，延续震荡看待，基本面存阶段性好转预期，倾向多单背靠1.66万元/吨持有，资金拥挤度低，不排除多头入场可能，关注虚值看涨期权末日轮机会。