上周沪锌主力期价震荡偏弱震荡。宏观面看，近期美国经济及就业数据走弱，美国关税政策加码，称度及墨西哥、加拿大关税如期实施，且增加对欧盟的关税及对中国输出品的额外关税。关税政策及经济下行担忧令市场情绪降温，风险资产普遍承压。国内2月官方PMI重回荣枯线上方，市场聚焦本周召开的两会。

基本面看，3月国内外锌矿加工费分别上涨至3100元/金属吨和35美元/干吨，加工费延续回升态势，炼厂利润进一步修复，但尚未全面进入盈利状态，冶炼供应拐点临近担忧令锌成为有色中空配品种。消费方面，终端订单边际改善，初端企业开工率稳中回升，且上半周锌价回落下游逢低采买补库，社会库存小幅减少，炼厂厂库去库明显，但消费改善力度暂有限的情况下，下游采买持续性不足，贸易商挺价，现货转为小升水。

整体来看，美国经济数据欠佳叠加关税政策影响，市场风险偏好回落，有色走势承压。3月加工费持续回升，原料供应及利润修复，冶炼提产预期强化。终端消费回暖缓慢，订单不足，但临近两会及传统消费旺季，消费边际改善支持期价。多空因素交织，资金观望情绪不改，沪锌加权持仓未有明显增加，短期锌价弱势探底，关注本周内外宏观事件指引。