【盘面】沪锌2409合约收于22650元/吨，日内下跌1.86%，夜盘收于22735元/吨；LME锌收2705美元/吨。

【库存】国内库存在上游减产，价格走低的双重影响下，去库节奏较好，社库周内较上周四去0.21万吨至13.71万吨，7月去库3.55万吨，处于较高水平，8月目前去库2.2万吨。

【供应】周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-30美元/金属吨，周环比持平；锌精矿进口利润144元/金属吨，较上期上涨32元/吨；锌冶炼利润-2342元/吨，持稳。7月锌锭产量48.96万吨，同比减少11.16%，环比减少10.3%；1-7月产量总计367.12万吨，累计同比减少2.81%。由于矿紧的问题尚未解决，冶炼端产量缩减，矿的矛盾向锭端传导。8月产量预计为49.03万吨，环比基本持平，同比减少6.88%。

【加工需求】镀锌板卷方面，周度度表需、开工率、产量继续下滑，库存累增，需求表现弱，但加工环节整体在低价状态下原料补库意愿尚可。

【核心逻辑】CPI数据为引起情绪较大变化，宏观情绪相对稳定，对于9月降息预期需向25bp调涨，略有回调压力。矿紧张格局延续，冶炼厂原料库存低位，冶炼减产，库存去化节奏较好，前期价格受到宏观情绪过度打压，在宏观影响暂时减弱的窗口期有较好的反弹表现。下阶段需关注美CPI数据对大盘情绪的倾向，以及弱需求&价格回升情况下，去库节奏是否放缓，对价格的支撑力度减弱。策略建议：短期预计22500-23000震荡，观望。