供应：6月锌精矿进口环比略增1.04%，累计进口171.48万吨，同比跌24.73%，海外矿补入速度依然偏低，矿端供应紧张格局延续，TC低位不改。6月精炼锌进口3.49万吨，在进口窗口关闭的情况下，进口绝对量不低，锌精矿供应缺口通过锌锭进口增加得到补充。随着锌价回落，矿山动态利润降低至6800元/吨左右，冶炼厂不含副产品收益单吨亏损超2000元，炼厂逢淡季检修，近期矿、冶矛盾非交易重心，但需关注炼厂成本支撑。

需求：黑色价格走弱，SMM镀锌周度开工环比下滑0.56Pct至59.17%；轮胎开工不足，部分大厂检修拖累SMM氧化锌周度开工环比下滑2.07Pct至54.63%，压铸锌合金企业提开工备成品，但因高温天气影响部分企业停产放假，后市开工预期依然不强。终端数据看，1-6月光伏新增装机102.48GW，同比增24.06GW，增幅31%，而去年同期累计同比增47.54GW，增幅高达154%；房地产施工面积和新开工面积分别累计同比下滑12%和23.7%，期房销售累计同比下滑29.4%，房地产企稳信号仍不明朗，需求弱拖累锌价。

库存和升贴水：下游逢低采买、仓库到货不足，周一SMM锌社库环比下滑1.98万吨至17.77万吨，降速略超预期；LME锌0-3月深贴水59.82美元，海外锭陆续流入国内，LME锌库存震荡回落至24.03万吨。周一ZN2049的机构持仓看，前16名机构净多持仓增947手至2.9万手，前13名机构净空持仓减1724手至1.23万手，锌回调压力或逐步放缓。

走势：锌持续回落，炼厂成本支撑或逐步凸显，2.32万元/吨视为下方强支撑，未能有效跌破，考虑ZN2409合约低吸机会。