锌市场矿端紧缺逻辑延续，支撑锌价高位运行，叠加短期内外宏观情绪及政策向好，建议以逢低买入套保思路对待，且仍需关注高锌价下实际需求表现情况。

核心观点

现货方面：LME锌现货升水为-37.59 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨400元/吨至24050元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-170元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨360元/吨至24020元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平为-200元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨400元/吨至24070元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-150元/吨。

期货方面：5月20日沪锌主力合约开于24000元/吨，收于24260元/吨，较前一交易日涨485元/吨，全天交易日成交278686手，较前一交易日增加106736手，全天交易日持仓122303手，较前一交易日增加4896手，日内价格偏强震荡，最高点达到24570元/吨，最低点达到23900元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24255元/吨，收于24805元/吨，较昨日午后涨545元/吨，夜间价格偏强震荡。

根据最新海关数据显示，2024年4月进口锌精矿28.74万吨（实物吨），环比3月增加17.68%，同比降低10.22%，1-4月累计锌精矿进口量为117.88万吨（实物吨），累计同比降低23.62%。随着部分前期停产的矿山逐渐复产，国内矿产量有所增加，但当前矿端供应仍显紧缺，国内炼厂原料库存天数多维持在5-15天，不排除炼厂后续增加减产检修情况。冶炼方面，5月下旬，云南及陕西前期检修炼厂有复产计划，关注矿端供应对生产的干扰。消费方面，下游开工表现较为稳定，且利好政策频出，关注实际落地效果。

库存方面：截至5月20日，SMM七地锌锭库存总量为21.58万吨，较上周同期增加0.12万吨。截止5月20日，LME锌库存为258850吨，较上一交易日减少525吨。