澳大利亚South32公司在最新发布的一季度报告中透露，由于基础设施损毁，预计其码头运营和出口销售将暂停至2025年一季度。这一事件预计将对全球锰矿供应造成重大影响，预计减少供应量约241.5万吨，占全球锰矿产量的11.3%。

此外，由于煤炭价格下跌，硅铁生产开始盈利，而硅锰因成本高企继续亏损。预计未来2-3个月，尽管合金需求依旧偏弱，但硅锰供应收缩的力度可能会大于硅铁。

尽管下游需求依然疲弱，但已有改善迹象。随着高炉日均铁水产量及5大品种成材产量环比回升，铁合金现实需求和补库需求预计将有所增加。

然而，5月份钢材市场或面临阶段性调整压力，钢材价格可能面临下行风险。尽管如此，下游需求对合金走势的影响相对较小。

投资者在5月钢材市场调整结束前，可考虑多硅锰空硅铁（09合约）。钢材价格企稳后，可考虑单边逢低买入硅锰2409合约。

风险因素包括锰矿供应扰动减弱和煤炭供应收紧。

在4月份以来，铁合金价格逐步企稳反弹，锰硅和硅铁主力合约反弹幅度分别接近10%和6%。

锰矿供应扰动时间延长。3月18日，受澳大利亚气旋Megan影响，South32锰矿发运受到影响。South32最新季报显示，码头和基础设施修复工作仍在继续。

若South32无法短期内找到替代运输手段，硅锰生产成本将显著抬升，推动价格上升。硅锰和硅铁生产成本差异为两品种间的价差套利提供机会。

开年以来，硅锰、硅铁产量持续下行。4月份，硅铁生产开始盈利，而硅锰继续亏损。未来2-3个月，铁合金整体供应预计将延续收缩趋势。

由于钢材下游需求走弱，铁合金需求亦持续疲弱。然而，4月份下游需求情况略有改观，5大品种成材产量环比回升。

5月份为钢材需求淡季，钢材价格可能面临调整风险。尽管下游需求对合金走势影响较小，但仍可能对合金盘面形成压力。