12月进口锌矿44.19万吨，同比增加6.44%，自澳大利亚进口14.57万吨，秘鲁进口6.38万吨。2023年进口锌矿472.32万吨，同比增加14.23%。但上周国内锌矿加工费环比下调100元/金属吨至4,100元/金属吨，国内矿供应维持偏紧格局。按照当前加工费及锌价测算，国内纯锌冶炼进入亏损阶段，但目前尚未出现因亏损减产的冶炼企业，后续可持续关注。12月国内进口锌锭2.26万吨，环比减少56.37%。1月国内进口窗口已重启，但因春节原因进口量或难以达到去年下半年高位，但总体环比仍将增长。

二、需求：

上周随着锌价快速走低，下游开始加大春节前备货量，市场交易极为活跃，市场货源供应目前非常紧张，但现货升水涨势偏弱。

三、库存：

SMM七地锌锭库存减少周环比减少0.63万吨至7.09万吨；上期所库存周环比减少0.25万吨至2.26万吨，同比减少48.92%；；LME库存周环比减少0.88万吨至20.21万吨，同比增加955.09% 。

四、策略观点：

国内锌锭库存持续走低，春节前预计锌现货升水下跌幅度有限。预估春节期间累库量约在12万吨附近，结束累库后库存绝对量在20万吨附近，处于除2023年外的近五年低位，节后月差或将有走阔机会。比价方面，目前内强外弱格局未变，预计整体锌比价维持当前的水平震荡为主。