策略摘要

供应方面，目前进口矿持续亏损，或影响未来锌精矿进口量，加之矿端需求较好，锌精矿加工费仍有下调空间。冶炼方面，四川地区环保检查通知落地，当地锌炼厂已有停产计划，锌锭供应或小幅下滑。需求方面，传统消费淡季影响下，整体开工未有明显好转，短期建议中性对待，关注供应端减产情况。

核心观点

现货方面：LME锌现货升水为-3.25 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨90元/吨至20990元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平为225元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨100元/吨至20890元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至125元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨110元/吨至20960元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至195元/吨。

期货方面：12月14日沪锌主力合约开于20750元/吨，收于20825元/吨，较前一交易日涨25元/吨，全天交易日成交75574手，较前一交易日减少17317手，全天交易日持仓69176手，较前一交易日减少6599手，日内价格震荡，最高点达到20980元/吨，最低点达到20685元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20885元/吨，收于20870元/吨，较昨日午后涨45元/吨，夜间价格震荡。

近日下游企业畏高慎采，成交偏弱，而进口锌锭到货量有所增加，关注进口锌锭对市场的冲击。宏观方面，美国联邦储备委员会发布12月议息会议声明，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，维持每月950亿美元的缩表计划，会议继续暂停加息的决定符合市场预期，且在经济展望中，美联储再度大幅上修今年经济增长，但亦大幅下修今明两年通胀。美联储预计明年或有三次降息。供应方面，冶炼厂采购进口矿意愿偏低，冬储背景下倒逼冶炼厂积极采购国产矿，国内加工费延续下降趋势，矿端供应偏紧。冶炼方面，冶炼厂短期开工暂未受矿端供应影响，生产以消耗库存为主，东岭集团于11月26日开始停产半数产能，结束时间待定。需求方面，镀锌企业因环保限产原因采买积极性减弱，镀锌结构件方面，光伏和铁塔板块企业订单较多，生产积极性较高。压铸锌合金企业逢低采购为主，五金卫浴等常规终端企业仍无明显消费变化，但汽车配件领域略有好转，整体变动不大。氧化锌企业刚需采购为主。

库存方面：截至12月11日，SMM七地锌锭库存总量为7.8万吨，较上周同期减少0.77万吨。截止12月14日，LME锌库存为210050吨，较上一交易日减少1025吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。