核心观点

1.稀土价格逐渐回暖，五月以来反弹明显。今年春节以来，稀土价格历经小幅回落，近期触底回温，价格有所上行。我国稀土出口量提升，国内稀土价格有望持续上行。根据海关总署数据，2022 年4 月我国稀土出口量为4427 吨，同比增长18.5%。根据USGS 统计，2021 年我国稀土矿产量为16.8 万吨，占全球稀土矿总产量的60%，我国是全球第一大稀土产出、出口国。在全球稀土供给逐渐多元化的背景下，我国稀土出口量仍有所提升，反映出全球稀土下游产业景气度高企。短期来看，随稀土矿出口量增长，国内库存面临一定下行压力，稀土价格有望持续上行。稀土磁性材料发力，下游需求持续增长。稀土磁性材料为稀土矿的一大重要应用领域，主要分为钐钴永磁体和钕铁硼永磁体。根据内蒙古统计局，2022 年3 月内蒙古稀土磁性材料产量为1338.9 吨，环比增长4.7%，实现了自2021 年11 月以来首次月度产量环比提升。稀土磁性材料下游应用主要以高新技术产业为主，包括新能源汽车、航空航天、电子信息等领域。未来，随全球高新技术产业持续发展，稀土磁性材料需求空间较大。供需缺口持续扩大，景气行情有望延续。长期来看，稀土作为重要的战略资源，叠加其不可再生的特性，不宜过度开采；而下游高新技术产业对稀土材料的需求量持续增加，未来稀土材料供需缺口将持续扩大。短期来看，出口增加、补库压力较大，稀土价格有望维持高位。

2.主要有色金属中，氧化铽涨4.5%，LME 锡有所下行。氧化铽方面，截至2022 年5 月13 日，氧化铽报1.5 万元/吨，周涨4.5%，氧化铽价格上涨的主要原因为近期钕铁硼产量上行，稀土价格普遍上涨；LME锡方面，截至2022 年5 月13 日，LME 锡报3.4 万美元/吨，周跌15.3%，LME 锡价格下行的主要原因系长三角地区下游需求走弱，当地锡锭小幅回库。

3.美国鹰扬金币以及水牛金币销售量增长，年内黄金景气度有望延续。根据国际黄金业协会，2022 年4 月美国鹰扬金币以及水牛金币销售额总量达2.2 亿美元，约11.5 万盎司，销量同比增长132.3%。2022 年1月至4 月，美国鹰扬金币及水牛金币销量总计达69.6 万盎司，同比增长21.6%。随着国际局势持续动荡、全球通胀高企，预计2022 年美国金币销售量仍将继续增长，黄金景气度有望持续上行。

4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块多数上涨。涨幅前三的板块分别为：钨、稀土及磁性材料、镍钴锡锑，涨幅分别为11.5%、10.4%、7.6%。周涨幅排名前三的依次为大地熊、中钨高新、五矿稀土，周涨幅分别为22.5%、18.2%、15.9%；周跌幅排名前三的依次为*ST 园城、ST 华钰、锡业股份，周跌幅分别为8.9%、8.3%、6.7%。

投资建议

稀土行业景气度回暖升温，稀土相关生产企业或将受益，相关标的：

北方稀土、五矿稀土、包钢股份。

风险提示

疫情加剧风险、自然灾害风险、高新技术产业需求不及预期。