事件：1 月28 日，工信部发布《2022 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标》，其中稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为100800 吨和97200 吨，同比均增长20%，增速与上年同期持平，符合预期。

稀土开采增量主要来源于轻稀土：2022 年第一批岩矿型稀土(轻稀土)开采总量为89310 吨，同比增长23.17%，占比全部开采配额的比重为88.60%。离子型稀土(以中重稀土为主)开采总量为11490吨，与2021年持平，占比为11.40%。

北方稀土占开采配额比重为59.73%：分公司来看，北方稀土岩矿型稀土开采配额总量为60210 吨，同比增长36.44%，占全部开采配额的比重由2021 年的52.54%提升至59.73%；由五矿稀土、中国稀有稀土与南方稀土集团重组构成的中国稀土集团开采岩矿型稀土配额总量为29100 吨，同比增长为2.54%，占比为28.87%，其余集团开采指标基本持平。

稀土行业处于新增长周期，预计价格延续开年涨势：稀土行业在供需层面均现根本性变化，国内供给格局的有序化、高度集中化以及全球供给三足鼎立的稳定化使供给弹性降低，预计2022 年全年稀土开采冶炼指标约为20.2 万吨左右，同比增长20%左右。需求方面，全球低碳化与电动化背景下，新能源汽车、工业电机能效提升、风电、机器人等已取代消费电子而成为稀土永磁需求的主要驱动力量，带来量级上的跃升，我们预计2022-25 年均复合增速在26%左右。2022开年氧化镨钕与镨钕金属的价格延续涨势，1 月氧化镨钕均价为91.53 万/吨，同比增长108.13%，环比增长7.7%；镨钕金属均价为112.45 万/吨，同比增长105.76%，环比增长8.1%。预计全年价格有望延续年初上涨趋势。

投资建议：受资源条件制约，稀土供给增量主要来源于轻稀土，北方稀土(600111)将持续充分受益于行业的量价齐升。在稀土磁材需求加速扩张背景下，高性能磁材企业龙头凭借高技术壁垒增强对下游的议价能力，可顺利传导成本压力，建议关注金力永磁(300748)、正海磁材(300224)。

风险提示：稀土下游行业增速不及预期、配额政策变化。