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民生证券:2021Q4钢铁持仓比例下滑 看好特钢、管材机会

【民生证券:2021Q4钢铁持仓比例下滑 看好特钢、管材机会】2021Q4钢铁板块下跌,普钢、特钢走势分化。展望2022年,需求端基建稳增长+双碳限制钢材产出,钢铁板块盈利有望好转。央行降息,各项基建稳增长措施逐步推进,支撑钢铁需求。供应端“双碳”大背景下,钢材产出释放有限。原料端铁矿石港口库存持续高位,煤炭产出在政策刺激下逐渐释放,原料价格大概率弱于成材,钢铁板块盈利有望好转。

2021Q4钢铁板块下跌,普钢、特钢走势分化。2021Q4经济向下压力显现,钢价走弱,其中Q4螺纹钢均价环比下跌5.40%,Q4热轧均价环比下跌11.90%,叠加环保限产对钢企产量有一定影响,市场担忧钢企利润受损,拖累钢铁板块表现。2021Q4单季度SW钢铁下跌6.05%,在申万行业中排名倒数第2。细分来看,普钢与特钢走势分化明显。21Q4普钢子板块跌幅达15.36%,21Q4特钢子板块上涨11.39%。

钢铁板块基金持仓比例出现下滑。从机构持仓角度来看:2021Q4基金减持钢铁股票,钢铁板块配置比例环比下滑0.05pct,至0.75%。2020Q4以来,随着“双碳”等政策推进,钢价重心向上,钢铁盈利改善预期较强,基金对钢铁配置比例逐步抬升,从2020Q3的0.15%,一路上升至2021Q3的0.80%。但随着2021Q4钢价下跌,钢铁板块盈利预期变差,基金对钢铁板块配置比例出现下滑。

投资建议:看好特钢、管材机会。

1)展望2022年,需求端基建稳增长+双碳限制钢材产出,钢铁板块盈利有望好转。央行降息,各项基建稳增长措施逐步推进,支撑钢铁需求。供应端“双碳”大背景下,钢材产出释放有限。原料端铁矿石港口库存持续高位,煤炭产出在政策刺激下逐渐释放,原料价格大概率弱于成材,钢铁板块盈利有望好转。

2)普钢板块:基建稳增长,管材标的受益。基建稳增长政策逐步推进,钢铁需求改善预期较强,叠加钢铁行业整合逐步深入,钢铁行业竞争格局进一步改善,建议关注普钢龙头标的宝钢股份等。另外,地下管网建设将是2022年基建投向的重要发力点之一,管网订单有望大幅回暖,建议关注具备一定成长属性的管网标的友发集团、新兴铸管等。

3)特钢板块:需求向好+产能释放,或将驱动业绩加速释放。受益于下游航空航天,海洋工程等领域发展,特钢消费向好,叠加部分特钢企业的在建项目有序投产,或将驱动业绩加速释放。建议关注甬金股份,抚顺特钢等标的。

4)石墨电极:“双碳”打开需求空间,新建产能受限,行业拐点显现。电炉炼钢碳排放远低于高炉炼钢,政策鼓励电炉炼钢发展,“十四五”末电炉钢占粗钢产量比例有望达到20%,打开石墨电极需求空间。石墨电极本身是高耗能行业,部分省市出台政策限制审批新建产能,行业拐点有望逐步显现,石墨电极价格重心或将长期向上。建议关注石墨电极龙头方大炭素。

风险提示:地产用钢需求断崖式下滑;钢价大幅下跌;原材料价格大幅波动。


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