五月，中国新能源车销量继续刷新当月记录。5 月份国内汽车总产销量分别为204 万辆和212.8 万辆，环比分别回落8.7%和5.5%，同比下降6.8%和3.1%。其中，新能源汽车产销总体表现依然好于行业，月度产销保持在20 万辆以上，5 月产销量均达到了21.7 万辆，继续刷新当月历史记录；产量环比增长0.5%、同比增长151.7%，销量环比增长5.34%、同比增长158.33%。

由于2021 年5 月汽车产销逐步恢复，基数回升背景下，当月产销同比增速均比上月明显回落。从中长期来看，疫苗接种率上升、宏观经济政策稳定等因素影响下经济强劲复苏；同时，各新能源汽车厂商适时推出切合市场需求的新产品，进一步促进市场发展。从品牌和车型来看，特斯拉Model Y、比亚迪 DM-i 等车型表现亮眼，五菱、比亚迪和特斯拉等品牌表现强势，批发端销量均超3 万辆，从级别来看，今年以来，A00 和B 级车占比增长明显，特斯拉带动下，中国新能源车出口销量快速提升。

动力电池景气高位，高镍和铁锂路线趋势明确。5 月动力电池产量共计13.8GWh，同比增长165.8%，环比增长6.7%；从装机量来看，5 月动力电池装机量约9.8GWh，同比增长178.2%，环比下降16.2%。当月共有40 家动力电池企业实现装车配套，整体来看，头部企业5 月份装机份额维持稳定。

TOP10 企业合计装机电量约9.18GWh，占整体装机量的93.69%。其中宁德时代实现动力电池装机4.28GWh，市场份额约43.67%。LG 化学装机量从4月的第四上升至第三位，市占率13.4%较上月增加5.06Pcts.5 月力神电池的装机量为0.11GWh，市场份额1.2%，排名跃升至第8；蜂巢能源的装机量为0.07GWh，市场份额0.7%，排名跃升至第10.2021 年5 月磷酸铁锂装机量达4.5GWh，同比上升458.6%，环比增长40.9%，市场份额达46.3%，环比上涨8.1Pcts；三元电池5 月装机量5.2GWh，同比上升95.3%，环比上升1.0%，市场份额达53.5%。整体来看，5 月磷酸铁锂装机量同环比增长显著，装机数量高增长持续恢复。目前特斯拉、大众和奔驰等主流车企 “高镍+LFP”电池布局逐渐清晰，不同正极材料对应不同车型和产品，预计未来两种路线长期共存。

主要车企积极布局充换服务，配套完善提升消费信心。2021 年5 月全国公共充电桩保有量为88.4 万台，累计数据环比增长1.86%，同比实现60.6%的高增长；而从充电电量来看，2021 年5 月全国公共充电桩充电电量达8.51亿kWh，环比增长1.67%，同比高增69%。东部沿海地区、中原大省为公共充电基础设施的主要建设区域，前十名省份充电桩数量占比达71.87%；除了为电动汽车发展提供基础保障外，充电桩还是配电网中重要的可控负荷，对配售电市场化具有重要作用，未来充电桩有望实现能量的双向流动，起到削峰填谷的作用。2021 年以来，各省市相继出台关于加快电动车充换电基础设施建设的实施规划及意见。特斯拉、大众等主要车企也纷纷配套完善充换电服务，叠加政策推动，我们认为充电桩相关产业链有望稳步成长。

投资建议：国内电动车产销量持续刷新当月记录，产品驱动下迎来黄金时代，预计随着下半年产销旺季来临，同时电池材料与汽车芯片供应端逐步释放，供应紧张格局有望缓解，高景气度有望持续，我们持续重点推荐以下四条主线：1)电池环节，龙头享受行业高增速，优质二线电池厂价值重估，重点关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等；2)材料环节，正极及前驱体(涨价传导顺畅)，隔膜(供需紧平衡带来涨价预期)，负极(一体化优势，涨价传导超预期)，电解液、铜箔环节(涨价传导&供需紧张共振)，推荐当升科技、中伟股份、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、容百科技、新宙邦、多氟多、德方纳米、天奈科技等；3)估值底部&公司基本面改善，重点推荐中科电气、星源材质、诺德股份；4)全球细分行业龙头，受益于电动车相关业务高速增长，重点关注法拉电子、宏发股份。此外，充电桩产业链，我们重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等；中国电动车市场迈向产品力驱动时代，我们建议关注比亚迪、蔚来(美股)、理想汽车(美股)、小鹏汽车(美股)。

风险提示：电动车销量不及预期，动力电池装机不及预期，充电桩建设不及预期等。