》【铝峰会直播】2021经济与政策观察 铝市基本面、价格、再生前景解析
SMM5月13日讯：年初以来，铝价几乎一路上行。年初至春节前，因下游开始陆续放假，整个铝产业链开工率下滑明显，消费表现季节性回落，行业进入累库周期，春节前铝价保持震荡偏弱运行。2月份，因节后下游复工以及内蒙电解铝厂限产传言刺激，期铝一路上行，2月底沪铝主力涨至17500附近。此后铝库持续下降，加之流动性宽松,国内外大宗商品集体抬升，沪铝不断刷新阶段高点，5月10日盘中主力合约最高至20445元/吨，创近十三年新高。
现货市场方面，同样自年初回调至低点14720元/吨后几乎一路上冲，于5月10日一举突破2万关口，年内涨幅一度超35%。
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在由上海期货交易所和SMM共同举办的“2021（第十六届）中国国际铝加工峰会”上，SMM首席分析师刘小磊从供需消费、进出口等基本面分析了2021-2022 年全球电解铝供需格局和价格走势展望，并解读了双碳政策对电解铝行业的中长期影响等业内热点话题。
供给
2021年国内电解铝供给呈现缓慢抬升态势 新增供给处于上升区间
据SMM统计，2021年中国电解铝产量增速维持爬升态势，3月同比增速逼近10%。3月受内蒙古双控影响，当地电解铝开工率走低，受影响年产能规模31万吨。供给没有随利润迅速上涨除了内蒙限产以外，还有新增投产、复产产能速度偏慢因素影响。
中国新增电解铝产能分布：减碳政策影响下，2021年中国电解铝产能面临重排。据SMM统计，今年内蒙古白音华一期投产产能10万吨，西南地区多家铝企有投产计划（数据如下）。总体来看2021年新增产能预期达172万吨。
双碳政策对电解铝行业中长期影响
主要影响在于：产能转移，往云南这种水利资源丰富的地区转移，产能分布重排。产能限制越来大，尤其新增自备电和使用火电的铝产能，能不批就不批。
此外，碳排放交易成本或者未来的相关税赋提高，导致隐性成本增加；并且有可能导致部分国内电解铝产向海外迁出、能源结构切换、消费新趋势等。
全球供给
2021年海外电解铝新增趋势逐渐复苏但复苏节奏慢于中国
海外电解铝在2021年3月同步开始复苏整体增速转正，但速率慢于中国市场。2021年海外电解铝现货市场的涨幅开始扩张，显示出后疫情时代对于铝的需求回暖趋势。
终端消费
建筑汽车家电等终端需求驱动 2021年第一季度的终端消费数据表现仍然抢眼
白色家电产量继续回升，空调需求大幅上涨。而且汽车和摩托产量基本恢复至疫情前期，甚至逐渐超过疫情前水平。建筑方面，2021年2月房地产新开工施面积月房地产新开工施面积累积值同比增加63.5%；竣工面积同比增加40.6%。
半成品消费：中国下游铝加工企业开率在疫情后恢复迅速2021年整体开工趋势持续高位
国内电解铝累积消费增速大幅回暖， 季节性因素支撑明显。铝箔企业开工率向上，其中空调，食品箔等需求增量明显；铝型材开工率回升，其中工业型材消费表现继续强势；再生和原合金企业开工率水平粗线差异，原生合金企业订单略优于再生合金企业，波动性相对较低。
消费—进出口：2021-2022年中国铝材出口市场仍然可期
沪伦比值回撤对铝材出口暖的支撑作用加强。铝制品出口增速相对快于中间材出口增速复苏，铝箔出口利润水平逐渐恢复至疫情前水平，废铝和合金锭进口出现分化，预计2021年两者合计增量可期。
电解铝库存
2021年二季度延续去库趋势2022年春节前后累库高点将于2021年
即使发生累库，但整体存仍然处于相对较低区间。库存相对消费量而言可消费天数不足将持续利好铝价。
二季度铝锭和棒的出库数据相继恢复至同期较高水平，对去库存有一定支撑。海外LME显性库存增加，但仍在较大的隐性库存增量未体现在当前库存数据中。
据测算，SMM认为2021年中国内电解铝仍以紧平衡为主，难以出现大幅过剩空间，2022年延续累库周期。
价格展望
总体看，此前铝价突破2万/吨不完全是基本面因素。宏观方面也有较大影响。比如市场流动性十分充裕，疫情以后M2增速仍然较强，给铝价上涨注入燃料。
目前来看，铝价暂无明显利空点，如果资金愿意继续进场，价格仍存小幅上升空间。但目前点位处于相对较高区间，不建议高位进场。至于何时出现明显趋势性回调，应关注基本面库存何时出现持续累积。
