动力煤警惕高位调整风险

近期,动力煤现货价格仍在调涨,但期货走势纠结。后期重点关注供应端边际变化。

供需出现错配

煤矿事故引发减产担忧。一季度,煤炭生产明显放量,原煤累计产量9.71亿吨,同比增16%。1—2月,动力煤产量5.13亿吨,同比增幅27.3%。但是,4月以来,煤炭主产地安全检查严格,煤管票收紧,多数煤矿出现减产、停产现象,煤矿供应收缩引发市场担忧。

进口煤严控。一季度,煤炭进口低迷,进口煤及褐煤6846万吨,同比下降28.5%。3月进口量2733万吨,较2月有所回升,同比基本持平。

需求超预期强劲。一季度,我国经济强劲复苏,社会用电量大幅走高。一季度,全社会累计用电量19219亿千瓦时,同比增21.2%。其中,第二产业用电量12625亿千瓦时,同比增26.6%,居民生活用电量累计同比增幅4.1%,并伴随气温回暖呈现季节性环比下降,所以强劲的社会用电量主要由工业加速复苏贡献。从发电量来看,一季度,累计发电量19051亿千瓦时,同比增19%。其中,火力发电量14379亿千瓦时,同比增21.1%。由于降雨量明显低于往年,水力发电的替代作用显著减小,水力发电量1959亿千瓦时,同比增0.5%。所以,一季度强劲的发电量主要由火电贡献。火电在总发电量中占比75.48%,明显高于去年同期的74.24%。

动力煤库存降至低位水平。截至4月20日,秦皇岛港、曹妃甸港及京唐港三港库存合计985.6万吨,同比下降485.6万吨,降幅33%,比3月底下降17.4%。从电厂库存来看,截至3月底,重点电厂煤炭库存5091万吨,同比降2369万吨,降幅32%,比2月底下降22.7%。

供应有望增加

短期,动力煤供应紧张有望出现边际缓解。一方面,当前煤价达到红色预警区域,提产保供抑价将是政策主要导向,强安监但不会一刀切,并且在高利润之下煤矿增产动力很足,预计后期供应会缓慢回升。5月大秦线检修结束后,铁路运量也会回升,一定程度上将缓解动力煤供应紧张局面。另一方面,3月、4月强劲的工业增速在5月、6月或出现季节性环比小幅回落,而迎峰度夏尚未到来,动力煤需求回落概率大,同时水电对火电的季节性替代会逐渐显现。

750元/吨以上的动力煤价格明显超出下游电厂的承受范围,可以预计对煤价的调控不可避免。煤价下行压力加大,预计动力煤价格中枢将回到650元/吨附近波动。


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