需求爆发是钢铁股投资的最主要触发因素。

需求端的爆发有望给钢铁股票投资带来两个好处，一个是更容易形成海内外两端的共振，另一个是行情的持续性更强。从目前热卷的海内外价差来看，当前美国热轧价格已经达到近60年来的新高，而国内价格则仍明显低于2018年的价格，在制造业整体复苏的大趋势之下，无论是从外需出口还是内需爆发的维度，后续钢价持续上涨都值得期待。在制造业的持续恢复以及地产基建端的韧性支撑下，预计2021年需求端同比增长4%。

供应端有望出现超预期收缩，钢铁行业在今年有望形成明显供需缺口。

在实现碳达峰目标的大背景下，工信部自去年12月份以来连续提到钢铁产量在2021年要实现同比负增长的目标，并且已经就压缩产量提出了四种可能的推进方式。虽然在当前时点暂时还没有看到对产业端生产有实质性的影响，但我们判断钢铁供应端在今年的压缩有望大概率超市场预期。在需求的拉动下，行业有望出现明显的供需缺口，甚至不亚于2017年供给侧改革时期。

近年来龙头钢企降本增效效果显著，需求上行周期将带来明显的利润弹性。

近几年在钢铁行业偏扁平的周期中，包括宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份等一系列龙头公司均进行了大量的控费降本提效，人均钢产量和以及吨钢成本费用已经明显优化。由于成本端的控制要强于上一轮周期，在当前吨钢利润偏低的基础之上，随着需求的乐观预期逐步落地，钢价进一步上涨带来的利润弹性有望明显高于上一轮周期，估值有明显提升空间，钢铁行业有望迎来戴维斯双击。

风险因素：

政策落地不及预期风险；终端需求不及预期。

投资策略：

需求端在整体宏观经济复苏的驱动下，制造业海内外共振上行主线明晰，同时建筑材需求的韧性也值得期待。供应端碳达峰大背景约束有望带来行业供应超预期收缩，我们判断钢铁行业将出现明显供需缺口，随之而来的行业利润中枢有望显著提升。当前时点我们认为处于低利润、低估值状态的钢铁行业已具备很高的投资性价比，持续重点推荐宝钢股份、南钢股份、马钢股份、三钢闽光，建议关注华菱钢铁。