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供应：2022年和2023年原生镍供给分别增长17.3%和12.7%，绝对增量分别为44万吨和38万吨。其中NPI贡献增量25万和19万金属吨，精炼镍复产贡献6.3万和4.6万金属吨，MHP等中间品合计增量增至16万和14.4万金属吨。 需求：2022年原生镍需求增速降至4%或10.5万金属吨，其中新能源硫酸镍需求拉动9.5万金属吨，不锈钢消费拉动1万金属吨。2023年原生镍需求增速预计回升至12%以上，其中新能源和不锈钢消费需求增量分别回升至15万和20.5万金属吨。 平衡表&库存：预计镍供需平衡2022年过剩20万金属吨，2023年过剩量维持在22万金属吨附近，镍元素平衡或全面过剩。 趋势：2023上半年印尼中间品高冰镍和MHP项目持续投产，供应环比增加明显，叠加国内消费淡季和海外经济衰退驱动镍需求环比回落，精炼镍供应或转为过剩状态，库存见底回升概率较大，参考历史纯镍对镍铁溢价走势，沪镍价格重心大概率回归150000~160000元/吨区间。 国内价差：2023上半年全球精炼镍可交割库存大概率低位回升，期限Back结构缩小趋势不变。若2023下半年国内经济复苏预期持续强化，沪镍期货合约期限结构或转为Contango结构。 套利：国内硫酸镍生产对精炼镍需求降低，但国内可交割库存低位和国内经济复苏预期仍将驱动精炼镍进口窗口打开，2023上半年精炼镍进口量环比低位平稳回升，进口盈利比例和沪伦比值波动回升。
从产业供需来看，2022年，国内镍矿供应整体维持偏紧格局，菲律宾整体出矿量下降；国内镍铁由于利润因素产量下降，印尼方面NPI新增项目投产，大量产品回流国内弥补国内需求，国内镍铁供需由偏紧转为宽松；印尼方面MHP项目和高冰镍项目逐渐投产、达产，产品回流国内有效补充硫酸镍生产所需原料，国内硫酸镍在新能源汽车产业高速增长的背景下产量屡创新高；不锈钢产业持续供需两弱格局，对镍价形成拖累。 从市场结构来看，进口窗口的持续关闭以及国内外的低库、交易所低仓单状况导致国内市场依旧处于back结构；另外，内外市场的价格波动差异导致内外比值大起大落。 从成本利润角度来看，镍豆自溶生产硫酸镍当前处于亏损状态，MHP依旧是硫酸镍生产首选原料；镍铁与不锈钢长期的低利润甚至亏损状态致使其具有较强的挺价意愿，后期该产业链条利润存修复预期。 核心观点 2022年镍元素供需格局是：镍铁供应过剩，纯镍供应紧张。进入2023年，这种格局还将持续。不同的是，纯镍的供应偏紧局面有望逐步缓解，这也就意味着纯镍偏紧带来的结构性机会还会出现，但对价格带来的影响会边际递减。考虑到宏观层面美联储加息步伐将逐步放缓以及国内疫情基本放开，下游消费会在明年初经历最坏的时候，而后均会边际好转。综合来看，2023年镍价呈现出先抑后扬的概率较大，整体价格重心较今年会有所下移。预计2023年沪镍价格震荡密集区间在【140000,220000】。操作上，纯镍库存拐点出现前正套操作机会还会出现；内外比值波动带来的内外正反套操作机会也是关注重点。 风险点 ① 印尼对低品位镍产品加征关税税率超市场预期； ② 印尼方面镍矿出口相关政策的变动； ③ 美国加息步伐超预期的提前结束等等。
SMM12月20讯： 现货市场，12月20日，金川升水报价10000-10500元/吨，均价10250元/吨，价格较前一交易日上调1900元/吨。俄镍升水报价7500-8000元/吨，均价7750元/吨，较前一交易日上调1300元/吨。现货供给量进一步下降，市场现货货源稀缺升水涨幅较大，市场刚需仍存现货成交偏弱。镍豆方面，镍豆价格214800-216300元/吨，较前一交易日现货价下调2700元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。 》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订购、试阅请致电021-51666817，联系人：何思瑶】
昨日镍价震荡偏弱运行，昨日收跌1.81%至213730元/吨。从基本面来看，尽管部分下游合金领域可以接受高价镍板，存在一定的刚性需求，但是目前已渐入合金消费的季节性淡季，难以给予镍价上行驱动。同时，电镀行业利润难以承压高价镍板资源，需求整体表现疲软对镍价形成拖累。但是，周度库存低位去化叠加进口利润亏损或基于镍价底部支撑。预计镍价短期维持震荡运行。 从下游不锈钢来看，昨日钢价大幅收跌至16640元/吨，系库存的上方压力。由于下游消费疲软，佛山与无锡社会库存周度增加2.54万吨至54.52万吨。其中，300系库存垒增1.59万吨至38.25万吨。但是，由于钢价回落挤压利润，尚已接近成本线，预计下方空间或较为有限，或维持震荡运行。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】12月19日SMM1#电解镍均价报222200元/吨，环比-700元/吨。进口镍均价报221200元/吨，环比-700元/吨；基差6450元/吨，环比+200元/吨。 【供应】国内西北冶炼厂12月中旬或复产，进口窗口关闭已经1个多月，现货紧缺。据SMM，预计12月全国电解镍产量1.50万吨，环比增长0.47%，同比下降0.08% 【需求】高价抑制下游成交，临近春节，下游开工率下滑。终端来看，不锈钢厂基本不采用纯镍；合金订单减少；新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。据SMM， 12月中国三元前驱产量预估86,555吨，环比下降4%，同比上涨45%。 【库存】全球显性库存低位，国内去库。12月16日LME镍库存53862吨，周环比增加636吨。12月16日SHFE镍周报库存3208吨，周环比减少321吨。SMM国内六地社会库存5255吨，周环比减少2725吨。12月16日保税区库存8100吨，周环比增加1800吨。 【逻辑】供需双弱，进口窗口已关闭1个多月，内外价差仍待修复，现货资源偏紧。下游不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱。近期镍价高位，现货市场几无成交，现货升水坚挺。全球镍库存低位，国内去库。部分货物用于出口贸易，运至LME交仓。周三LME集中交割，外盘流动性缺失，仍有隐患。另外，宏观关注点由强预期转向弱现实，纯镍估值已然偏高，预计镍价偏弱震荡。 【操作建议】暂观望。 【短期观点】谨慎偏空。
供给端，海外纯镍进口延续亏损，国内纯镍库存上周五下降2700余吨现货市场货源持续稀缺背景下升水暂无下跌迹象。镍铁方面，由于前期成交较多整体去库，但现货市场未到较为缺货的状态。需求端来看，不锈钢在盘面低走的影响下，日内锡佛两地不锈钢现货普遍跌价。近期各地疫情爆发，导致终端消费情绪较差，下游加工厂的开工率也较低，现货市场成交逐渐走弱。合金端，目前已进入合金行业淡季预计纯镍板块12月纯镍耗量下行。综上，目前纯镍下游需求疲弱但当前纯镍库存去库趋势难改预计近期镍价延续偏弱震荡走势。 纯镍：现货市场，12月19日，金川升水报价8200-8500元/吨，均价8350元/吨，价格较前一交易日上调100元/吨。俄镍升水报价6400-6500元/吨，均价6450元/吨，较前一交易日上调200元/吨。近期纯镍盘面偏弱运行，但现货市场持续偏紧现货升水短期难跌。镍豆方面，镍豆价格218000-218500元/吨，较前一交易日现货价下调900元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。 镍生铁：12月19日，SMM8-12%高镍生铁均价1360元/镍点（出厂含税），较前一交易日均价下跌2.5元/镍点。今日由于不锈钢盘面下跌较多，给到镍铁端一定压力。铁厂今日报价都有所下行让步。供应端，由于前期成交较多整体去库，但现货市场未到较为缺货的状态。需求端，由于不锈钢消费较差，因此钢厂因为订单情况加上前期基本备库完毕，对于目前价格的采购意向较低。SMM预计短期镍铁价格震荡偏弱。 不锈钢：12月19日，日内锡佛两地不锈钢现货普遍开始跌价。据SMM调研，近期各地疫情爆发，加之终端消费情绪较差，因此下游加工厂的开工率较低，对不锈钢现货的采购备货意愿较低，现货市场询盘较多但成交较弱。成本方面，日内镍生铁价格稍有下调，不锈钢厂当前原料备货较为充裕，叠加近期不锈钢成交走弱价格下行，因此镍铁厂对于镍铁价格稍有让步，预计短期镍铁价格稳中偏弱运行。日内铬铁价格持平，铬铁市场前期过剩库存尚有，加之本就是传统消费淡季，本月采招量已超出本月需求；但在铬矿贸易商挺价信心充足且短期铬矿价格强势难改的情况下，预计短期铬铁价格或难以大幅下跌。整体来看，近期不锈钢现货整体成交逐渐走弱，预计短期内不锈钢现货价格稳中偏弱运行。当日304冷轧无锡地区报17100-17300元/吨，全国均价17120元/吨。304热轧无锡地区报16600-17000元/吨，全国均价16780元/吨。316L冷轧无锡地区报29900-30300元/吨，全国均价30040元/吨。201J1冷轧无锡地区报9750-9950元/吨，全国均价9825元/吨。430冷轧无锡地区报7800-8000元/吨，全国均价7920元/吨。SHFE10：30分SS2301合约价格16810元/吨，无锡不锈钢现货升水460-660元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨） 》点击申请查看SMM金属现货历史价格 》查看SMM镍产业链数据库
SMM12月19日讯：12月19日盘，ni2301合约今日开盘价217860元/吨，收盘价213730元/吨，较上一交易日收盘价下调1880元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少9812笔，持仓量减少9275手。消息面利好情绪已走完，市场情绪较为低落，镍价受到牵连。供给端，纯镍货市场持续偏紧现货升水短期难跌。镍铁方面，不锈钢盘面大跌，终端需求走弱之下镍铁厂让步，今日镍铁价格小幅下调。需求端看，近期各地疫情爆发，加之终端消费情绪较差，因此下游加工厂的开工率较低，对不锈钢现货的采购备货意愿较低，现货市场询盘较多但成交较弱。合金端，进入行业淡季纯镍板块12月纯镍耗量下行。综上，预计镍价短期内或呈现偏弱走势。 》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51595842，联系人：高远】
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1.行业消息 1.1印尼中苏拉威西地区镍矿IUP被要求审查 外媒12月15日消息，印尼反腐败协会或MAKI协调员Bonyamin Saiman要求总检察长办公室（Kejagung）具体审查中苏拉威西（Sulteng）高等法院就镍矿的采矿业务许可证(IUP)。 怀疑当地有超过50家镍矿公司即使许可证已过期，但仍在运营并进行开采活动。 1.2中央经济工作会议：要确保房地产市场平稳发展有效防范化解优质头部房企风险 中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。 会议提出，有效防范化解重大经济金融风险，要确保房地产市场平稳发展，扎实做好“保交楼、保民生、保稳定”各项工作，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况。 同时，要坚决依法打击违法犯罪行为，支持刚性和改善性住房需求。要坚持”房子是用来住的，不是用来炒的“定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。 2.消息分析 国内房地产政策再出利好，中央经济工作会议表明要确保房地产市场平稳发展，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况。同时再提“房主不炒”原则，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。 泛地产市场的回暖可能仍有难度，但是放到对金属的需求上来看，房地产行业能够提供的需求会将有明显回暖。 有色作为房地产后端的品种，或将收到一定提振。 印尼方面，印尼反腐败协会或MAKI协调员Bonyamin Saiman，怀疑当地有超过50家镍矿公司即使许可证已过期，但仍在运营并进行开采活动，要求审查采矿业务许可证（IUP）。 一旦审查真正开展，或将影响中苏拉威西岛的镍矿开采，印尼境内镍铁产量或将收到一定影响，从而抬高不锈钢的原料成本，以及镍中间品和电解镍的原料价格，短期利多镍价和不锈钢价格。 国内武进不锈公告称将在高端不锈钢、镍基合金等领域不断深耕。产业链角度来看，着力解决一些卡脖子材料的攻关问题，中长期或将使得不锈钢产量和镍产品的产量有所上升，明年镍元素的全面过剩讲确定性在提升，或将利空镍价和不锈钢。 3.品种分析 宏观方面美联储依旧偏鹰，压力虽有减轻但依旧存在，等待爆发的契机。 原料端来看，印尼镍矿或将在生产中减少产量，从而推高镍铁价格。 而镍价本身高位之下，进口串口长期处于关闭状态，电解镍本身进口也不顺利。而需求方面，高价对下游的压制较为明显，一方面现货几无成交，而新能源方面的镍豆自融也无经济性。 不锈钢方面利润改善下12月或难进一步减产，预计环比持平。但是终端来看，防疫放开后迎来黎明前的至暗期，或将使得市场情绪偏冷。 短期来看，镍和不锈钢价格上涨乏力，或将转弱。建议镍高位空单继续持有。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。 镍相关股票：中国宝安 （000009）、湘潭电化（002125）、格林美（002340）、天奇股份（002009）、盛屯矿业（600711)、腾远钴业（301219）、盛达资源（000603）、中国中冶（601618）、中国一重（601106）、中金岭南（000060）、铜陵有色（000630）、恒立实业（000622）、华友钴业（603799）、博迁新材（605376）、鹏欣资源（600490）、西部矿业（601168）、金圆股份（000546）、洛阳钼业（603993）、蓝晓科技（300487）、合纵科技（300477）、浙富控股（002266）、道氏技术（300409）、杉杉股份（600884）、青岛中程（300208）、永茂泰（605208）、万顺新材（300057）、海星股份（603115）、中孚实业（600595）。
不锈钢主力2301盘中跌超4%，主要驱动是疫情管控放开后，冬季疫情严重，需求弱于预期，大幅交仓打压盘面。 宏观 海外，美国12月Markit服务业PMI连续6个月萎缩；纽约联储主席称通胀虽降温但就业紧张或助燃利率峰值；欧元区12月制造业PMI连续6个月、服务业PMI连续5个月低于荣枯线，自2013年以来最严重收缩。 国内，中央经济工作会议提到明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 基本面 国内疫情管控放开，但冬季疫情严重，终端采购积极性转弱，成交较清淡，现货价格明显回落。盘面交仓大幅增加，截至12月16日上期所不锈钢期货库存27337吨，较月初11月4日增19899吨。成本端，不锈钢厂对镍铁挺价接受度有限，镍铁预计震荡；铬铁货源紧缺，短期偏强，不锈钢成本端仍有支撑。目前304不锈钢冷轧即期成本约17230元/吨，即期现金成本约16810元/吨，盘面一度击穿即期现金成本，如持续下跌，或再度引发不锈钢厂减产。 综上，需求重新转弱，库存再累，大幅交仓，不锈钢回落，但考虑到成本端支撑和国内经济恢复预期，不锈钢回落空间有限。
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