今日，年内最后一期中国采购经理指数显示，12月份，制造业PMI降至47.0%，比上月回落1.0个百分点，创下年内最低点。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数为41.6%和42.6%，分别比上月下降5.1%、4.5%。 “12月份，受疫情冲击等因素影响，中国采购经理指数比上月有所下降，我国经济景气水平总体有所回落。”国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河说。 受访人士表示，受疫情干扰，制造业PMI指数在收缩区间延续下行，短期内宏观经济下行压力加大。预计12月PPI同比仍将为负。但随着疫情形势逐步好转，随着一揽子政策持续落地，后期市场走势有望回暖，更多服务业将出现较大幅度反弹。明年我国PMI总体呈稳步上行趋势。 疫情拖累制造业PMI明显，影响生产、物流、物流等环节 “短期疫情对生产生活（供需两端）干扰明显，由于疫情导致劳动力短期出现缺口，影响了制造业生产、物流等环节，导致生产活动下滑，从四季度PMI指数看，四季度经济景气度有所回落。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。 有数据显示，12月份在调查的制造业企业中，反映受疫情影响较大的企业比重为56.3%，高于上月15.5个百分点。 从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点。其中，生产指数和新订单指数分别为44.6%和43.9%，低于上月3.2和2.5个百分点，制造业生产活动继续放缓，产品订货量有所下降。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，新订单指数下降，主要原因包括感染数量上升后，居民消费受到较大影响，制造业下游需求减弱；伴随全球经济下行压力显现，外需也在走弱。 受疫情短期影响，制造业企业员工到岗率明显不足。从业人员指数降至44.8%，低于上月2.6个百分点，下拉本月制造业PMI 0.5个百分点。 此外，供应商配送时间指数降至40.1%。“部分调查企业反映受疫情影响，物流运输人力不足，配送时间有所延长。”赵庆河说。 从价格指数看，主要原材料购进价格指数为51.6%，高于上月0.9个百分点；出厂价格指数为49.0%，高于上月1.6个百分点，均有所回升。 周茂华表示，在短期需求放缓情况下，出厂价格走高，更多体现上下游成本传导，需要防范潜在输入型通胀。 王青指出，12月出厂价格指数仍处于收缩区间，结合上年同期工业品价格基数偏高，预计12月PPI同比仍将为负。 值得注意的是，虽然本月制造业PMI有所回落，但农副食品加工、医药等与民生密切相关的行业PMI继续保持在扩张区间，同时，调查中多数企业认为，随着疫情形势逐步好转，后期市场走势有望回暖。 周茂华也表示，随着一揽子政策持续落地，房地产逐步企稳复苏，后续经济活动加快恢复，内需复苏带动制造业扩张完全可以预期。 非制造业景气水平探新低，预计更多服务业出现大幅反弹 数据显示，12月份，非制造业商务活动指数为41.6%，比上月下降5.1个百分点，低于临界点，创下年内新低，非制造业景气水平有所下降。 分行业看，建筑业商务活动指数为54.4%，比上月下降1.0个百分点，但仍处在高景气区间。 “表明当前基建投资稳增长力度较大。这有效对冲了房地产投资下滑带来的影响。预计四季度及2023年初基建投资有望继续保持较高的两位数增长水平。这也是短期内宏观政策加力稳增长的最直接体现。”王青说。 此外，服务业商务活动指数为39.4%，比上月下降5.7个百分点，也创下年内新低。 王青表示，12月服务业PMI指数大幅下滑，符合疫情波动影响加大的一般规律。其中，接触型服务业受到的影响最为显著。不过，航空运输业明显修复，这或预示着若一季度末疫情影响全面退去，更多服务业将出现较大幅度反弹。 英大证券研究所所长郑后成表示，受疫情高峰影响，消费、房地产投资大概率面临一定程度冲击。加上出口增速的下行，制造业投资增速大概率也将下行。预计2023年1-2月，我国PMI大概率继续位于荣枯线之下，1-4季度总体呈稳步上行趋势。 王青认为，受短期疫情加剧影响，宏观经济下行压力加大，需要加力稳增长。短期内基建投资仍将成为稳住经济大盘的主要抓手。 “不排除2023年一季度监管层引导5年期LPR报价下调的可能。不过，在2023年经济增速回升前景较为明朗的趋势下，明年初下调政策利率的可能性不大。”王青说。

“停在这儿的集卡，都是在排队等接单。”近日，上港集团（600018.SH）张华浜码头门口，一位集卡司机告诉记者，即便现在临近春节，本应有一波集中出货的需求，但集卡接单量仍没有好转。 今年的集装箱航运市场，可以用“淡季不淡，旺季不旺”来总结。对于明年的市场走势，考虑到供需因素，业内人士似乎大多都不太看好。 超量的“疯狂”集装箱 目前，港口企业正为不断增加的空箱压力发愁。 记者了解到，位于华东的上海港、宁波舟山港的空箱堆存量，处于高居不下的水平。华南地区港口空箱压港情况尤为严峻。 广州港（601228.SH）有关负责人透露，目前广州港南沙港区空箱堆存水平是疫情以来最高值，为此，广州港也在内部堆场方面进行优化、挖潜，提高堆存能力，但按照此趋势，空箱压力会变很大。 而盐田港（000088.SZ）控股码头盐田国际日前表示，堆存箱量已创2020年3月后疫情新高，并快将冲破开港29年以来的历史高位。有知情人士透露，盐田国际堆场内空箱量很高，尤其四季度以来，尽管吞吐量仍处高位，但吞吐量之中包含了不少空箱的运转。 “海外港口，比如美国的洛杉矶港，空箱数量也属于历史高位。其他大码头像纽约港，休斯顿港也面临同样问题，码头正在增加摆放空箱的区域。不过，截至目前空箱数量高位的情况还没有严重影响到还空箱的运作。”美线专家罗杰告诉记者。 （美国洛杉矶港空箱情况 受访者供图） “这与2020年疫情以来，航运市场持续火爆背景下，船公司拼命造箱之举离不开关系。”广州港有关负责人进一步表示，今年下半年以来，全球海运需求减少，海运量下跌，原本出口堆积在海外港口的空箱大量回流，空箱压港情理之中。 根据航运咨询机构德路里日前发布的《集装箱设备预测》报告，集装箱运输需求的放缓，将相应地降低未来集装箱设备需求量，但目前集装箱过剩量预计超过600万TEU。过剩的集装箱量主要是由于2021年新交付的集装箱数量创历史新高，当时生产了超过700万TEU的箱量，而集装箱租赁公司和船公司出于港口拥堵问题考虑，没有选择淘汰老旧集装箱。 德路里称，截至今年9月底，中国工厂的空箱库存量已升至逾75万TEU，并有可能进一步增加，因此订购新集装箱的意愿极为疲弱。德路里预估，2023年集装箱产量将出现大幅下降。 作为全球最大的集装箱制造企业，中集集团（000039.SZ）今年前三季度集装箱制造业务产销量大幅下滑。其中干货集装箱累计销量101.16万TEU，同比下降约47%；冷藏箱累计销量10.08万TEU，同比下降约22.46%。 为此，中集集团董秘吴三强在三季度业绩会上表示，2021年是集装箱制造业不可多得的年份。目前集运业已不受集装箱制约，2022年集装箱产销量、价格将正常化。 需求不振成“硬伤”？ 克拉克森数据显示，截至12月20日，2022年全球海运集装箱贸易量为2.01亿TEU，相比2021年全年的2.08亿TEU下降了3.2%。 “上海港的港口生产状况一直平稳，但主要是当前的经济贸易形式不好。”有业内人士表示。 “集运市场回归理性，港口码头也回归到了正常的生产秩序。港口拥堵等不健康的状态都消失了，促进港口整体运作进入良性循环。但我们更忧虑的是，集运回归理性市场后，贸易有没有恢复到理性市场。”一家全球港口运营商的主要负责人坦言，“贸易可能在集运火爆的情况下有了一波冲量，但突然之间贸易需求上不去，同时运价也下行，我们港口的经营情况就会变得比较困难。” 针对当前的美线市场，罗杰表示，贸易需求短时间看不到恢复，清库存任重道远。 “这个圣诞季的消费只能说是正常，不算好消息，当然也不是坏消息，库存还是太高了。美国消费者这个圣诞节最大的消费是旅行，而机票酒店费用高了很多，其他实物消费支出就要精打细算。因此，贸易需求乐观估计要等到明年第二季度才有起色，悲观估计要到明年第三季度。”罗杰说。 东南亚航线方面，尤其泰越航线的运输需求也处于疲软状态，宁波航运交易所发布的NCFI指数显示，自10月中旬一波小幅回调后，泰越航线再度呈下跌态势。 “截至12月19日，宁波至东南亚航线中，宁波-泰越的即期运价为107美元/TEU、231美元/FEU。但目前市场上有个别货代，越南航线已仅收1美元象征性海运费。”宁波航运交易所行业分析师钱杭璐表示。 需求之外，运力也存在过剩的情况。 上海国际航运研究中心国际航运研究所所长助理郑静文表示，目前已有大量的运力重回市场，加上明年预计还有超240万TEU的运力交付，是现有运力的10%。现在的闲置运力也已达到了现有运力5%的水平。运力过剩，班轮公司采取停航举措也已无法抑制运价下跌的趋势。 根据克拉克森数据，目前全球集装箱船在手订单有926艘。其中，中远海控（601919.SH）今年10月28日宣布建造的12艘24000TEU预计在2026年第三季度至2028年第三季度之间交付。 运价走低，班轮公司还挣钱吗？ 尽管今年集运市场供需端存在缺口，集运运价走跌，但班轮公司业绩报告仍表现强劲。 根据国内主要班轮公司中远海控、东方海外国际（00316.HK）的三季度业绩报告，前三季度货量均有所下滑，但单箱收入同比仍增长；海丰国际（01308.HK）前三季度货量小幅上升，单箱平均运费增长。 郑静文表示，这主要是由于今年班轮公司长协的比例、价格都高于往年同期。而去年长协价格和今年的现货价格水平差不多，在1000美元/TEU左右。因此，尽管今年集运运价下行，现货价格仍高于往年同期长协价格水平，班轮公司维持了较高的收入。 “但明年长协价格应该会回调，现货价格可能会低于今年的均值。”郑静文说。 这也意味着，班轮公司的营收高增长，或将止步于此。但也有班轮巨头对2023年的市场情况持乐观态度。 日前，赫伯罗特首席执行官Rolf Habben Jansen表示，目前市场需求有所复苏，当前的市场已经不像几周前那样疲软。预计运费将回归到一个更稳定、持久的水平。 ONE首席执行官Jeremy Nixon也在近期表示，集运市场需求将在2023年反弹，并预计目前零售商的补库存计划将提振需求的回升。 不过，马士基方面则认为，2023年的集装箱贸易形势尚不明朗。马士基亚太地区海运管理负责人Morten Juul表示：“远洋运输需求在急剧下滑之后逐渐放缓，为适应市场新形势，帮助客户更好地规划其供应链，我们正在调整航线网络，并减少对航班的临时调整。”

日前，华菱钢铁投资者及机构调研时，谈及当前钢铁行业现状及未来展望时表示，就需求而言，短期来看，钢铁行业总体需求仍有韧性、不会断崖式下跌，暂未看到高炉炼铁产能关停退出。长期来看，未来随着钢铁行业需求高位下台阶和需求的分化，面向工业用钢领域的需求将保持相对平稳，其中造船、新能源等领域需求仍有增长；面向房地产、基建等领域的普钢需求则会逐渐减少，不排除该领域可能看到市场化的产能出清。 四季度华菱钢铁在造船、风电、压力容器需求持续稳定较好，工程机械需求仍然较弱；受房地产拖累，建筑用钢需求仍然疲软，没有明显变化，特钢中的齿轮、轴承用钢需求较好；受益于汽车购置税减半政策以及新能源汽车高速增长，汽车板和电工钢需求保持较好态势，但家电需求持续疲软；油气行业需求维持较好水平。总体上，华菱钢铁表示，目前政策刺激反映到下游钢材需求尚不明显，但后续值得期待。 就未来市场而言，虽然明年钢铁行业特别是下游需求仍面临较大压力，但存在底部改善的机会。供给方面，产能产量双控政策预计将常态化延续，需求方面，随着经济发展驱动力向新能源、新基建、新材料、低碳发展的转变，新能源、新材料、新基建等应用场景下的高品质、高性能、定制化的钢材产品会爆发新的需求。同时政策面稳增长、基建领域发力仍值得期待；成本方面，产能产量双控政策常态化将有效压制上游原燃料需求，叠加行业集中度持续提升预期，以及国家层面战略举措出台，有助于上游原燃料成本理性回归。 与此同时，华菱钢铁表示，经济复苏将为钢铁行业下游需求带来支撑，并支撑钢价上涨。同时，随着钢价上涨，钢企自发性减产意愿下降，将带动上游原燃料需求和价格上涨，钢企业绩走势将取决于供需两端的博弈结果。 在未来，华菱钢铁将保持战略定力，瞄准工业用钢领域，基于高端定位和个性化需求持续推动品种结构升级，进一步巩固和扩大在相关细分市场的竞争优势。宽厚板方面，继续巩固在造船、海工、高建桥梁、风电等下游细分市场的竞争优势；薄板方面，进一步延伸产业链，提升产品附加值，包括投资建设汽车板二期项目，以及投资建设电工钢一期项目；工业线棒材方面，积极推动优特钢转型，计划到“十四五”末，特钢比例由当前10%左右提升至25%以上；无缝钢管方面，加大炼钢系统的升级改造，进一步提升在油气、机加工、压力容器等领域的竞争力。

中央经济工作会议12月15日-16日在京召开。会议强调，要更大力度吸引和利用外资。要更大力度推动外贸稳规模、优结构，更大力度促进外资稳存量、扩增量，培育国际经贸合作新增长点。 中国国际经济交流中心副理事长、商务部原副部长魏建国在接受专访时表示，当前国际环境对中国有利，是吸引外资的最好时期。“预计明年中国还会出台更多的对外开放和吸引外资的政策，吸引和利用外资会有一个很大的突破。其中，中西部地区在吸引和利用外资方面会异军突起，和沿海地区吸引外资将达到平衡。” 魏建国在谈到明年外贸的表现时表示，明年有三大因素会影响中国外贸：整个欧洲面临着全面的经济衰退；中国和阿拉伯国家明年经贸会有很大的飞跃；明年是中国共产党第二十次全国代表大会召开后的第一年，预计中国将会有更多的开放政策出台。 此外，他还建议，从企业层面看，未来的3到5年是中国外贸的关键时刻，我国外贸要努力在全球的产业价值链中，由中低端向中高端发展。从政府层面看，外贸、外资还会对中国经济起到很大的作用，建议政府明天要出台更多稳外贸的政策。 “当前国际环境对中国有利，是吸引外资的最好时期” 财联社：如何看待中央经济工作会议在外贸和外资方面的表述？ 魏建国： 此次中央经济工作会议关于外贸和外资方面提出两个重点表述，就是两个“更大力度”。一是要更大力度推动外贸稳规模、优结构。二是更大力度促进外资稳存量、扩增量。两句话都是把“稳”字放在前面，把外资变得更加具体，这透露出我们要坚定不移的深化改革，明年是中国共产党第二十次全国代表大会后的第一年，高水平的对外开放会拉开一个序幕。 那么应如何更大力度促进外资稳存量、扩增量？有三个做法：一是像今年外贸一样，要发扬干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创。在吸引外资方面走原来的老路不行，现在的经济开发区、高新技术区、自贸区，都要走出去，不能坐在家中等。预计，今年中国吸引外资有望突破2000亿美元。在这种情况下，有的地方就翘尾巴。但越是在这种情况，越是应该走出去，这是干部敢为、地方敢闯、企业敢干，群众敢首创一个体现。 第二，当前国际环境对中国有利，是吸引外资的最好时期。美国产业的空心化使他们的投资减少。现在欧洲的大企业、中小企业等，都会在疫情过后，从制造、人才、资本、技术向中国转移。各省要做好思想准备，哪个省准备的越充分，哪个省走在前面越能主动对接，哪个省吸引外资就越强。 第三，目前沿海地区在吸引外资方面做得不错，但是要看到中西部地区是一块很好的宝藏，开发较少。中西部地区有三大优势。一是，劳动力成本较低；二是，在全生产要素方面，包括资本、土地、技术、信息、人才等，在中西部还没有得到最佳配置。三是，干部群众都希望能够在吸引外资上面把特色产业、机械制造等方面做好，比如在葡萄酒、马铃薯、水果加工、手工艺品以及机械制造等领域。要特别提到东北地区，现在图们江流域正在开发，对日本、韩国等国家吸引外资的力度要加大。 “预计明年中西部地区吸引外资的表现会超过东部地区” 财联社：你对明年吸引外资情况有何判断？ 魏建国： 我预计今年吸引外资会突破2000亿美金，去年是1830亿美金。明年中国会继续推进高水平对外开放，预计还会出台更多对外开放和吸引外资的政策。明年在吸引和利用外资方面会有一个很大的突破，会迎来开门红。 在明年不仅有几十亿乃至几百亿的大项目进入到中国来，欧洲、美国等技术、制造、人才、信息会大量的向中国转移。中西部地区在吸引和利用外资方面会异军突起，和沿海地区吸引外资将达到平衡，预计明年中西部地区在吸引和利用外资的表现会超过东部地区。我们还要试试“走出去”和“请进来”的招商战略。 财联社：明年在吸引外资方面，你有哪些建议？ 魏建国： 第一，要用深化改革的办法来加大这方面的力度，要对各类企业都要做到一视同仁。包括机会平等、权力平等、规则平等。要扩大市场准入，加大现代服务业领域的开放程度。 第二，要主动加快对接RCEP和DEPA，要深化改革，从规制、规则、标准等方面要红利。过去是从政策要红利，政策要红利的时代已经过去了，我们现在是要从这个制度要红利，外商看重未来经济发展的预期，要主动对照。比如在加入WTO的时候，我们主动把自己不符合WTO、不能和国际接轨的4000多项文件标准全部去掉，所以要主动对照相关规则、规制和标准。 第三，要加大政府在招商引资里面的作用，政府不仅仅起到服务性作用，还要在配置方面发挥更大作用。 “明年有三大因素考验影响中国外贸的表现” 财联社：在你看来，明年有哪些因素会影响中国外贸发展？ 魏建国： 我认为明年有三大因素影响中国外贸的表现。第一，从外部看，整个欧洲面临着全面的经济衰退。IMF和世界银行预测明年欧洲GDP都将下降，最乐观是增加0.3%，比较悲观的是零增长，甚至是负增长。欧盟作为中国很大的贸易伙伴，GDP的下降将会在不同程度上影响中国。 第二，“东方不亮，西方亮。”在欧盟经济疲软，美国还看不出明年经济状况的时候，非洲和阿拉伯国家的经济却起来了。比如，在这次的卡塔尔世界杯中，中国建造和中国制造双双取得了丰收；在沙特利雅得举办的中阿峰首脑会上，中国跟阿拉伯国家签订了64项协定，其中包括绿色能源、数字经济、环保、电动汽车、自建汽车以及基建项目等。我认为中国和阿拉伯国家明年经贸会有很大的飞跃，这个飞跃完全可以弥补欧洲这一块带来的损失。 第三，中国共产党第二十次全国代表大会提出以中国式现代化来促进下一步中国高水平的对外开放，明年是中国共产党第二十次全国代表大会召开后的第一年，预计中国将会有更多的开放政策出台，这种开放政策是为促进中国式的现代化，而中国式的现代化将不仅带动RCEP、CPTPP，还将带动中日韩等区域性的经济发展，更重要的是带动了“一带一路”的发展。 “未来的3到5年是中国外贸的关键时刻” 财联社：对于明年如何稳外贸，你有哪些建议？ 魏建国： 应该从两个层面来看中国明年的外贸发展。第一，作为企业来讲，外贸通过此次的“疫情大考”和“经济大考”，甚至整个全球经济衰退的大考后，中国外贸到了从大到强的关键时刻，此时要从全球外贸产品的中低端向中高端发展，而且进程要加快，转型升级要加速，市场要更加开阔。通过全程参与卡塔尔世界杯可以看出，国外对中国提出了更加迫切的希望。应该通过供给侧改革，将供给需求打通。国外对中国已经不再满足一般的劳动密集型进出口，这不是说劳动密集型进出口要减少、要下降，相反劳动密集型还要提高、要稳住，要扩大它的出口份额，但科技含量和质量要上升。例如，卡塔尔体育场要求我们将荧幕制作成360度的弧形屏，其他国家只能做成固定的方形、矩形。我们的空调可以实现集中空调、单体空调，甚至可以在体育场的座位下面安装空调，这意味着劳动密集型进出口的科技含量和质量都要提升。所以，明年中国外贸应对挑战，就像病愈后的人，不仅要加强自身锻炼，还要提高自己的健康素质和水平。 从明年开始，从企业层面看，中国外贸要未雨绸缪。我们和欧洲、东盟、非洲和阿拉伯国家的贸易已经做得很好，但是整个市场是动态的，明年我们需要全方位的谋篇布局，开创好多元化的市场，做好企业整体的转型升级，企业千万不能骄傲自满，要始终保持清醒的头脑，要有危机感、紧迫感。我们要在总体目标不要变的情况下，我国外贸要努力在全球的产业价值链中，由中低端向中高端发展。在这3到5年内，必须抓紧做好这方面的工作，而外贸的增长也将促成中国现代化发展，所以，从明年开始，未来的3到5年是中国外贸的关键时刻。 从政府层面看，政府要以高水平的对外开放来推动经济的高质量发展，这对明年的外贸来讲更重要。明年政府要出台更多稳外贸的政策，就像今年政治局会议提出的:扩大外资市场准入,增强营商环境吸引力。我觉得从政府层面来讲，各级政府都要看到明年我们的“三驾马车”里，外贸、外资还会对中国经济起到很大的作用。在当前投资、消费的冲刺阶段，外贸起到替代、补互以及相促进的作用。 “欧盟碳关税对中国企业影响很大，但无法阻挡中国产品进入欧洲” 财联社：欧盟碳关税将于2023年1月1日起开始实施，2023年—2026年为过渡期。这对我国企业出口有何影响？中国企业该如何应对，你有哪些建议？ 魏建国： 我不把它看作是赛跑当中的高架栏，反倒认为这是对中国企业的一个考验。中国当前已经从欧盟手里将全球碳达峰、碳中和以及绿色经济大旗接过来了，中国在某些方面已经超过了欧盟，比如中国整体汽车排放达标，已经从过去的跟跑、并跑，到现在的领跑。 中国的比亚迪、郑州宇通出口的车子为什么会受欢迎呢？因为在绿色经济这方面已经超前了。像宇通客车为卡塔尔世界杯提供888辆电动客车交通零排放，使得整个参会的运动员、教练员、游客，乃至他们本国居民都交口称赞，这个现象很好，但我认为还不够。 截至目前，今年中国电动车出口已经超过260万辆，位于全球第一，这也是因为中国的电动车排放做得越来越好，不仅省电，而且充电也很便宜。中国电动车主要出口到了挪威，因为挪威提出2030年以后不再用汽油、柴油、天然气等石化产品作为汽车能源，挪威已经走在了整个欧洲的前列。因此看，欧盟碳关税对中国的影响会很大，不仅在航空领域，我们的民航、货客机经过时要减轻排放，更重要的是，产品在生产过程中要计算碳排放。 所以我觉得，与其把它看作是个困难，倒不如把它看作是一次重大的考验，每次重大的挑战都会使得中国企业焕然一新，只有勇者，才能直面挑战，解决难题，甚至交出一份超高水平的答卷。基于目前中国企业在碳达峰、碳中和上所做出的努力，以及在埃及沙姆沙伊赫举行的联合国气候变化大会，中国积极应对参加《联合国气候变化框架公约》，我对中国企业充满信心。 欧洲制定碳关税不仅无法阻挡中国产品进入欧洲，恰恰相反，它更激励着中国企业奋起直追。中国企业应该好好地研究这份碳关税的内容，才能更好地解决这个问题。比如被称为“无纺布之乡”的湖北仙桃市，它有400多家全国重点企业。有次，欧盟派人指名要到中国一家仅十几位员工经营的跨境电商考察，这家电商老板是一位初中毕业生的女士，但经考察，这家跨境电商整个无纺布生产流程绿色经济，零排放，完全符合欧盟招标。一个小民营企业能够做到将无纺布按照欧盟的要求全部零排放，因此考察结束后，对这家企业的订单从以前的4000欧元增加到1亿欧元。这也说明了中国企业能够按照欧盟所提出了一些要求，一对一对接、100%完成零排放绿色经济，我认为欧盟碳关税对中国来说具有积极推动和促进作用。

在疫情导致的供应链混乱、俄乌冲突等罕见外部因素的连番推动下，过去两年大宗商品相关标的一直在收益表现中名列前茅。面对2022年下半年开始的一轮调整，高盛分析师继续在最新报告中强调， 决定大宗商品上涨的基本面因素并没有发生变化，明年仍能带来亮眼的回报 。 高盛大宗商品研究主管Jeff Currie、天然气研究主管Samantha Dart等人在周二发布的报告中预期， 大宗商品的衡量基准，即标普高盛商品总指数（S&P GSCI Total Return Index）能够在今年实现20%+收益率的背景下，在2023年进一步走高43%。 （标普高盛商品总指数，来源：Investing） 对于A股股民来说，“商品牛”也不是一件陌生的事情。在全市场超过400只QDII基金中，临近年尾收益排在前十的清一色都是商品基金，年初至今的净值增长率从36%-67%不等。 高盛甚至还为明年大宗商品市场的走势撰写了“剧本”，预期 2023年一季度的市场可能会在经济放缓的背景下出现一些颠簸，但接下来石油、天然气、工业金属的供应短缺将会推动价格继续走高 。 作为在2020年旗帜鲜明提出“超级商品周期”的华尔街大行，面对近几个月的市场波动，高盛仍坚持自己的立场不变。分析师们表示， 虽然到今年上半年，许多大宗商品的价格在差不多一年的时间里已经翻倍，但整个行业的资本支出情况仍令人失望 。 高盛强调，这也是2022年最重要的启示之一：即便市场出现异常高的价格，也无法创造足够的资本流入，自然无法解决长期供应短缺的问题。 除了卖方研究机构外，资本也在用真金白银表达对大宗商品的长期看好。Bridge Alternative投资的数据显示，今年前15大专注于商品市场的对冲基金，所管理的资产规模激增50%至207亿美元。 高盛总结道， 如果没有足够的资本支出来创造富余的产能，大宗商品将继续陷入长期短缺的状态，价格会持续走高且波动也会更大 。 在具体标的方面， 高盛预期目前在80美元/桶左右徘徊的布油，将会在2023年底涨至105美元；铜价也能从8000多美元涨回10000美元，而亚洲天然气基准价格也能从33美元/百万英热涨至53美元 。 当然，眼下也有一些分析师认为经济衰退的影响被低估了。花旗集团商品研究主管Ed Morse就在本周表示，商品市场的方向可能会出现转变，接下来可能出现全球衰退，将对这一大类资产构成实质性威胁。

在美联储公布最新利率决议后，主席鲍威尔表示，美联储的抗通胀行动尚未接近尾声，并且，点阵图也显示官员们预计明年利率将达到比投资者预期更高的水平。 当地时间周三，FOMC将基准利率上调50个基点至4.25%-4.5%的目标区间。而根据美联储公布的点阵图显示，官员们对明年年底利率的预测中值为5.1%，2024年则将降至4.1%，这两个数字都高于此前的预测。 鲍威尔在会议后的记者会上表示，“我们还有一些路要走”，并指出，明年2月1日会议的加息规模将取决于即将到来的经济数据，这将为下一次加息50个基点或25个基点的可能性敞开大门。然而，他反驳了美联储明年将逆转货币政策立场的猜测。 他表示：“在委员会确信通胀将可持续地下降至目标水平2%之前，我不认为我们会考虑降息。要恢复物价稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场。” 另外，FOMC也在其声明中表示：“为了让货币政策立场达到足够限制性水平，以使通胀率回归到2%的目标，委员会预计，目标范围内的持续加息将是适当的。” 虽然投资者曾猜测，在金融环境缓和后，美联储将很快暂停加息。直到周三早盘，美股保持着上涨走势，并且，抵押贷款利率和美元自鲍威尔上个月暗示即将改变政策以来一直维持下跌趋势。投资者还押注明年5月份利率将达到4.8%左右，随后在下半年总计降息50个基点。 但是，这位美联储主席坚称：“我们今天的判断是，我们的货币政策立场还不具有足够的限制性。我们将坚持到底，直到使命完成。”周三的利率决议也获得了所有投票委员的一致支持。 “仍需时日” 对此，前纽约联储主席William Dudley在接受采访时表示：“美联储要实现他们想要达到的目标还需要一段时间。他们必须让经济充分放缓，以在就业市场上产生足够多的闲置劳动力，从而才能使工资趋势下降到与2%的通胀率一致的水平。” 虽然，最新数据显示通胀已经开始从今年早些时候的40年高点显著放缓。但越来越多的经济学家预计，美联储激进的紧缩行动将使美国经济明年陷入衰退。 这种担忧也招致了议员们的批评，民主党参议员伊丽莎白·沃伦、伯尼·桑德斯和谢尔顿·怀特豪斯警告称，加息可能会“使经济放缓”。 官员们同样给出了更明确的信号，预计利率上升将会影响经济表现。根据周三发布的经济预测中值，他们下调了2023年的经济增长预测，预计增长率仅为0.5%，2024年增长率则达到1.6%。另外，他们将2022年GDP增幅预估值略微上调至0.5%，并将明年的失业率预测从3.7%提高到4.6%，通胀预期上调至3.1%，预计2024年降至2.5%。 利率预测的分布也偏高，19名官员中有7人预计明年利率将超过5.25%。

穆迪分析(Moody’s Analytics)近日表示，日本央行明年在新任行长的领导下可能进行货币政策重新评估，但有可能只是进行微小的调整，其宽松的政策立场难以出现实质性的变动。来自穆迪分析的日本市场资深经济学家Stefan Angrick上周在接受采访时表示，改善政策可持续性的调整可能来自政策评估，但有太多变量可能会破坏重大变革或明显转向紧缩政策的计划。 Stefan Angrick认为:“我认为新任领导者上任后几乎会强制推行重新评估，因为需要表现出你对整件事是认真的。”“但我不太确定这是否会导致政策改变。” 不断下降的实际工资阻止了现任行长黑田东彦改变政策 由于日本通货膨胀率处于40年来的高点附近，市场预期日本央行宽松的货币政策将会进一步加速通胀上行。日本全国的CPI今年已经多次超过日本央行设定的2%目标，且未来有可能传导至薪资端，这表明日本央行可能更接近改变其极度宽松的货币政策。 据了解， 日本是为唯一一个将利率维持在0以下(负0.1%)的发达经济体，并且通过购买国债的方式将影响借贷成本的10年期日本国债收益率锚定在0-0.25%，此举被称作收益率曲线控制政策(YCC)。 与此同时，日本央行行长黑田东彦将在4月份辞职，人们纷纷猜测日本央行此后可能会进行货币政策重新评估并改变一些政策细节。 在本月早些时候，日本央行理事会成员Naoki Tamura呼吁在合适的时候进行评估，这一言论进一步引发了市场的讨论。但是黑田东彦和另一理事会成员Toyoaki Nakamura随后表示，进行政策评估还为时过早。 这位来自穆迪分析的经济学家表示，虽然在黑田东彦任期的剩余几个月里不太可能进行政策评估，但明年春季的央行行长行长换届，以及通胀持续高企，他猜测至少会让日本央行委员会对当前的货币框架进行重新评估。 穆迪分析通常独立于知名信用评级公司——穆迪投资者服务，进行独立运作。 不过，Stefan Angrick表示，政策重大转变仍存在诸多风险。他表示:“在金融市场不稳定的情况下，很难做出进一步调整。工资增长需要加速，你也需要某种形式的经济增长，否则你就无法证明这一点是合理的。这已经在时间框架上限制了日本央行。” 这位经济学家表示，明年初的年度春季工资谈判可能会显示出更加强劲的工资增长幅度，但全球经济衰退仍有可能引发全球央行重新转向宽松的货币政策。 他补充表示， 一年期的工资增长幅度可能不足以让日本央行相信它已经达到了目标，而且也无法保证国内经济增长稳健或金融市场稳定。 “这意味着我们正在谈论的情况发生的可能性仍然较低。” 不过他表示， 日本央行可能首先调整前瞻性指引或其他形式的沟通，或改变其债券收益率曲线目标的执行方式。他还强调，日本央行很有可能调整商业银行准备金的分级制度，以抵消其负利率政策产生的副作用。 Stefan Angrick表示:“关于YCC政策未来可能会发生什么变化，有很多市场猜测。”他指的是日本央行的收益率曲线控制计划。“但我个人认为，负利率是最明显需要调整或改变的。”

当地时间周一（12月12日），国际能源署（IEA）表示，虽然欧盟今年有足够的天然气过冬，但明年仍会面临短缺问题。 本周欧盟各国部长将举办能源部长特别会议和欧洲理事会会议。日内，国际能源署署长比罗尔（Fatih Birol）和欧盟委员会主席冯德莱恩在布鲁塞尔举行的新闻发布会上联合发布了名为《如何在2023年避免欧盟天然气短缺》的报告。 冯德莱恩表示，尽管欧盟在天然气问题上已经采取了很多措施，但明年或仍将面临约300亿立方米的天然气缺口。 比罗尔称，“欧盟在减少对俄气依赖的方面取得了重大进展，但尚未脱离危险区域，2023年能源危机将会比2022年更加严峻。” 根据国际能源署最新分析，进一步推动能源效率、可再生能源、热泵和节能行动非常重要，这些举措有望防止明年出现天然气短缺和价格恶性上涨的风险。 为了加快可再生能源的许可，国际能源署建议欧盟增加行政资源并简化程序，为热泵提供更多财政支持并修改一些不利于电气化的税法。同时，IEA还呼吁成员国各自开展一些节能活动，让消费者减少能源消耗，并在报告中推荐了一些案例。 比罗尔说，这可能需要高达1000亿欧元的投资，虽然数额很大，但天然气价格的走低能让成员国在两年内获得相应的回报。他还强调，如果没有欧盟的紧急措施，2023年欧盟天然气供应缺口可能是600亿立方米，而不是300亿立方米。 冯德莱恩表示，欧盟将考虑调整预算，推出新的针对能源投资领域的主权基金。不过，她未明确该基金设立是否需要进一步增加欧盟共同债务，仅表示欧盟现有基金规模需要通过其他途径扩大。

今年以来，由美联储领衔的全球央行紧缩风暴，令世界各地的投资者叫苦不迭：随着持续的高通胀使各国央行大幅偏离了年初预计的政策轨道，金融市场不得不应对利率风险的大幅上升。在此过程中，对金融环境收紧的担忧不断加剧，借贷成本飙升的冲击波也从股债市场持续蔓延到了其他领域。 而本周，2022一整年围绕全球央行紧缩风暴演绎出的“故事”，或许就将迎来一个“大结局”——包括美英欧等全球各大央行的年终议息会议，将一同为这40年来加息力度最大的一年画上句号。尽管经济增长已经出现放缓迹象，但它们抗击通胀的努力仍未结束。 美联储将于北京时间周四凌晨3点公布12月利率决议，目前市场已普遍预计其将宣布加息50个基点，至4.25%-4.5%的区间，这也将是联邦基金利率目标区间自2007年以来的最高水平。 而在美联储公布利率决议后的不到24小时内，欧洲央行、英国央行、瑞士央行、挪威央行、菲律宾央行、墨西哥央行等，也将公布年内最后一份利率决议。 目前，业内普遍预计欧洲央行和英国央行可能也会加息50个基点，而其他央行的借贷成本也料将上升。 下图是业内最齐全的一份过去三年间(2019年12月-2022年11月)，全球央行的政策利率变动的情况： 注：蓝色为降息，橙色为升息 从这份新冠疫情爆发以来的统计图表中，我们不难看出全球各国央行从竞相放水试图拯救经济，到通胀失控被迫疯狂加息的转变。 根据美国银行的统计，全球主要央行今年已加息了约275次，而降息的次数则仅有13次(俄罗斯和土耳其包揽)。 超过50家央行在今年曾执行过罕见的单次75个基点幅度的加息，其中一些央行紧随美联储的步伐，反复执行了多次大幅加息。 显然，这一年的结束和开始大不相同。在今年年初，尽管大多数政策制定者承认，他们错误地押注地2021年的通胀飙升将很快消退，但他们当时仍假设可以通过稳步的紧缩政策来抑制物价。而如今再回过头来看，他们当时的一些鸽派言论早已在肆虐的高通胀下沦为了“笑柄”。 至于眼下，最大的问题显然是：当各国央行在本周完全年内最后一次加息后，2023年又将会发生什么？ 最糟糕的情况无疑是：通胀依然顽固，经济衰退则骤然而至，令各国央行陷入滞胀的噩梦之中。而最理想的情况则是：通胀回落得足够快，使各国政策制定者能够停止提高利率，并考虑降息以促进增长……而究竟哪一种情况会在明年发生？各国央妈们眼下又是如何看待明年政策路径的？一切或许都有待我们“且行且看”。 以下是对本周将举行年内最后一场议息会议的主要央行的背景介绍： 美联储 接受权威媒体调查的经济学家普遍预计，美联储在连续四次加息75个基点后，本周料将加息步伐放缓至50个基点。美联储将于北京时间周四凌晨3点公布12月利率决议，同时公布的还将有每季度更新的利率点阵图和最新经济预测。 在点阵图预测方面，调查经济学家的预测显示，联邦公开市场委员会的利率点阵图中值料将显示基准利率在2023年达到4.9%的峰值——以反映4.75%-5%的目标区间；9月时作出的预测则为4.6%。 美联储主席鲍威尔曾认为，即使在经济疲软的情况下，也需要更长时间保持高利率来降低物价压力，而且在抗通胀的斗争中他不希望犯下过早软化的错误。美联储在1970年代和1980年代初曾犯下这种错误，助长了持续高企的通膨，导致美联储只能通过引发严重衰退来降低通胀。 鲍威尔在11月30日表示，下次会议的加息步伐可能会有所缓和——这表明会是半个百分点的加息；但他也表示更重要的是利率峰值和停留时间。 目前，美联储与金融市场押注之间最大的分歧，其实是在明年是否会降息的话题上。金融市场同意美联储近期放缓加息步伐的愿景，但认为明年晚些时候利率将从峰值迅速回落(即降息)。而美联储官员们则一直在传达政策利率可能会在一段时间内保持在峰值水平的信息。这一分歧的走向很可能将成为本周利率决议的“重头戏”。 欧洲央行 欧洲央行将于北京时间周四20:15公布12月利率决议。目前业内普遍预计欧洲央行本周将加息50个基点，上月欧元区通胀在一年半以来首次放缓。然而，鉴于当地CPI增速仍高达10%，也不能完全排除欧洲央行连续第三次加息75个基点的可能性，一些立场更为强硬的利率制定者已经暗示，他们支持这一力度的加息。 欧洲央行本周还将公布最新的季度经济预测，其对2023年的经济增长预测可能会被下调而，通胀预测可能会被上调。尽管欧洲央行正在实行欧元史上最为有力的货币紧缩，但媒体调查中超过一半的受访者称欧洲央行在应对通胀方面仍然落后，通胀达到了2%目标的五倍。 此外，欧洲央行本周利率决议的另一“重头戏”当属可能宣布进行量化紧缩(QT)，经济学家们预计这一紧缩行动将在明年一季度正式落地。接受媒体调查的逾九成经济学家认为，量化紧缩会以允许债券到期，而非央行主动卖出的方式来进行。 英国央行 英国央行将于北京时间周四20点公布12月利率决议。市场普遍预期英国央行此次将把基准利率上调50个基点至3.5%，这将是2008年以来的最高水平。 由于英国通胀率已经达到了11.1%的41年高点，消费者越来越多地预计未来几年物价将会持续高企，对于以行长贝利为首的英国央行政策制定者而言，他们如今其实别无选择，只能采取强有力的紧缩行动防止工资-物价螺旋上升。 然而，黯淡的经济前景使得该行本月的紧缩决定注定将比上个月更加困难。英国的经济衰退很可能正在发生，并预计将持续到2024年，英国家庭也正遭受有史以来最紧张的生活费用的挤压——能源价格至少比平常高出了6倍。 瑞士央行 与许多欧洲近邻相比，瑞士尽管也面临着通胀飙升的问题，但情况却要好上许多——其通胀率只有3%，不到周边欧元区国家水平的三分之一。瑞士央行的政策制定者本周会议也可能会选择加息50个基点，而不是重复9月份的75个基点。 多年来，坚挺的瑞郎汇率一直是瑞士央行行长乔丹的“眼中钉”，而其现在却反而正扮演着瑞士经济的“护城河”，因为这可以让瑞士避免输入性通胀。当然，瑞士央行本周会议仍有可能会重申，在有需要的时候将会干预外汇市场。 挪威央行 挪威央行将于本周四17点公布12月利率决议，预计该行将把关键利率上调25个基点，因上个月的通胀数据显示该国物价涨幅有所放缓。一些分析师甚至已确信，12月的加息将是挪威央行本轮周期的最后一次。 近期公布的其他数据凸显了挪威正面临金融危机以来最悲观的经济前景，这也支持了该国紧缩周期已濒临尾声的观点。不过，挪威央行9月的最新预测显示，整个冬季利率峰值将达到3%，明年初其还将加息25个基点。最新的预测会否有所改变，值得投资者关注。 其他央行 除了上述欧美发达经济体央行外，亚洲和拉美的多个新兴经济体，本周也将迎来年终的议息“绝唱”。 其中，墨西哥央行和哥伦比亚央行本周将为拉丁美洲史无前例的“货币政策之年”画上句号。墨西哥央行预计将连续第13次提高利率，加息50个基点至10.50%；哥伦比亚央行则预计将连续第三次加息100基点，关键利率将到达12%，这也将是该行连续第11次加息。 在亚洲央行方面，菲律宾央行本周预计也将加息。菲律宾央行行长本月初曾表示，该行预计将于本月加息，但货币委员会可能会就是否将政策利率上调25或50个基点而产生分歧。此外，由于港元与美元挂钩，香港金管局料将与美联储步调一致，这意味着其可能也会在美联储周三加息后，在亚洲时间周四同步加息。 本周鲜有的可能按兵不动的央行，或许当属俄罗斯央行。自从4月以来，俄罗斯央行已累计降息了1250个基点，其最新一轮宽松政策预计将随着通胀风险上升而结束。俄罗斯政府此前宣称，今年国内生产总值(GDP)萎缩幅度小于预期，但俄罗斯央行也已警告，G7对俄石油销售的新限制明年开始实施时，可能会影响其经济产出。