天合光能披露2022年度业绩快报，该公司年度实现营业总收入852.48亿元，同比增长91.65%。归属于母公司所有者的净利润37.11亿元，同比增长105.68%。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润34.95亿元，同比增长125.80%。基本每股收益为1.73元/股。 报告期内在全球和国内“碳中和”政策的引领下，公司持续发挥全球化品牌和渠道优势，光伏产品业务快速发展。光伏组件出货量和销售收入同比大幅增长，公司的品牌地位得到进一步的巩固和提升。此外，公司应对复杂环境的经营管理能力进一步加强，通过对原材料成本、海运成本等综合成本的有效管控，公司光伏产品的市场需求及产品盈利能力得到进一步提升。

2022年中国光伏产业全面爆发，组件市场出货高峰态势也依然延续。根据第三方机构以及券商公开资料统计，去年国内企业组件出货增幅超过50%。且随着企业的进一步“内卷”，今年全球组件出货前十的梯队有望全部“国产化”。 其中，前四家组件企业的市场竞争愈发胶着，按出货量排序依次为隆基绿能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）、晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ），均为40GW“俱乐部”成员，互相之间的差距仅在“毫厘”之间，例如榜首的隆基绿能仅领先第二的天合光能2GW。 此外，上述龙头企业均在积极布局各类高效组件，业内人士认为，此举将有助于保持行业头部阵营，N型组件将在两三年内取代P型组件的主流地位，高效电池组件的量产和推广进程，对头部企业组件未来出货排名有重要影响。 前四巨头交锋激烈 根据统计， 2022年TOP 10组件企业的总出货预计超过240GW，相比2021年的出货规模约160GW，同比增长超过50%；Top10的门槛达到7GW，比较去年亦提升一倍有余。 市场集中度也在进一步提高，隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技继续稳居前四，2022年出货量合计约170GW，占全球新增装机的2/3左右，与其他企业拉开较大差距，TOP 4出货在TOP10中的占比提升至约69%。 细分来看，隆基绿能仍将以超45GW的组件出货规模，连续三年蝉联全球组件出货冠军。但是，隆基绿能的实际出货仍略低于年初瞄定的50-60GW出货目标，出货同比增幅约为19%，相对也处于靠后的位置。 而以天合光能为代表的追赶者，则进一步缩小与领跑者之间的差距，无论是在N型组件的规模化推广亦或者订单中标方面，都十足吸引眼球。2022年天合光能完成43GW的组件出货，同比增长约73%，较榜首的隆基绿能仅差距2GW，2021年则差距约14GW。 东吴证券预计，2023年天合光能组件将出货60-65GW，同比增长50%，且看好盈利继续提升，主要因为受益上游原材料价格快速下降，在手高价订单带来盈利提升；预计2023年公司TOPCon出货20GW左右，享受新技术溢价；硅片产能扩张带来一体化率提升，成本有望下降。 此外，分列第三、四位的晶科能源、晶澳科技，与第一、二位差距也都不大，2022年出货量均达到40GW，前四大组件企业在出货排名竞争上难解难分。 值得关注的是，一体化组件厂的盈利表现优于同行。例如，以一体化著称的晶澳科技，规划硅片和电池的一体化率达到80%，公司预计2022年归母净利润为48亿至56亿，同比增长135.45%-174.69%，在已披露业绩预告的组件企业中增幅领先。 其他龙头组件企业，也逐渐向上游延伸一体化建设。例如，天合光能去年开始，在西宁经济技术开发区投资建设年产30万吨工业硅、15万吨高纯多晶硅、35GW单晶硅、10GW切片、10GW电池、10GW组件以及15GW组件辅材生产线。公司称，通过此次扩产计划，将进一步提高公司在下一代N型电池技术产业化领域的竞争地位和优化产业链上下游的整体布局。 北京特亿阳光新能源总裁祁海珅称，光伏垂直一体化企业对于全产业链上各环节的掌控能力更强、供应链条更顺畅，无论是产品供需周期、还是产品技术迭代，都会体现出强大的成本控制能力和规模化优势。但专业化企业的技术在某些环节上会更加专业和有技术突破优势，“光伏行业向未来行进的路上，还是要靠科技的进步、产业的协同和企业的互信才能走得更远。” 新入局者掀起风雨 尽管离TOP 4有一定差距，但第二梯队的竞争同样激烈，出货排名第5-7名分别为阿特斯、东方日升（300118.SZ）、正泰新能，出货规模均上涨50%以上。 其中，阿特斯已正式提交A股IPO，2023年度制定了30-35GW的出货规划；正泰集团去年将其组件业务板块整合至正泰新能，为提高资本市场估值，正泰新能或需冲击更高的组件出货目标；东方日升也试图从提高海外出货占比、一体化产能布局等维度持续提高其行业竞争力。 突出的“搅局者”则是通威股份，自进军组件产业后，出货规模快速增长，已经上升至第8的位置。 据悉，通威股份在2022年陆续中标了几大央企订单，包括国家电投、华润电力、国家能源集团等，总规模超8GW。此外，凭借其在硅料、电池片端的双头地位带来的成本优势，通威组件报价整体低于一线组件企业，被业内解读为通过硅料高收益，补贴光伏组件，抢占市场。公司产能还在进一步投建扩大中。 光伏观察人士、兴储世纪总裁助理刘继茂表示，通威股份是此前硅料涨价潮中的“最大赢家”之一，公司可以从硅料环节赚钱来补贴组件，与其他组件企业打价格战、抢夺市场份额。通威股份的进入，大幅提高了组件企业的壁垒，一体化的产能与品牌渠道资金需求巨大，将进一步挤压二三线企业，尤其是主打国内地面电站的小企业。 “2023年之后，硅料产能将严重过剩，光伏组件产业链的定价权将回到组件端，而通威通过近一两年的布局，已进入组件头部企业，可以不依赖于其它企业，消化自己的硅料和电池片。”刘继茂称，未来组件环节会更加集中在品牌渠道、规模优势、先进技术与供应链管理能力的企业手里。 此外，第三梯队的组件企业实力同样不容小觑。一道新能、环晟光伏、尚德电力的2022年出货规模也到了7GW以上，与第二梯队的差距不断缩小。一道新能成立仅四年，却发展势头迅猛，成为业界最备受瞩目的一匹黑马之一，出货量挤进全球前十；环晟光伏背靠TCL中环，在高效叠瓦组件方面具有较好的技术积累，TOP10榜单随时可能迎来新的变动。 角逐高效组件市场 随着光伏技术的持续突破，目前P型组件发展已遇瓶颈，从2022年开始，高效率、低衰性、耐候性强、内部收益率更高的N型高效组件已经逐渐登上“主舞台”。 从隆基绿能获悉，公司在研发层面广泛布局，覆盖TOPCon/HJT/IBC各种路线。量产方面，公司最先投入混合钝化背接触电池（HPBC）电池技术，2022年底产能有望达到19GW。公司表示该组件产品从性能、外观还有可靠性方面均具有行业优势，目前主要面向高端分布式光伏市场，预计2022年底公司硅片/电池片/组件产能分别达到150/60/85GW。 天合光能方面则表示，新一代至尊N型组件已经实现量产，至2023年第一季度，公司将释放超过10GW N型组件产能，而到2023年底，天合光能N型组件产能将达到20GW至30GW。效率方面，Vertex至尊高效N型单晶硅组件的窗口效率达到24.24%，创造了大面积产业化N型单晶硅i-TOPCon组件的世界纪录。 其他头部组件厂方面，晶科能源N型TOPCon电池一期16GW已实现满产，量产转化效率已达25%，且自主研发的182N型高效单晶硅电池实验室转化效率达到 26.1%。目前公司二期19GW N型TOPCon产能已开始规划建设，并将有更高的提效降本目标。 此外，2022年底，晶澳科技N型组件新品DeepBlue 4.0 X发布。组件功率方面，DeepBlue4.0 X采用了由晶澳自主研发的N型高效双面电池 Bycium+，基于成熟182mm大尺寸硅片，目前该电池量产效率可达25%以上。 财经评论员王赤坤分析，就市场格局而言，隆基、天合、晶科、晶澳等光伏企业，在积极布局N型电池片，仍将保持行业头部阵营。随着N型电池工艺逐渐成熟，工艺复杂局面将会改进，其规模也将扩大，在规模带动下，N型电池成本将会下降，届时，N型电池将充分发挥效率高优势，对P型PERC电池降维打击。 “N型特别是TOPCon代表的电池技术，将取代P型PERC电池，占据市场主流。未来十年，N型电池的市占率将达到55%-60%，目前属于蓝海市场，布局N型电池厂商将会分享该技术增长红利，前景十分广阔。驱动N型技术开启规模化量产时代，将推动光伏行业技术发展迭代升级，并进一步产生行业红利。”王赤坤称。

1月9日晚间，天合光能公告， 预计2022年实现归母净利润为34.22亿元-40.18亿元，同比增加89.69%-122.68%。 天合光能第三季度实现净利润约11.33亿元，据此计算，预计该公司第四季度实现净利润10.2亿元至16.15亿元，环比变动-9.97%至42.54%。 天合光能归母净利润表现 天合光能表示，在全球和国内“碳中和”政策的引领下，光伏产品业务快速发展。公司光伏组件出货量和销售收入较上一年度有较大幅度增长。与此同时，通过对原材料成本、海运成本等综合成本的有效管控，公司光伏产品的市场需求及产品盈利能力得到进一步提升。 不难看出，组件业务的高景气和成本下降是公司业绩增长的主要驱动因素。 在双碳背景下，光伏发电的需求激增，但在光伏产业链中，组件的盈利能力在很长一段时间内不及上游。近期，硅料、硅片价格急转直下。集邦新能源指出，短期内硅料价格将保持下跌趋势，组件端利润将得到一定修复。 国信证券认为，随着上游硅料价格快速回落，近期组件企业排产快速回升， 头部组件企业排产量已经上调15%-20% ；且随着硅料价格进一步回落，组件企业排产有望进一步上调。对于2023年的组件产量，财信证券预计将达420GW。 此外，近期多家第三方光伏产业链报价数据显示，组件环节跌幅明显小于硅料、硅片、电池片等环节。对此，有业内人士指出，组件跌幅较小主要是因为签单模式。 短期内“锁价”的组件订单可能带来超额利润，但这一情况不会持久。 而组件价格的后续走势如何？需要注意的是，有业内人士分析认为，节后终端电站会进一步倒逼组件降价， 组件价格有继续回落的空间。

“下一个三十年，中国能源结构必将翻天覆地。”在昨日举办的“瞰见未来”2023复旦大学管理学院新年论坛上，天合光能CEO高纪凡如是说到。 光伏发电因其可再生、无污染，被视为减碳的抓手之一，同时也是新能源革命的颠覆技术之一。 关于光伏产业的技术发展路线，高纪凡认为主要还是得围绕高效率、高功率、高可靠性、高发电量四大核心优势深入展开，并始终以不断降低发电成本作为未来光伏技术发展的主攻方向。 目前最为主流的光伏技术是PERC电池，高纪凡表示，这一技术的转换效率基本在23.5%-24.5%之间，主要大量应用于工商业屋顶、户用屋顶、大型变电站。而在未来三到五年的时间里，则有望深度融合隧穿氧化层、硼扩散发射极、背面电极等尖端技术，逐步向TOPCon、IBC、HIT等更为高效的晶体硅太阳能电池转变，并将电池转换效率进一步提升至25%-28%。 与此同时，钙钛矿/晶体硅叠层电池作为一种比较新型的技术，由于能够更为广泛地吸收太阳光，转化效率高达35%，且拥有明显的低成本优势，近几年的发展速度也相当迅猛；而III-V族的砷化镓电池虽然早已具备超过34%的超高电池转化效率，但由于其制造成本是普通电池的100倍左右，目前主要还是应用于航天航空领域，是该领域电池技术的重要发展方向。 高纪凡在现场还给大家算了一笔账。2021年5月全国人口普查数据为14.12亿，其中农村人口5.1亿，按每户4人，每2户有一个适合安装光伏的屋顶测算，共约6000万个屋顶,按平均装机20KW测算，可开发容量达1200GW，约36000亿元规模。但是，“目前我国户用装机量有且仅有240万户，只占整个可装机容量的4%，可见其未来发展前景仍旧十分广阔”。 在近些年电荒和电价改革的双重刺激之下，越来越多工商业用户也开始积极布局光伏系统，“考虑到目前我国现有工商业屋顶面积约有64亿平方米，若其中的半数面积能够安装光伏发电，则其市场容量有望达到320GW”。 当前中国光伏产业发展可谓如火如荼， 但高纪凡同时也提到，眼下光伏能源接入和终端用户需求之间仍存在时空不平衡性问题，换而言之，高比例的新能源接入对电力系统的灵活性调节也提出了更高的发展要求。 高纪凡表示，在这个问题上， 目前市场的解决思路主要还是大力发展绿氢储能技术，通过光伏、制氢、储能的有机结合，实现对可再生能源的“削峰填谷”，在有效改善能源接入质量的同时，提升电力运营的整体稳定性。 高纪凡认为，在未来，通过全面推进光伏发电、风电、水电、核电的大规模开发，努力提高电网对高比例可再生能源的消纳和调控能力，中国有望逐步告别过去以煤电为绝对主体的传统能源结构，重新构建起一个以新能源为主体的清洁低碳安全高效的全新能源体系。 根据国际可再生能源署的预测，到2050年，光伏发电在总装机数中的比例将高达50%，全球光伏总装机量则有望达到14000GW。 “到那个时候，以光伏发电为主体，再加上陆上风电、海上风电以及地热、潮汐、氢能等新能源资源，必将成为未来能源变革潮流的主力军。”高纪凡强调。

光伏已经成为能源结构转型、实现碳中和最重要的能源形式之一，寻求更安全的供应链保障在很多国家被提升到更重要的位置。在此背景下，中国光伏企业如何继续保持竞争力和领先性，持续引领全球光伏行业发展？ 在近日举办的2022年度新能源财经（BNEF）上海峰会上，天合光能（688599.SH）董事长高纪凡、金辰股份（603396.SH）董事长总经理李义升、通威集团董事局主席刘汉元、阿特斯阳光电力集团创始人董事长兼首席执行官瞿晓铧博士、英利能源发展有限公司董事长尹绪龙应邀出席光伏领袖对话环节，对上述问题提出见解。 对话嘉宾大多认为，在短期内，中国的光伏制造业仍将在全球竞争中具备相当的优势。此外，N型高效能电池组件成趋势，而TOPCON与HJT（异质结）的技术路线之争，将取决于效率与经济之间的平衡性。其中，天合光能董事长高纪凡提出：“我们需要进行更全面的开放合作，引领实现零碳新世界。” N型产业化趋势已显现 三年左右市场份额或超P型 整个光伏行业一直是技术不断迭代升级的过程，本次对话嘉宾均认同，随着P型PERC的效率已经越来越逼近上限，行业从P型向N型的转型趋势愈发明显。不过，嘉宾们的出发点与侧重点各有不同。 “今年被称之为N型电池组件的元年，未来三到五年将从P型电池组件走向N型电池组件，N型高效能电池组件的产业化趋势已显现。”高纪凡表示，目前量产N型电池平均效率超过25%，未来更高效能的26%的N型电池很快会实现量产。 “就天合光能来说，N型技术积累到了一定的程度，产业化价值逐渐凸显。今年我们全球发布了210+N型的595W、690W等产品，功率可以高出75W，度电成本降低近1.5%。未来突破700W是可预见的。”高纪凡称。 瞿晓铧认为，当下业内最重视的两种电池技术，一是TOPCon、二是HJT（异质结），都是以N型为主的，而这些技术的研发目的都是为了追求更高的效率。 “基于前几次技术升级的经验，我认为不超过半年时间，市场就会接受N型的TOPCon产品。由于HJT产品使用的时间已经很长了，接受HJT产品也不是问题。我估计需要三年左右的时间，N型产品的市场份额会超过PERC产品。”瞿晓铧分析称，“由PERC到TOPCon，电池效率并没有革命性的变化，用户还会评估不同技术的经济性，三年后大家还是会买PERC产品的。” 刘汉元亦认可， HJT与TOPCon均可能成为未来几年行业流行的主角。但他表示，虽然技术上在一定程度都被证明可行，主要的问题是面对效率的提升，工艺环节和生产成本也将增加，如何在效率和经济上实现兼顾，何时能取得平衡，这是未来3-5年大家非常关注的话题。 尹绪龙则表示，英利能源已经在技术路线上有所抉择，“尽管对其他N型电池技术也做了一些储备，但公司选择以发展TOPCon为主。通过TOPCon和相关叠加技术的研发，实现全面提高产业化水平，将是我们三到五年内的主要方向。” 李义升提出，为了焕发产业活力、追求更高效率，最终要聚焦到可靠低成本上，“只有达到技术可靠、工艺可靠、设备可靠，实现可靠成本，才能决定哪一种技术成为未来主流。” 联手出海投资有吸引力 长期取决于政策持续性 近两年以来，以美国和印度为代表的一些国家也更加重视光伏产业，持续发布本土制造的激励政策。根据统计，截至今年11月份，已有14个国家和地区发布该类型的贸易政策，而且40%都是在2019年之后提出的。因此，是否进行海外投资布局也成为光伏企业家们关注的话题。 高纪凡表示，在今年出现能源危机的背景下，保障供应链的安全，被很多国家提升到新的高度。他认为，各国均想发展本土产业，但这有两层考量，第一，希望把整个产业链建在本土，避免受到不确定因素的影响，例如俄乌战争、疫情以及其他不可知的问题。第二，各国可能更希望本土企业成为未来产业链的重要引擎。“海外投资肯定是值得规划的方向，但是全球的贸易环境确实也比较复杂，我们还在探索其中。” 在刘汉元看来，海外建厂的计划，是未来5年或更长时间中国企业普遍要面临的客观问题。他表示，中国过去10多年时间形成了聚集发展的优势，从设备到原材料，整体配套产业链供应的完善使中国成为全世界最具竞争力的光伏组件和系统供应的国家。由于世界需求量很大，欧美日韩包括“一带一路”沿线等国家短期内要在当地形成产业链的支撑，并形成有竞争力的产业优势还有相当的难度。但各个地区、各个国家也会有倾向地去牵引本土制造，所以在北美洲、东南亚国家，以及欧洲一些可能的地方，需要观察是否能形成区域性、小的中心，当条件具备时，国内行业伙伴联手出海，把中国的资本、技术、产业链、供应链优势一起推向世界不同的地方。 “经过多次论证以后，我们认为短期内很难形成真正有竞争力的境外制造条件，所以这值得大家双向思考、谨慎对待。”刘汉元称。 瞿晓铧提出，海外贸易政策可以简单分两类，一是惩罚性政策，二是奖励性政策。从历史经验来看，惩罚性政策基本上不能帮助相关国家建立起有竞争力的产业，而奖励性则是有可能的。因政策建设的工厂也有两种，一般性工厂和专业性工厂。一般性工厂的定位是参与全球竞争，专业性工厂是为特定的市场或项目定做的，专业性工厂在项目和政策结束后就很难维持。 “就海外产能的经济竞争力而言，中国光伏花了30年才建立起全球最具竞争力的产业链，同时也是在中国发展成为全球制造强国的过程中才做到的。其他国家要形成完整的、有竞争力的光伏产业链，大概需要40年时间。”瞿晓铧认为，在美国《通胀削减法案》支持下建设的工厂，可能还是专业性工厂，因为补贴就持续10年，十年后要退坡。美国的光伏能否持续发展，取决于政策的长期持续性。 李义升透露，金辰股份2022年海外市场大约占整体销售收入的30%左右，预计2023年比例将会提升至约40%，从长期来看，可能是四年以后，海外市场占比可能会达到大约50%。他认为，中国光伏产业的主导地位和优势，并不是海外制造整体能够赶上的。 产业链协同降低“光+储”成本 引领实现零碳电力 此外，对话的光伏企业家还对一些业界关注的新型技术发展趋势作出了研判。 刘汉元表示，当下舆论对颗粒硅的探讨比较火热，但实际上，颗粒硅与棒状硅都是近二三十年来同时并行发展的技术，并非新生事物。近几年来颗粒硅在技术或材料上，可能取得了一些进步，但与棒状硅改良为主的高纯晶硅生产技术比较，还需要在质量和成本上取得综合的平衡。 “截至目前我们判断，颗粒桂和棒状硅将在很长时间内并行，且在相当长的时间内，棒状硅还具有总体上的优势。”刘汉元预测称。 瞿晓铧认为，钙钛矿呈现出的前景相当可期。“虽然钙钛矿在电池尺寸扩大和长期可靠性等方面还面临很大的挑战，但随着光伏发电在未来逐渐成为主流能源，会迎来巨量资金涌入，资源加持下，这些难题可能都不是太大的难题，会在未来四五年中被逐步解决。钙钛矿也可以在某些领域找到好的应用前景。”他表示，阿特斯虽然现在对钙钛矿领域投入不多，但是乐观其成，静候佳音。 高纪凡则更加重视光储一体化系统的建设。他表示，我国已经把光储系统作为重点发展方向了，甚至部分地方提出构建“零碳电力”，这意味着对于稳定可靠的光储一体化系统的需求。“尤其要在用户侧实现像水电站一样全天24小时可调可用。目前天合光能也在储能方面加大研发和投资的力度，希望把‘光加储’的成本降到平价，降到和火电甚至水电一样的水平，才能支撑起未来以新能源为主的新兴电力体系建设。” 高纪凡还提出，光伏技术发展主要有两个关键点：第一，以客户价值为导向。无论何种技术，从客户的角度来讲，最后都是看度电成本。不同国家系统成本差异很大，尤其在屋顶光伏上，日本差不多是中国的三到四倍，欧洲也是中国的两倍以上。不同市场对产品可接受的价格有很大差异性，例如高效能的N型电池组件，可能会率先在系统成本更高的市场上铺开。 第二，突出产业链协同的价值。无论是210组件技术，还是现在的210+N型高效能时代，新技术产业化发展关键也在于产业链打通，包括硅料、硅片、电池、组件封装等生产工艺要求更高，才能制造出有更好的技术质量、更佳的经济效益的产品。高纪凡提出，推动N型电池技术快速抵达经济性临界点，关键在于构建全产业链协同发展的新生态。 嘉宾们还对光伏年度新增装机在哪一年能达到1TW进行预测，其中，瞿晓铧与李义升均明确认为是在2029年，高纪凡与尹绪龙表示将在2030年左右，刘汉元称乐观估计只要再等五六年。

继中天科技因涉嫌“忽悠式分拆”引发质疑后，日前天合光能也因为分拆上市事项引发巨大争议。市场传闻天合光能拟拆分分布式业务单独上市，致其股价单日内暴跌超11%。上交所于6日晚间下发监管函，天合光能当日也紧急公告，称“是否分拆上市尚处于前期初步论证阶段”。 上市公司分拆子公司IPO是资本市场的常规动作。不完全统计显示，目前已有上百家上市公司“官宣”分拆上市计划，今年已“A拆A”成功上市的也有8家。对上市公司来说，分拆是一把“双刃剑”：好处是可以增加融资渠道，如果分拆后子公司估值水平提升，对母公司估值提升会有帮助；坏处则是，分拆上市会摊薄母公司在子公司的控股比例，如果处理不好会造成合并报表内的归母净利润部分被稀释，归母净资产也会相应减少。 换句话说，分拆会给上市公司的估值带来不确定性。一旦上市公司和投资者对分拆的诉求和理解不一致，就很容易引发矛盾。目前在一些高估值行业里，投资者对上市公司分拆普遍存有抵触心理，关键原因就是市场认为分拆之后母公司估值大概率向下调整。 以天合光能为例。今年上半年，天合光能分布式光伏业务系统出货量超2.2GW，于报告期末有超1500家经销商合作伙伴，成长态势良好。在今年第三季度业绩说明会上，天合光能董事长高纪凡明确表示，报告期内该公司分布式智慧能源的各类型业务快速发展，出货量及销售量持续高速增长，对其营业收入及净利润增长做出显著贡献。很显然，一旦此类成长性资产被拆分，公司基本面会受到直接的影响。 高估值行业通常机构扎堆，对于机构投资者来说，分拆带来的不确定性也是一个问题。眼下时近年底，正是基金冲刺年度业绩排名的关键期。以新能源赛道的拥挤程度，任何风吹草动影响都不会小，甚至不排除机构用脚投票。特别是天合光能于2020年6月上市，距离“上市公司股票境内上市已满三年”的分拆硬指标还有半年，市场多少会认为其有些急不可耐。 天合光能有没有在谋划“A拆A”？从目前来看答案应是确定的。尽管分拆子公司上市属于上市公司合法权利，只要严格遵循现有法规并无问题。但笔者认为，一个理性的上市公司还是应该在此类事项的处理上更加成熟、慎重一些，多从投资者的角度考虑问题，切不可“为拆而拆”，只考虑自身利益。特别是，考虑到“A拆A”对各方股东特别是中小股东、债权人和其他利益相关方的重大影响，上市公司应当做好充分的市场沟通工作，多给投资者缓冲时间，以诚信待人。当然，监管层也可以考虑进一步细化上市公司分拆子公司的信披要求，协助平息市场质疑。 从实践来看，大多数的“A拆A”案例均由上市公司特别是大股东主导，普通投资者的反对并无太大作用。但实际上“A拆A”门槛并不低，除了《上市公司分拆规则（试行）》有“最近一个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过归属于上市公司股东的净利润的百分之五十；最近一个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净资产不得超过归属于上市公司股东的净资产的百分之三十”等财务性指标，同业竞争、关联交易、独立性等也是监管层关注重点。乐普医疗分拆乐普诊断上市时，就因同业竞争问题惨遭滑铁卢，因此上市公司也应做好多手准备，三思而后行。

12月6日，天合光能（SH:688599）就有媒体报道公司分布式业务下属子公司分拆上市事项，特此澄清说明如下： 截至本公告日，公司分布式业务下属子公司未来是否分拆上市尚处于前期初步论证阶段，尚不存在具体实施方案，公司尚未履行董事会等审批决策程序。后续公司将根据法律法规要求，结合市场环境及分布式业务下属子公司的运营情况等因素综合考虑是否推进该分拆事项。该事项在能否实施、具体实施方案以及实施时点上均存在重大不确定性。请广大投资者理性投资，注意风险。公司将根据相关监管规则及时履行信息披露义务。 资料显示，天合智慧是天合光能旗下专注于中小型分布式光伏发电市场的子公司，主要面向市场提供分布式光伏系统解决方案，包含天合富家标准化原装家用光伏系统，天合蓝天定制化原装工商业光伏系统，以及应用类光伏产品。公司目前拥有1700余家县级经销商、15000多个乡镇服务网点，渠道规模行业领先，已经成为分布式光伏领域的领军企业之一。 今年6月24日，天合光能曾宣布天合智慧拟通过增资扩股的形式引进投资者。其中，长欣赋嘉向天合智慧增资6,262万元，众襄景策向天合智慧增资6,993万元，上海凝涵向天合智慧增资20,001万元。交易完成后，天合光能的控股比例将由76.4535%变更为73.5749%，天合智慧仍为公司的控股子公司。

受一则分布式业务分拆传闻影响， 总市值超1200亿元的光伏组件龙头天合光能盘中一度跌超13% ，最终收跌11.04%，成交额32.89亿元。 消息面上，有市场传闻称，天合光能分布式业务将分拆。对此，天合光能方面相关人士回应称：“ 公司始终以有利于业务发展（包括更好地发展分布式业务）为最高指导原则 ；有关事项请以公司公告为准，勿轻信市场传言； 目前公司董事会没有收到任何关于分布式业务分拆的指导意见。 ” 另据媒体报道，天合光能投资者关系部门相关人士称，可以关注公告， 目前没有这个情况 。该人士同时表示， 如果要分拆，公司肯定会发公告的，不可能密而不告的 。 天合光能晚间最新发布澄清公告，公司 分布式业务下属子公司未来是否分拆上市尚处于前期初步论证阶段，尚不存在具体实施方案，公司尚未履行董事会等审批决策程序 。后续公司 将根据法律法规要求，结合市场环境及分布式业务下属子公司的运营情况等因素综合考虑是否推进该分拆事项 。该事项在能否实施、具体实施方案以及实施时点上均存在重大不确定性。请广大投资者理性投资，注意风险。公司将根据相关监管规则及时履行信息披露义务。 市场为何谈分拆就色变呢？据最新报道，建信安盈新能源行业研究员冯晓婷对记者表示，“ 从市场情绪化因素来看，中天科技事件或在一定程度上影响着投资者的判断 。”“从基本面因素来看， 若如分拆，分布式业务的股权会被稀释，而这部分又是高增长板块，或对其整体估值产生一定影响。 ” 天合光能董事长、总经理高纪凡此前表示，“公司分布式系统业务增长迅速，上半年分布式业务已全面向全国铺开。” 此前，天合光能还发布了至尊600W+分布式解决方案 。 今年上半年， 天合光能分布式光伏业务系统出货量超2.2GW ，于报告期末有超1500家经销商合作伙伴，渠道成长态势良好。此外， 天合光能在海外市场也布局了分布式光伏系统产品，目前已在欧洲、澳洲、印度等进行渠道布局 。 事实上，天合光能昨日也出现股价大幅下跌情况，一度跌近7%。据媒体报道，有消息称，当地时间12月2日，美国商务部针对太阳能电池和组件的反规避调查初裁决定， 包括天合光能(泰国)在内的四家企业存在反规避行为 。 据媒体报道，天合光能投资者关系部门相关人士称， 目前只是初裁结果，暂时还不具备法律效应。目前公司通关都是正常的，今年7月份豁免令还是持续生效的。 若终裁仍是该结果，天合光能将如何应对？上述人士称， 现在公司已经有相关应对策略 。据其介绍，因为目前公司在东南亚没有一体化产能，硅片都是国内出口（到东南亚），这样就会产生反规避。等东南亚有自有的硅片产能明年建好之后，这方面的政策风险就会规避掉了。 而在8月19日，天合光能股价也遭遇重锤 。通威股份拟中标华润电力3GW光伏组件设备集采的消息引起了行业的“巨震”， 天合光能当日盘中最大跌幅超16% ，隆基绿能最大跌幅超8%，晶澳科技的股价更是触及跌停。而通威的股价则逆势上涨了4.88%。市场担忧，通威一旦切入下游组件环节，那么其他组件玩家，尤其是单一组件环节的玩家将会面临十分严酷的竞争。 此外， 天合光能还面临多名股东减持的利空。 公司11月25日公告，董事、副总经理高纪庆计划减持合计不超过4.203万股。11月1日公告，股东兴银资本和兴璟投资拟减持不超过2.95%。 二级市场方面，天合光能从8月16日的历史高点88.33元 迄今累计最大跌幅36.54% 。 面对日益激烈的竞争，今年6月，天合光能公告在青海省西宁投建年产15GW多晶硅、10GW硅片、10GW电池及组件生产线，标志着向一体化正式转型。华创证券研报表示，西宁项目将在纵向上补齐天合光能上游产能短板，提高原材料自供比率，增强一体化成本优势。 而在11月16日发布的调研活动信息公告中，天合光能表示， 公司一期5万吨多晶硅产能预计在23年底投产。公司多晶硅产能以自用为主，有效降低组件产品的生产成本 。 截止目前，公司210组件出货量位居全球第一 。公司在手订单充沛，预计到年底公司电池产能50GW，组件产能65GW。 公开资料显示，天合光能主营业务为光伏组件产品。半年报数据显示，公司实现组件出货18.05GW，占去年全年的七成以上，组件销售市占率升至15%， 位居全球组件大厂出货排名第二 。 浙商证券分析师张雷等11月8日研报认为，天合光能为全球光伏组件龙头，战略布局一体化产能，综合竞争力有望持续提升。预计公司2022年实现归母净利润36亿元，同比增长100.96%； 2024年净利润增长率则降至25.23%。

12月6日午后，天合光能股价快速下跌，一度跌超12%。截至收盘，其股价下跌11.04%，报收于57.53元/股。 消息面上，有市场传闻称，该公司分布式业务将分拆。 针对上述传闻，天合光能方面相关人士回应称：“公司始终以有利于业务发展（包括更好地发展分布式业务）为最高指导原则；有关事项请以公司公告为准，勿轻信市场传言；目前公司董事会没有收到任何关于分布式业务分拆的指导意见。” 那么，天合光能“分布式业务分拆”传闻为何会引发其股价暴跌？ 建信安盈新能源行业研究员冯晓婷分析称，“从基本面因素来看，若如分拆，分布式业务的股权会被稀释，而这部分又是高增长板块，或对其整体估值产生一定影响。但同时，分拆也有利于分布式业务更好发展。” “从市场情绪化因素来看，中天科技事件或在一定程度上影响着投资者的判断。”冯晓婷表示。此前，中天科技因启动分拆其海缆业务，引发市场震动。 关于天合光能，当前，该公司主要业务包括光伏产品（含光伏组件的研发、生产和销售）、光伏系统（包括电站业务、系统产品业务；其中，系统产品业务又分为支架、分布式两大业务）、智慧能源（主要由光伏发电及运维、储能智能解决方案、智能微网及多能系统的开发和销售等业务构成）三大板块。 从业绩表现来看，今年上半年，天合光能分布式光伏业务系统出货量超2.2GW，于报告期末有超1500家经销商合作伙伴，渠道成长态势良好。 今年前三季度，天合光能实现营业收入为581.98亿元，同比增长86.15%；实现归属于上市公司股东的净利润为24.02亿元，同比增长107.74%。这主要由于报告期内，该公司光伏组件、分布式电站等业务板块营收大幅增长，其毛利增加。 此前，在2022年第三季度业绩说明会上，天合光能董事长、总经理高纪凡表示，报告期内，该公司分布式智慧能源的各类型业务快速发展，出货量及销售量持续高速增长，对其营业收入及净利润增长做出显著贡献。 与此同时，天合光能在海外市场也布局了分布式光伏系统产品，目前已在欧洲、澳洲、印度等进行渠道布局。 另据天合光能此前披露，该公司还积极储备N型电池技术，计划继续推出基于210/210R平台技术的N型TopCon组件产品，进一步扩大海外高端分布式市场。 当前，在“双碳”目标、整县推进、能耗双控等强有力的政策牵引下，分布式光伏迎来高速增长。 近日，在中国光伏行业年度大会暨光伏高质量发展高峰论坛上，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示，今年国内光伏装机量继续大幅攀升，装机结构方面，户用、工商业分布、集中式三分天下，其中“分布式占比非常高。” 王勃华曾分析表示，未来分布式光伏有望迎来规模化发展的市场空间。一是由于国家、地方政策的支持，以央企为梯队，地方国有企业和跨界能源巨头企业为代表纷纷进入分布式市场；二是光伏盈利模式、商业模式的多元化。 政策层面，就在昨日（12月5日），深圳市发改委发布《深圳市关于大力推进分布式光伏发电的若干措施》提出，强化光伏装备、电池片及组件、系统集成、电站建设运维产业链条；做大做优光伏逆变器、太阳能电池制造装备等优势领域，积极开发新一代晶硅太阳能电池制造设备。 另据行业机构预测，今年11-12月预期分布式光伏新增约11GW，全年为51GW左右，地面电站新增21GW，全年为40GW左右。

经过近两年的迅猛发展，光伏产业的价格博弈愈发激烈，使终端装机环节进一步降低度电成本的需求变得更加迫切。对此，天合光能（688599.SH）日前提出了“四高一低”概念（高功率、高效率、高发电量、高可靠性、低度电成本）。 近日天合光能表示，“210+N型”正是天合光能实现发电量和度电成本双引领的“组合技”。 “N型电池技术作为下一代产业竞争的重点，也是公司布局的方向。” 天合光能全球产品战略与市场负责人张映斌博士表示，公司正在建设中的青海项目就是典型的N型生产基地。据悉，天合光能的新一代至尊N型组件将于2022年底前实现量产。 在常州天合光伏产业园内的天合光能展示中心，2500平米的展厅内陈列着山地、水面、屋顶等多个光伏电站开发场景。其中，最引人瞩目的无疑是公司的新品210至尊组件。据现场工作人员介绍，该产品从效率、功率到LCOE均处于行业领先。 210电池组件出货量全球领先 今年前三季度，天合光能组件累计出货量28.79GW，排名第二。其中，在全球210组件市场，公司出货量已位居第一。 据天合光能方面提供的数据，公司在210组件市场出货占比超80%。截至2022年三季度，累计出货达40GW，210组件在整个行业内的市占率超过50%。 目前，大尺寸组件正加速完成对前代166尺寸的市场替代。根据集邦咨询的产能统计，到2023年，随着产能布局陆续完成，182及210产能占比将达89%。 值得注意的是，由于210电池组件设备可向下兼容，在行业新增产能上，210规格产线毫无疑问是首选。 目前，除隆基绿能（601012.SH）主要产能仍为182规格外，晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、阿特斯（CSIQ）、东方日升（300118.SZ）等头部企业产线均为210或210/182兼容。 出货方面，182尺寸组件目前仍是市场主流，不过210组件随着新增产能持续增加，出货量同步增加。据行业机构统计，今年前三季度，210mm电池组件累计出货约50GW。预计第四季度随着产量释放，210mm电池组件将加速导入市场。 降本增效是光伏企业一以贯之的方向，而实现更显著的度电成本降低，是210电池组件在应用端价值的最大体现。 张映斌博士表示，公司在降本增效方面主要通过一体化保障供应链安全、加强战略合作，以及生产线上的创新工程技术，包括PERC，良率、效率、用工自动化等手段。据悉，210电池非硅成本目前控制理想，单瓦至少有降几分钱的优势。 青海N型组件基地计划2025年全部建成 经过此轮扩产潮，天合光能“电池-组件”的一体化能力进一步提升，今年末预计占比接近8成。公司日前在业绩说明会上表示，预计到年底公司电池产能达50GW，组件产能为65GW。此外，公司一期20GW拉晶产能预计于明年一季度投产、一期5万吨多晶硅产能预计在2023年底投产。 N型电池技术是目前市场上效率表现最优的发展路线之一。在此方面，天合光能进一步与210/210R尺寸结合，已形成了覆盖户用、工商业、大型地面电站全场景的210+N型产品组合。 根据计划，公司新一代至尊N型组件将于2022年底前实现量产；至明年一季度，天合光能将释放超过10GW N型组件产能。 公司围绕N型组件的一体化产能建设也在跟进。今年6月28日，青海西宁市2022年二季度重点项目集中开工活动暨甘河工业园区天合光能（西宁）新能源产业园项目启动仪式在西宁举行。 根据规划，该项目包括年产30万吨工业硅、年产15万吨高纯多晶硅、年产35GW单晶硅、年产10GW切片、年产10GW电池、年产10GW组件以及15GW组件辅材生产线。 张映斌博士表示，青海基地就是非常典型的N型基地。现在有多晶硅、高纯度工业硅，电池组件全面配套，全部都是N型技术路线并基于210/210R产品。以此进一步提升供应链稳定，引导行业向N型转型，促进大尺寸与N型技术路线的提升及整体推广，更好地服务终端客户。 在进度安排上，据张映斌介绍，第一阶段主要建设年产10万吨工业硅、年产5万吨高纯多晶硅、年产20GW单晶硅、年产5GW切片、年产5GW电池、年产5GW组件以及7.5GW组件辅材生产线及其配套基础设施。 第二阶段为建设年产20万吨工业硅、年产10万吨高纯多晶硅、年产15GW单晶硅、年产5GW切片、年产5GW电池、年产5GW组件，计划于2025年底前完成。 此外，今年9月底，公司还宣布拟在江苏淮安投资建设年产15GW高效电池和15GW大功率组件项目。 目前，光伏电池还在经历PERC电池向N型电池过渡的阶段。张映斌认为，现阶段PERC跟TOPCon比，优势还是存在的。不过，由于TOPCon在成本、效率提升等方面进步越来越来大，PERC的优势会逐渐被削弱。未来，公司将基于先进的210产品技术平台和N型TOPCon电池技术，推进行业加速向高效时代升级。 至尊600W+组件可为投资方降本6-7分/W 更低的度电成本是驱动光伏装机持续增长的重要动力。就此，天合光能提出“四高一低”概念，即高功率、高效率、高发电量、高可靠性，以及低光伏发电度电成本。天合光能认为，600W+产品为行业有效实现更低的度电成本提供了可行的产品路径。 以工商业场景为例，和传统545W组件相比，670W组件块数减少19%，组串功率高34%，减少25%的PV电缆用量和7%的支架导轨，能节省系统BOS初始投资成本4分/W以上。在山东、河北、河南等户用大省，天合光能至尊600W+组件在典型户用场景下，可帮助投资方至少节省6-7分/W的系统成本。 据机构统计，主流光伏企业已全面迈入600W+时代，而使用PERC、HJT、TOPCon等不同技术的600W+产品多达40余种。 “目前，600W+联盟企业已达99家，产业链从过去的400W+功率直接上到600W，终端度电成本再次下降5%以上。”一位行业分析人士表示。 据悉，600W+联盟以210mm作为大硅片标准尺寸，并明确60片版型组件外形尺寸为2172*1303mm，66片版型组件外形尺寸为2384*1303mm。尽管联盟发起仅有两年时间，但目前已涵盖产业链上下游和辅材设备等，实现完全适配，替代进程明显提速。 张映斌博士表示，天合光能提出的600W+创新生态联盟思路是全新的发展方向，通过集中产业链伙伴的力量，来打通研发、制造及应用各环节，快速实现210产品技术的产业化，实现联盟企业的共同受益。