2月14日，海优新材公告，公司拟签订项目投资合同，在上饶经济技术开发区投资建设20GW光伏胶膜产品生产项目。生产光伏配套用POE、EVA、白色胶膜等产品。 项目计划总投资约13亿元 ，其中包括：固定资产投入约3.3亿元、流动资金投入约7.7亿元。项目分两期，一期投资4.65亿元，二期投资8.35亿元。 海优新材表示， 项目达产后将形成2亿平方米的胶膜年产能。 提升公司整体产能将对公司未来经营业绩、市场拓展、品牌影响力提升等产生积极影响。 此前，海优新材计划定增募资不超过11.36亿元，用于年产2亿平米光伏封装材料生产建设项目（一期）、上饶海优威应用薄膜有限公司年产20000万平光伏胶膜生产项目（一期）以及补充流动资金。 在去年6月，海优新材也曾通过发行可转债方式，投资建设浙江嘉兴年产能2亿平方米项目和江西上饶年产能1.5亿平方米项目。两个项目的产品均以EVA胶膜、POE胶膜为主。 由于定增募资项目与可转债投资项目的产品以及规划产能较为相似，上交所曾对此问询，是否存在重复建设的情况。海优新材回复称，各募投项目的产品不存在明显差异，不存在重复建设的情形。 此外值得一提的是，由于光伏上游硅料、硅片等价格回落，多家机构看好上游产能释放叠加降价刺激下的光伏装机需求高增，并将带动对胶膜需求的高增。 光大证券认为，在下游光伏装机需求有望进一步释放的预期下，EVA、POE、光伏胶膜、纯碱等光伏产业上游原材料将呈现较高的行业景气。民生证券亦指出，光伏装机高增带动对胶膜需求高增， 预计2023年光伏胶膜总需求量分别为37.6/38.8/39.9亿平米，2025年光伏胶膜市场需求有望超过60亿平。 在光伏装机放量拉动下，近期国内EVA胶膜市场需求旺盛，现货报价春节后快速上涨。截至2月8日，国内EVA市场均价达到17000元/吨，相比春节前的均价15400元/吨，涨幅达约10.3%。 福斯特证券部人士表示，近期EVA胶膜出货确实有所涨价， 涨价幅度约在10%左右。 对于业绩影响，其根据目前行情初步预计， 2023年一季度环比2022年四季度或将有所改善。 上海证券认为，在粒子涨价周期，胶膜企业还将获得一定的库存增值收益。整体来看胶膜环节盈利有望进一步抬升。

海优新材(688680) 事件：公司发布2022年度业绩预告，公司预计实现营业收入52~55亿元，同增67%~77%，归母净利润0.7~0.9亿元，同减72%~64%，扣非归母净利润0.45~0.65亿元，同减82%~73%。2022四季度公司预计实现营业收入10.68~13.68亿元，同比-3%~24%，环比-19%~4%，归母净利润-0.63~-0.43亿元，同减148%~133%，环增15%~42%，扣非归母净利润-0.77~-0.57亿元，同减162%~146%，环增9%~33%。业绩不及市场预期。 22四季度盈利承压、23年量利同升。公司预计2022年胶膜出货4.2-4.3亿平左右，同增70%；2022四季度出货约1.0-1.1亿平，同增35-49%、环比略增；2022四季度由于组件厂去库存导致胶膜出货不及预期，同时2022四季度EVA粒子降价带动胶膜价格快速下跌，形成“高成本+低价格”的剪刀差，我们测算单平亏损0.45-0.5元。2023年硅料降价，刺激全球光伏需求45%以上增长，我们预计公司出货8.5-9亿平，同比翻倍左右增长。同时我们预计2023年TOPCon等新技术出货占比达30%+，导致POE粒子紧缺+盈利提升，公司出货结构受益优化，看好2023年量利双升！ 新产能逐渐投放、剑指行业龙二。我们预计公司2022年底产能达7-8亿平。公司于2022年10月公告扩产胶膜2亿平，并搬迁技改存量产能1亿平，我们预计达产后可支撑2023年有效产能9-9.5亿平。2023年公司新增产能放量，且粒子保供能力强，我们预计公司2023年出货8.5-9亿平，市占率进一步提升至18-20%，剑指行业龙二。 盈利预测与投资评级：基于公司2022四季度胶膜出货盈利不及预期，我们下调2022年公司盈利预测，我们预计公司2022-2024年归母净利润为0.84/8.12/10.88亿元，（前值为2.82/8.12/10.88亿元），同比-67%/+863%/+34%，基于公司胶膜龙头地位，同时积极扩产提升市占率，我们给予公司2023年30倍PE，对应目标价290元，维持“买入”评级。 风险提示：政策不及预期，竞争加剧等。