近几日，随着穆迪下调美国主权信用评级、新的支出法案对联邦赤字的潜在影响不明，“抛售美国”的论调卷土重来、并暴击了美国资产。 目前，这种情绪正在国际投资者中日益高涨。本月摩根大通全球市场会议（JPMorgan Global Markets Conference）对来自45个国家的投资者进行了调查，结果显示他们倾向于看好欧洲， 36%的人预计欧洲股市将在2025年成为表现最好的资产。 相比之下， 只有17%的人押注美国股市将占据主导地位。 小摩的一个分析师团队在一份报告中写道：“人们对美国经济前景的看法不一，尽管衰退不再是基本预期，但投资者对经济增长的看法也不像风险市场交易所显示的那样乐观。” 这份调查了来自45个国家的700名投资者的报告，进一步表明，在美国市场多年表现优异后，全球投资者对美国市场变得谨慎起来。 有分析认为，虽然随着过去几年市场的反弹，美国股市吸引了大量外国投资者，但高估值、人工智能前景不明，以及特朗普的“关税大棒”和潜在影响动摇了人们对“美国例外论”的信心。 与此同时，欧洲市场正在出现新的有利因素，投资者纷纷涌入该地区的股市。斯托克欧洲600指数（Stoxx Europe 600）今年以来上涨了7%，而标准普尔500指数下跌了约1%。 华尔街仍力挺 尽管如此，多位华尔街大佬仍建议投资者，不要抛售美国资产。 摩根士丹利最近预测，美国的主导地位至少将保持到2026年，因为短期波动将让位于盈利情绪的改善、人工智能的持续增长和宽松政策的推动。在大摩看来，经济增长放缓不会引发经济衰退。 与此同时，高盛也表示，美国大型股今年的表现将再次跑赢大盘。该行表示，自2023年以来，所谓的“科技七巨头”一直是标准普尔500指数的主要增长引擎，它们目前的估值较低，投资者将倾向于这种估值。 不确定性犹存 不过就目前来看，不确定性将继续存在，直到市场对利率、衰退可能性、贸易协议和地缘政治发展等一切都更加明朗。 摩根大通从会议中总结了一些关键问题： 衰退： 美国经济衰退的几率目前为40%，但GDP损失已经造成。与会人员认为，美国的关税将削弱商业投资和消费。摩根大通预计，到2025年底，10年期美国国债收益率将达到4.35%。 贸易谈判意味着更多的不确定性： 摩根大通表示，中美贸易摩擦缓和提振了美国投资者的情绪，但与欧盟的协议似乎存在争议。如果谈判无法顺利结束，欧盟报复的风险很高。周五，特朗普在Truth Social上发帖称，他建议从6月1日起对欧盟征收50%的关税，上述风险被放大了。 预计更长时间的债券抛售： 随着通胀、对央行独立性的攻击和政策动荡削弱美国国债市场的避险吸引力，外国抛售美国国债的行为应该会继续。小摩认为，当前局势将是使黄金受益。 “只要将0.5%的美国海外资产转移到黄金上，就可能产生18%的年回报率，到2029年初，金价将升至6000美元。”该行写道。

在穆迪近日下调美国主权信用评级后，“抛售美国”的论调卷土重来。华尔街投行再次将目光投向新兴市场。 美国银行近日预测， 新兴市场将迎来“新一轮牛市” 。 以Michael Hartnett为首的美国银行策略师团队在一份报告中指出，“美元走软，美债收益率冲顶，中国经济复苏……没有什么比新兴市场股市前景更好的了。” 此外， 摩根大通周一将新兴市场股票评级从“中性”上调至“增持”，理由是中美贸易紧张局势缓和，且新兴市场股票估值具有吸引力 。 Global X ETFs的新兴市场策略主管Malcolm Dorson日前在接受媒体采访时表示，最近发生的事件加强了对更多元化地域敞口的需求。他表示，“ 在过去10年表现逊于标普指数之后，新兴市场股票处于独特的地位，有望在下一个周期中跑赢标普 。” “这场可能的完美风暴源于美元可能走弱、投资者持仓极低以及估值过低的超额增长。”他称。 根据Dorson提供的数据，在配置方面，许多美国投资者在新兴市场的配置比例仅为3%至5%，而对MSCI全球指数（该指数涵盖23个发达市场的大中型公司的表现）的配置比例则高达10.5%。 SGMC Capital股票基金经理Mohit Mirpuri表示：“我们可能正处于新一轮轮动的开始。”他指出，“ 在美股多年表现突出之后，全球投资者开始在其他地方寻找多元化投资和长期回报，新兴市场又重新成为人们关注的焦点 。” “抛售美国”论调卷土重来 市场对美国资产信心骤降，助长了人们对新兴市场的看涨情绪。上个月，出于对全球贸易紧张局势的担忧，市场对美国资产的悲观程度达到高峰，当时美债、美股和美元均惨遭猛烈抛售。 之后，随着贸易紧张局势降温，对美国资产的悲观情绪有所缓解。然而，穆迪下调美国主权债务评级让“卖出美国”的论调卷土重来。 富兰克林邓普顿投资解决方案公司副首席投资官Max Gokhman表示，随着大型投资者开始逐步将美国国债换成其他避险资产，美国的偿债成本将继续攀升，这可能会给美国国债收益率带来一个更陡峭的熊市螺旋，给美元带来进一步的下行压力，并降低美国股市的吸引力。 周三，由于美国财政部20年期国债标售遇冷，美国市场再次遭遇“股债汇三杀”。 美股三大指数均创一个月来的最大跌幅，此前一天美股结束了连续六天的上涨。 长期国债成为抛售的重灾区。美国20年期国债收益率日内冲高13个基点至5.12%，30年期国债收益率升至5.09%。而美元指数单日又现将近50点的大跌。 追踪24个新兴市场国家大中型股的MSCI新兴市场指数今年迄今上涨了8.55%。相比之下，同期标普500指数仅上涨了1%。 值得注意的是，上述两个指标之间的差距在4月2日之后更加明显，当时美国总统特朗普宣布对全球征收“对等关税”。 尽管在4月2日之后的几天里，全球多数股指都出现下跌，但随后一周新兴市场股市和美国股市的走势出现了分歧。在4月9日至21日期间，标普500指数跌超5%，而MSCI新兴市场指数则上涨7%。