SMM12月2日：随着宏观面压力持续缓解，国内疫情防控持续放开，市场情绪有所回升，今日黑色系全线反弹。截止日间收盘，铁矿石涨2.21%，报787.5元/吨，螺纹涨1.85%，报3808元/吨，热卷涨0.77%，报3918元/吨。 》点击查看SMM黑色系期货行情 》订购查看SMM黑色金属现货历史价格走势 今日盘中铁矿石更是一路冲高，一度冲破790元/吨的大关。SMM认为，本轮黑色系行情的反弹，仍旧是受到宏观面利好的拉动。 宏观面上，继鲍威尔之后，美联储负责金融监管的副主席巴尔周四亦表示，虽然美联储在收紧货币政策方面还有更多工作要做，但本月会议上可能会放缓加息步伐。美元昨日夜盘跌至8月最低，日内继续走弱。宏观上方压力缓解，大宗商品普涨。 国内方面，疫情防疫政策持续放开，新华社再次发表时评，近日，北京市朝阳区宣布陆续解封符合条件的高风险区域363个，广州、昆明等地也发布了解除一些地方临时管控区的公告。各地在封控管理中积极落实“快封快解、应解尽解”要求，努力减少疫情对经济社会发展和群众生产生活的影响。 加上此前国内出台的一系列房地产利好政策等方面消息的刺激，市场情绪持续乐观，并将在短时间内持续影响当前行情走势。 回归基本面上，近期铁矿石基本面同样出现一丝乐观曙光。今日最新出炉的港口库存及疏港量数据均有不错的表现。 截止12月2日，SMM统计的 35个港口库存总计 12943万吨，较上周下降211万吨，较去年同期减少2114万吨，港口库存结束阶段性累库。 与此同时，钢厂担忧雨雪天气及疫情影响，陆续开启冬储备库。大幅提升了疏港积极性。SMM统计的本期 进口矿日均疏港量 周度环比提升15.3万吨至286.9万吨。 此外，供应端来看，四季度海外矿山供应趋向宽松，我国主要港口到港量小幅上升3.8%，符合市场预期。 而需求端上，钢厂库存持续偏低，钢厂原料端预计待补充，铁矿需求有一定支撑。并且钢厂生产积极性恢复，日均铁水产量上升，高炉开工率有微升。 根据SMM统计数据显示，截止11月30日，SMM统计的 高炉开工率 为91.97%，环比上升0.44个百分点。样本钢厂日均铁水产量为219.97万吨，环比上升1.30万吨。估算全国钢厂日均铁水产量为261.87万吨，环比上升1.55万吨。 》点击查看SMM钢铁产业链数据库 另外，成材方面，近期房地产市场利好政策落地，给予下游及终端一定信心，成材的悲观预期改善，产业链正反馈延续。但是随着冬季临近需求有转弱趋势，并且随着钢厂为“保产”，复产产量或将逐步增加，螺纹、热卷的基本面或将逐步转差。 总体而言，黑色系方面目前受到宏观消息的带动，短期内利好或将持续影响，目前市场重点关注下周即将召开的2023年经济工作会议，或将传出更多利好，因此SMM认为黑色系短期内仍将偏强震荡。

全球氧化铝产能在地区分布上具有分布广、集中度高的特点。2021年，全球氧化铝产量中，亚洲地区氧化铝产量占比最高，其次为大洋洲、欧洲和南美洲；就国别来说，主要生产地区分布在中国、澳大利亚、巴西、印度以及俄罗斯。中国的氧化铝以自产自销为主；欧洲氧化铝生产在俄罗斯受制裁之后艰难生存；澳大利亚则以出口氧化铝为主，主要出口至中国、俄罗斯；巴西的氧化铝则出口至美国、加拿大等国家。贸易的畅通性对海外市场氧化铝生产的影响不可忽视，由此产生的价格波动加剧了国际氧化铝市场的不稳定性。 具体来说，氧化铝的生产工艺分为拜耳法、烧结法和联合法三种。目前，全球90%的铝业公司都在使用拜耳法生产氧化铝。在拜耳法生产氧化铝过程中，每生产1吨氧化铝，消耗铝土矿2.1吨~2.7吨、烧碱0.12吨~0.14吨、煤炭0.3吨~0.5吨、石灰0.2吨~0.9吨，2吨氧化铝生产1吨电解铝。不同国家使用不同品位的铝土矿也会影响烧碱和煤炭的用量，导致用矿成本的差异。 国内氧化铝产业 新区位优势愈发明显 我国氧化铝产能分布具有明显的聚集性特点，使得氧化铝的价格存在较大差异。我国氧化铝产能主要集中在山东、山西、河南、广西和贵州等铝土矿资源较为丰富的地区，除山东依赖进口铝土矿外，其他地区均拥有丰富的铝土矿资源，产能分布呈现明显的资源导向特性。 国内氧化铝新建产能主要分布在山东、山西、广西、重庆和内蒙古，且氧化铝产能从内陆向沿海地区转移的趋势进一步增强。地区差异会影响到氧化铝生产企业的用矿选择，影响原料运输和冶炼过程中的消耗，导致地区间的价格差异。 国产铝土矿用矿成本和进口铝土矿用矿成本存在较为明显的地区差异。从国产矿价格角度看，由于广西、贵州具备自然禀赋优势，上述两地铝土矿品位相对较高，开采矿石成本比较低，矿石价格较低；山西矿石品位比较低，采矿成本比较高，且近年来受到开采限制产量受限，导致矿石价格偏高。此外，近几年，我国各地的限制开采政策，使得国产铝土矿的价格都有不同幅度的上涨。由于国内铝土矿品位较低，在生产中会使用更多的烧碱和能源，导致成本增加。以河南为例，使用1吨国产矿石的烧碱消耗为180千克~200千克左右，比使用几内亚铝土矿高出130千克左右。 受海运费价格波动，以及国际环境、政治因素影响，进口铝土矿价格会有较大浮动。我国进口铝土矿主要来源于几内亚和澳大利亚。其中，几内亚铝土矿进口价格整体高于澳大利亚。此外，进口矿的用矿成本受生产企业的区位因素影响会产生较大差异，我国内陆地区的氧化铝企业除去进口矿本身的价格，还需支付陆运成本，例如，当前矿石自港口运输至河南氧化铝厂的铁路运输费用为90元~100元/吨左右，矿石含税到厂价格几乎接近了680元~700元/吨，而以河南地区铝硅比5、含铝量58%的矿石价格来计算，国产铝土矿到厂价格约为530元/吨。因此，内陆地区的氧化铝厂在国产矿石和进口矿石的选择上进退维谷，氧化铝企业也会综合成本及国内外供应的稳定性选择用矿类型。 从区域间供需平衡来看，北方地区的氧化铝产地容易受到当地及周边地区政策和季节变化影响，南方地区则因气候、季节变化和能源的不稳定性影响氧化铝的生产和需求。近年来，时常会出现南北地区氧化铝供需错配的问题。 氧化铝期货重新定价势在必行 从氧化铝市场定价来看，海外氧化铝国际贸易采用的是《英国金属导报》（MB）、英国商品研究所（CRU）等国外机构公布的价格指数的定价模式。芝加哥商品交易所（CME）和伦敦金属交易所（LME）先后推出了氧化铝期货，但活跃度低，流动性欠佳，我国企业无法使用境外期货市场管理进口氧化铝的价格波动风险。因此，国内上市氧化铝期货品种，将有利于提高中国氧化铝产业的国际话语权，增加中国对氧化铝国际贸易的议价能力，同时能够为我国氧化铝企业提供价格风险管理工具，让期货市场更好地服务我国实体经济。 目前，国内氧化铝贸易通常有两种定价方式，一种是市场化的现货定价模式；另一种是保障供货安全的长协定价模式，长协定价模式又分为比例定价和现货指数定价。比例定价是根据电解铝价格的15%~17%进行定价。从比例定价角度看，由于近年来电解铝价格与氧化铝价格多次出现背离，根据电解铝价格的一定比例确定氧化铝的价格显然缺乏准确性，企业无法使用铝期货对冲氧化铝价格波动的风险。因此，氧化铝市场正在回归建立在氧化铝基本面基础上的定价方式，市场参与者开始将氧化铝作为一个独立交易品种看待。 国内氧化铝生产企业的产业集中度相对较高，重点企业的产能规模相对较大。2021年，全球氧化铝产量规模排名前15名的企业的氧化铝产量为1.1亿吨，占全球总产量的85%。其中，中国企业占据了7个席位，包括中国铝业、魏桥集团、信发集团、锦江集团、东方希望集团、国电投集团和南山铝业，7家企业氧化铝产量共计6240万吨。国内已建成的氧化铝产能中，中国铝业、魏桥集团以及信发集团位列前3位，共占国内建成氧化铝产能的45%。产能集中于头部企业，在一定程度上影响氧化铝的现货指数定价机制。 从指数定价角度看，目前，国内氧化铝现货指数定价是大多数企业依据国内咨询机构的报价均价作为贸易定价。但是，目前氧化铝行业内产能较为集中于头部企业，且这些企业往往具有相应的电解铝的产能，会出现报价不透明的情况。除此之外，为企业提供报价的咨询机构报价也存在风险性。因为目前我国氧化铝市场还未形成统一规范的定价机制，所以推进氧化铝期货上市将起到价格发现的作用。 总结来看，充足的原料资源保障、便利的港口交通优势以及贸易的畅通性对氧化铝厂的分布及生产意义重大。我国氧化铝产能分布也正在经历从传统资源富足区转向能源和港口优势区的转变。 当前，我国未取得国际市场中的氧化铝定价话语权，国内市场的两种定价机制，均难以完全在现货贸易中形成具有广泛代表性的价格作为定价基础。同时，国内企业长期受困于缺乏合适的避险工具进行价格风险管理，在全球不稳定的价格市场中处于不利地位，面临许多不确定的风险。建立中国氧化铝期货市场，可以形成全球氧化铝定价体系中的重要一环，增加中国对氧化铝国际贸易的议价能力。同时，氧化铝期货的上市，可以形成行业权威的价格体系，为我国氧化铝企业提供价格风险管理工具，通过期货市场开展套期保值业务来管理氧化铝价格波动风险，推动行业健康稳定发展，让期货市场更好地服务我国实体经济的发展。 亚洲的氧化铝产能分布在拥有一定铝土矿资源的中国、印度、越南、印度尼西亚以及中东地区。中国通过和几内亚建立起的铝土矿贸易走廊，保障了国内氧化铝的生产量。除此之外，中国每年仍会从澳大利亚进口一定量的氧化铝。印度则是遇到了与中国类似的资源受限问题，印度的氧化铝厂集中在东部靠近优质铝土矿资源以及具有港口优势的地区。但是，目前印度本国的铝土矿产量无法满足其氧化铝产能的需求，限制了氧化铝产量的增长空间，未来，印度可能会通过建立依靠进口铝土矿的沿海氧化铝精炼厂走出这一困境。 印度尼西亚长期以来曾以铝土矿出口为主要业务。2014年开始，印度尼西亚禁止出口铝土矿，仅允许在当地进行加工后对外出口，大力发展下游氧化铝产业，推进产业升级和转型，由此，印度尼西亚淡化铝土矿出口的竞争，开始在全球氧化铝市场中崭露头角。印度尼西亚的铝土矿大多位于近海，作为岛国，印度尼西亚具备得天独厚的优良港口数量多的优势，使就近建造的氧化铝厂既靠近原料产地，又能靠近港口，便于运输。目前，印度尼西亚建成的氧化铝厂为4家，在建的氧化铝厂有8家，建成后印尼将拥有12座氧化铝厂，预计印尼国内对铝土矿需求量可达3750万吨。 大洋洲的氧化铝产量则全部来自澳大利亚。澳大利亚是少数具备优质铝土矿资源以及氧化铝生产能力的国家，氧化铝工业位居世界领先水平，在全球铝产业链上有极其重要的出口地位。澳大利亚大多数氧化铝厂都靠近铝土矿区，2021年，澳大利亚氧化铝总产量为2100万吨，仅次于中国，位居世界第二。而与中国不同的是，澳大利亚80%以上的氧化铝用于出口，主要流向中国、俄罗斯及冰岛等地。 值得注意的是，欧洲的氧化铝生产主要是以俄罗斯为中心展开的，而在“俄乌冲突”背景下，一系列对俄制裁的实施，贸易受阻，使欧洲的氧化铝生产受到重创。国际铝协会（IAI）数据显示，1—9月份，欧洲地区氧化铝产量总计为649.6万吨，比去年同期的780.2万吨，下降16.74%。 具体来说，2021年，欧洲生产1020万吨氧化铝，约占世界总产量的7.3%，主要生产氧化铝的欧洲国家按产量高低分别为俄罗斯、爱尔兰、德国、乌克兰和西班牙，俄罗斯产量在欧洲氧化铝总产量中占比达30.4%。爱尔兰和乌克兰的氧化铝生产都与俄罗斯铝业（以下简称“俄铝”）关系密切。俄铝氧化铝年产量约为1130万吨，约占世界市场的15%，而俄铝拥有的约950万吨氧化铝年产能，其中约66%在俄罗斯境外，分布在爱尔兰、牙买加、乌克兰、几内亚和澳大利亚。俄铝在乌克兰的Nikolaev氧化铝厂拥有170万吨/年产能，该氧化铝厂依赖进口铝土矿生产，产品出口到俄铝位于西伯利亚的冶炼厂。位于爱尔兰的Aughinish是欧洲规模最大的氧化铝精炼厂，也是俄铝所属的规模最大的氧化铝生产企业，产量占俄铝氧化铝总产量的四分之一。Aughinish从进口铝土矿中提取氧化铝，并将其运往法国和瑞典的冶炼厂生产铝，因而一旦贸易链出现障碍，该厂的氧化铝生产也会遇到进口原料以及出口产成品受阻的困境。除此之外，俄铝在俄罗斯境内的300万吨氧化铝产能远远不能满足下游生产的需求，俄罗斯每年还有近20%的氧化铝需求依赖于从澳大利亚进口。 2022年3月1日，俄铝公告显示，由于黑海及周边地区不可避免的物流及交通挑战，将暂时关闭位于乌克兰的氧化铝精炼厂的生产。3月20日，澳大利亚宣布禁止对俄出口铝土矿和氧化铝，使得俄铝失去了重要的氧化铝进口来源。 巴西依托铝土矿资源储量，成为南美洲主要的氧化铝生产国，巴西主要的几家氧化铝厂事实上归属于挪威海德鲁、美国铝业以及力拓几家公司，生产的氧化铝主要出口至美国、加拿大及欧洲的挪威等地。（作者单位：国信期货）

房地产行业迎来史诗级别大利好! 11月28日晚间，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问时透露，在上市房企股权融资方面调整优化5项措施。 第一，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。明确了对房企重组上市的宽松政策，特别提及发行股份或支付现金购买涉房资产，对于目前已经暴雷和优质房企均有利好，出险房企可借此类重组上市来理顺债务关系，优质房企则有收购或控制出险房企的机会，对整体行业积压已久的债务问题起到真正的化解作用，激活行业收并购市场。 第二，恢复涉房上市公司再融资，自2016年下半年起逐步收紧的涉房上市公司再融资政策正式“松绑”。自2018年10月《A股上市公司再融资审核知识问答文件》发布以来，涉房企业的再融资通道就被关闭。因再融资受阻，此前多数房企选择了拆分物业板块在港股上市的方式绕道补充流动性， 本次政策“松绑”，解决了近5年以来上市房企无法进行资本运作的矛盾，尤其是房企获得了非公开方式的融资方式，有助于定向寻找投资方，规避了此前公开发债面临的认筹不足的困局。 第三，资金用途方向明确，切实解决房企的三大关键困扰：“保交楼”工作、补充流动性资金、偿还债务。 1)并购重组配套融资：不能用于拿地拍地、开发新楼盘，可用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等。2)再融资：用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等。 第四，境外同步放开，调整完善房地产企业境外市场上市政策，恢复以房地产为主业、主业非房业务的其他涉房的H股上市公司再融资。在目前内地融资政策放松的情况下，也体现了港交所等资本市场对于内地房企的支持。无论主业是房地产还是非房的企业，均可享受政策红利。 第五，除此之外，证监会本次的支持措施还包括，进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用。 未来行业有望更多通过REITs产品的创新，更好促进房企不良资产的盘活，同时和当前保障性租赁住房的政策方向挂钩。 中银证券认为，此次适时引入“第三支箭”是信贷、债券两支箭的补充，支持力度递进，支持面互补。至此房地产行业初步形成了信贷、发债、信托、预售资金、股权融资等多维度的融资端支持政策体系。同时有利于房企资产负债表的改善，加大权益补充力度，进而改善整体行业的资产负债情况。 受此重磅利好刺激，今早房地产大幅高开，内部再掀涨停潮。截至9：50，板块大涨3.27%，中国武夷(000797.SZ)、城建发展(600266.SH)等多股涨停。拉长时间轴看，自10月31日见底反弹以来，截至昨日收盘，地产板块累计涨幅已达19%，超额收益明显。 从历史上看，复盘两次股权融资重启时期，再融资限制的放宽能有效促进行业基本面恢复。 2006-2009年股权融资兴起，2008年12月的“国六条”，指出对有实力有信誉的房地产开发企业兼并重组有关企业或项目，提供融资支持和相关金融服务，2009年销量随之大幅反弹;2010-2013年定增暂停，2013年下半年房企陆续定增预案，2014年定增预案开始逐渐通过审核，房企的融资在2015年基本全面放开，行业进入了新一轮的繁荣期。 随着2015年房企定增大规模启动，约半数以上房企定增进行重大资产重组，提升了房企资产质量。 2015年和2016年定增规模达到1453亿元和1327亿元，分别为放开前2014年规模的3.78和3.45倍，定增对房企股权融资的贡献程度达95%以上，成为上市房企股权融资的主要方式。 总体来看，目前“三箭齐发”强势托底，为房地产行业再注强心剂。“第一支箭”：国有六大行向优质房企提供万亿级授信额度，为“16条”的政策落实;“第二支箭”：支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，额度为2500亿元;“第三支箭”：重启房企股权融资。 在短短20天的时间内，政策端“三箭齐发”，具有较强的信号意义，大幅提振各方的信心。政策从多角度、多方式向房企提供资金支持，一方面，支持存量贷款、债券合理展期，有效避免房企债务风险蔓延; 另一方面，从开发贷、债券、信托、股权等多渠道向房企提供资金支持，信托和股权通道更是在多年之后迎来了再次重启，此次政策支持力度不言而喻。供给侧的资金支持将有效减少未来房企暴雷数量、避免房企债务风险蔓延，预计经营稳定但由于行业资金趋紧而短期流动性紧张的房企，将率先脱困，迎来信用修复。 投资机会上，中银证券建议关注：1)当前仍有增发预案处于进程中的标的：新城控股(16年3月申请、预计募集资金38亿)、我爱我家(21年3月申请、预计募集资金7亿); 2)从资产负债表的角度来说，边际受益于再融资政策利好的房企：金地集团、万科、绿地控股、金科股份; 3)仍将持续受益于整体板块估值提振、自身稳健经营、同时具备收并购动力的央国企：招商蛇口、保利发展、建发国际集团、华发股份; 4)低PB、高净负债率、历史曾有大额增发的国企：首开股份、上实发展、城建发展、光明地产; 5)率先布局REITs的房企：华润置地; 6)房地产基金A股稀缺标的：光大嘉宝。

SMM11月25日讯：进入采暖季后，煤炭需求旺盛。今日，在山西前10个月产煤超10亿吨力保能源供应及交通运输部新闻发布会消息影响，煤炭板块午前攀升，板块涨幅一度逼近2%。截止14时35分，煤炭板块涨幅达1.65%。个股方面，郑州煤电、潞安环能大幅拉涨超5%，陕西煤业、山西焦煤、中国神华、陕西黑猫等纷纷跟涨。 消息面上，今日，交通运输部举行11月份例行新闻发布会，介绍统筹做好疫情防控和冬季交通运输保障工作有关情况。交通运输部水运局副局长郭青松表示，新冠肺炎疫情发生以来，产业链供应链面临着严峻考验，航运业发展也受到一定的冲击。交通运输部在国务院物流保通保畅工作领导小组统一部署下，高效统筹做好航运领域疫情防控、保通保畅和安全生产工作，着力服务保障产业链供应链稳定畅通。 与此同时，为切实做好煤炭流通成本调查有关工作， 11月9日，国家发展改革委价格成本调查中心赴全国煤炭交易中心开展调研，了解全国煤炭流通体系和物流情况，共同分析研讨煤炭流通环节存在的主要问题、解决思路及工作方法。 此外，山西省统计局表示，山西省今年前10个月全省规模以上煤炭企业原煤产量106920.6万吨，同比增长7.9%，为确保国家能源安全提供了有力支撑。今年以来，山西在保证安全生产的前提下，加快释放煤炭先进产能，切实承担煤炭生产供应保障责任，通过核增产能、扩产、新投产等方式增加煤炭产能产量。 内蒙古能源局官方统计数据显示，今年前10个月，内蒙古煤炭产量为9.95亿吨，同比增长17.6%；销量约9.76亿吨，同比增长约20%。其中，销往内蒙古自治区区外的为6亿吨。进入供暖季以来，官方持续保障全国29个省区市用煤需要。 另外，据悉近日国家能源局综合司发布公开征求废止部分规范性文件意见的通知，拟废止的文件共有 51 件，其中，涉及煤炭行业的有 6 件。机构认为，煤炭板块在前期经历了较长时间的整理后，本周有所回暖，不过目前中期趋势尚未完全扭转仍先以短线修复性反弹看待为宜。 民生证券分析师周泰指出，目前已经是淡季尾声，预计随着旺季的到来，12月初动力煤价格就将见底反弹。 中泰证券表示，全球能源危机犹在，煤炭价格高位运行和上市公司业绩向好的确定性仍然较强。 国泰君安则表示，当前煤企由周期资源品向能源战略品定位转变，盈利稳定性提升，结合高分红，估值存在提升空间。目前板块盈利稳定、估值极低、分红可观，长协价提升行业盈利预期上移，国家能源安全大战略下具备大幅提估值空间。

SMM11月25日讯：今日，受到六大行密集给予多家民营房企大额授信消息的影响，房地产板块强势上涨，板块涨幅一度涨超3%。截止10时30分，房地产开发板块涨幅达2.75%。个股方面，嘉凯城、粤宏远A、中国武夷、中交地产、新黄浦、南国置业等涨停，信达地产、蓝光发展、金地气团、新城控股等纷纷跟涨。 消息面上，11月24日，银保监会介绍六大行落实“地产16条”举措：迅速建立专项工作机制和向分支机构传达政策要求，快速形成总行统筹、全条线发力的工作格局。合理区分项目子公司风险和集团控股公司风险，建立区域优质房企“白名单”，对于暂时遇困房企存量开发贷款给予展期等安排。 在“金融16条”正式发布之际，多个银企合作纷至沓来，积极支持房地产企业正常融资需求，助力房地产融资平稳运行。 据统计，目前工农交建中邮储六大行给予万科，碧桂园，龙湖，美的，金辉，保利，华润，金地，招蛇，中海，首开，越秀，中交建，华侨城，华润，首开，绿城合计17家房企的意向性授信额度已达12750亿元。 11月23日上午，交行与美的置业控股、万科集团相继签署全面战略合作协议，将分别为两家房企提供200亿元、1000亿元意向性综合授信额度，以及房地产开发贷款、并购贷款、债券投资等多元化融资服务。 11月24日，工商银行表示，其与万科集团、金地集团、绿城中国、龙湖集团、碧桂园、美的置业、金辉集团等12家全国性房企，以总对总方式签订战略合作协议，提供意向性融资总额达6550亿元。 与此同时，昨日，央行、银保监会发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知。支持各地在全国政策基础上，因城施策实施好差别化住房信贷政策，合理确定当地个人住房贷款首付比例和贷款利率政策下限，支持刚性和改善性住房需求。鼓励金融机构结合自身经营情况、客户风险状况和信贷条件等，在城市政策下限基础上，合理确定个人住房贷款具体首付比例和利率水平。 业内人士表示，金融部门出台的多项金融支持政策，将有助于优质房企融资需求保持稳定和受困房企风险处置加快出清，进一步稳定市场预期与信心，推动中国房地产市场健康、可持续发展。 克而瑞研究中心副总经理杨科伟表示，近期来多项政策叠加引导房地产行业“软着陆”。预计在多方面资金的支持下，年底房地产市场或将复苏。 易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，“第二支箭”扩容是民营房企开展债券融资工作的一个重要事件。结合近期全国各大商业银行密集对重点房企积极授信，说明针对房企更全面、体系化的融资工作正在铺开。他表示，这是今年四季度以及明年上半年房企经营工作积极开展的重要基础。 58安居客房产研究院分院院长张波表示，目前楼市的修复主要体现在供给侧，尤其是针对房地产开发企业的金融支持，这一点是联动保交楼推进以及行业信心恢复的重要举措。只有大量优质房企尤其是民企在当下得到有效资金支持，才能保障房地产市场稳定运行。 与此同时，在房地产板块的利好带动下，相关板块同样跟涨，房地产服务、装修建材板块涨超2%，黑色系期货同样受到消息带动，出现上行走势。铁矿石隔夜翻红后，日内震荡微涨，螺纹、热卷则持续上行，跌幅收窄。 中邮证券研报指：地产政策已形成组合拳，稳楼市三位一体(稳需求、保交楼、稳主体)，稳融资三箭齐发(信贷、债券、股权融资)。预计楼市在政策组合拳之下会逐步恢复，但恢复过程将是缓慢且充满波动的。 东方金诚认为，当前而言，推动房地产市场尽快实现软着陆的重点在需求侧，其中下调居民房贷利率是关键，其他适度放松限购、放宽住房公积金贷款条件、减免房地产交易环节税费等也能起到辅助作用。在前期银行存款利率较大幅度下行背景下，5年期以上LPR利率仍存在一定下调空间。若各项政策调整到位，2023年一季度前后楼市有可能出现趋势性回暖势头，即季调后的商品房月度销量环比稳定上升。 光大证券表示，2022开年以来，多方释放积极信号，5年期LPR连续下调，保障房贷款不纳入集中度管理，“α风险”修复进入执行阶段。近期市场对房地产板块关注度提升明显，优质龙头房企表现出色，建议关注万科A/万科企业、中国金茂、新城控股、保利发展、金地集团、招商蛇口等。

“产业避险遇痛点 共盼期货品种体系完善” 今年以来，黑色产业链各主体的政策定价差异加大，产业链利润重塑，上下游博弈激烈，如何更好运用期货市场进行风险管理、完善产业链期货品种体系是目前黑色产业链关注的焦点。 随着期现融合的不断深化，期货等衍生工具越来越深刻地影响着黑色产业链的现货贸易和定价，诸多黑色系产业企业借此在业务转型、模式创新上实现“弯道超车”，引领行业发展。今年以来，黑色产业链各主体的政策定价差异加大，产业链利润重塑，上下游博弈激烈，如何更好运用期货市场进行风险管理、完善产业链期货品种体系是目前黑色产业链关注的焦点。 钢企利润被压缩 去年以来，新冠肺炎疫情反复冲击全球经济，我国钢铁行业也面临不小挑战。“当前，国内黑色系产业面临的难点和痛点是利润收缩，原料价格偏高导致生产成本高企和出口及内需不确定性增大一直困扰着产业链企业。”海通期货黑色系研究员邱怡宏说，“当前整个黑色产业链的运行逻辑仍集中在利润上，包括上下游利润分配、钢企和焦企利润对原料价格的驱动等，而钢材供应端弹性逐步收窄，钢企利润更多取决于下游需求端。只有利润结构优化，才能从根源上改变企业的困境，钢铁行业也才能更好地谋篇布局高质量发展。” “钢厂的痛点主要在于对原料铁矿石和焦煤缺乏资源控制能力、定价话语权弱，在贸易过程中承担较大的采购风险。特别是铁矿石，世界主产地在澳大利亚和巴西，产量占全球约70%，我国对外依存度达80%。由于缺乏对铁矿石资源的掌控力，钢厂利润受到铁矿石价格波动影响较大。”新湖期货副总经理李强说。 在江苏富实数据研究院有限公司院长、南钢金贸钢宝首席期现分析师蔡拥政看来，原料成本高企是钢企利润受挤压的主要原因。供应端，今年煤焦价格上涨对钢厂成本影响明显，而铁矿石相比去年的影响有所缓和。近年山西、内蒙古等主产区一批大焦炉产能置换投产，对优质低硫主焦煤需求有增无减，使得优质焦煤资源始终处于低库存状态。从成本端看，今年铁矿石价格上涨带来的压力不大，但存在阶段性供需错配问题。 “基石计划”纾困 2022年1月，中国钢铁工业协会（简称中钢协）向国家发改委、工信部、自然资源部、生态环境部四部门上报了“基石计划”，即通过国内新增铁矿开发、境外新增权益铁矿、废钢资源的开发，实现对铁矿石供给和价格的话语权。中钢协总经济师王颖生接受媒体采访时表示，“基石计划”中推进国内铁矿的开采，已经有了一个开端。 蔡拥政认为，国内钢铁产业链的痛点始终在上游原料端，海外矿山寡头垄断，而国产矿自给比例偏低。从国家层面看，“基石计划”启动，中国矿产资源集团也已成立，围绕着增加国内供给、整合行业需求，建立与供应和需求匹配的大市场及定价机制，最终会让行业铁矿石供应环境大为改善，待新一轮经济周期启动，钢厂利润最终会得到维护。钢厂应积极支持参与“基石计划”。 值得注意的是，再生钢铁原料是钢铁工业不可或缺的两大铁素资源之一，是唯一可以大量替代铁矿石的绿色资源，是节能载能的再生资源。我国是全球最大的钢铁生产国和消费国，也是全球最大的再生钢铁原料生产国与消费国。2021年，我国再生钢铁原料资源供应量、消费量分别为2.7亿吨、2.26亿吨。受境内外钢铁原料和产品供需变化等影响，近年来再生钢铁原料价格波动较大。在此背景下，旨在加强资源保障的“基石计划”，将“支持废钢产业发展，加快废钢资源循环利用”作为保障钢铁资源安全的重要措施。 在此前中钢协召开的三季度信息发布会上，中钢协副会长兼秘书长屈秀丽表示，将加强产业链建设，加快落实两大产业发展计划。加快推进“基石计划”和以推广钢结构住宅为主攻方向的钢铁应用拓展计划落实落地，加强上下游领域跨产业合作，不断提高钢铁产业链和供应链的韧性和稳定性。推动国内铁矿资源开发、境外权益铁矿、废钢资源回收利用等各项工作有序开展，提升钢铁行业持续发展的资源保障能力。 “从产业发展看，目前黑色产业链已进入产能过剩阶段，钢厂今年利润始终维持在盈亏平衡线附近，未来一段时间将维持这样的局面。在此基础上，钢厂通过焦煤、焦炭、铁合金期货等对冲钢厂利润回落风险，但涉及折旧、人工、电费等因素，套期保值存在一定敞口风险。”李强说，同时国内钢材面临需求疲软的情况，价格下行压力较大，钢厂的主要诉求是维持稳定的利润水平，降低原料采购价格回升和产成品价格下跌风险。 产业避险需求激增 目前黑色产业链共上市8个期货品种，成材、原辅料均有涉及，成材期货品种在上期所，包括螺纹钢、热轧卷板和线材；原辅料期货品种在大商所和郑商所，包括铁矿石、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅。 从钢铁产业链流程可以看到，成本端铁矿石、焦炭和废钢三足鼎立，原材料的供需变化和价格波动对钢材生产的影响较大，其中废钢是钢铁工业短流程炼钢、节能减排的原料保障，更是降低铁矿石对外依存度的“压舱石”。“从这个角度看，目前在钢铁及原燃料期货市场中，原燃料产品结构尚不完整，废钢是目前唯一没有上市期货品种的主要炼钢原料，且价格、库存等波动剧烈，同时国内不少超大型废钢基地废钢毛料及加工品常备库存较高，也需要专门的工具进行避险，因此废钢期货上市提上日程的需求比较迫切。”邱怡宏说。 李强表示，我国铁矿石对外依存度较高，制约了钢铁行业发展，压缩了国内钢厂利润，利用好废钢替代铁矿，能有效缓解因极高的铁矿石对外依存度给产业安全带来的隐患。随着国内“双碳”政策的进一步推进，电炉产能比例预期逐步抬升，而废钢是电炉的重要原料，需求潜力巨大，也影响着螺纹钢的边际产量。另外，钢坯价格是成材价格的风向标，库存波动对黑色产业链上下游有着重要影响。此外，冷轧是热卷的重要下游产品之一，多用于白色家电和汽车行业，对国内外制造业需求反应敏锐。“目前废钢、钢坯、冷轧等期货品种还未上市，相关生产及贸易企业在利用期货市场套期保值上存在一定的阻碍。” 蔡拥政告诉记者，现实中，一些调坯轧材企业、废钢加工基地等迫切需要套期保值工具。部分调坯轧材企业主要利用螺纹钢期货对钢坯进行套保。钢坯（指小方坯）与螺纹钢的联系紧密，可以通过测算加工利润来进行利润锁定套保，但需要进行品种、区域价差分析和利润结构分析，专业要求较高。另外，一些外贸企业从海外采购进口坯料，面临交货期长、价格波动风险大的问题，其中一小部分企业尝试利用螺纹钢或热卷期货进行卖出套保。比如今年4月，一些企业从海外进口低价坯料，6—7月到货后坯料价格大跌，这些企业因未卖出套保而出现较大亏损。 “部分电炉钢企和废钢加工基地也在尝试使用螺纹钢期货进行替代套保，但由于螺纹钢和废钢价格相关性不高，供需基本面存在较大差异，套保效率偏低。因此，一些废钢收购或贸易企业希望废钢期货能尽快上市。”蔡拥政说。 记者从大商所相关负责人处了解到，在2013年铁矿石期货上市后，大商所就启动了钢铁再生原料品种的研发工作，多年来与中钢协、废钢协会等行业协会、龙头企业合作完成了再生钢铁原料期货合约草案设计、市场论证等，目前已形成了较为成熟的合约设计方案。今年，大商所在日照、马鞍山、常州和南昌组织开展4次再生钢铁原料期货模拟交割，验证了合约及交割规则的可行性和便利性，促进会员、企业和交割地点进一步了解新合约交割流程，为平稳上市运行和顺畅交割打下基础。再生钢铁原料期货上市后，将与煤焦矿期货、铁矿石期权等共同在钢铁原料端构建起更加完整的衍生品市场体系，进一步丰富钢铁产业的风险管理和价格发现“工具箱”，将推动再生钢铁原料循环利用和保供稳价，助力我国钢铁产业高质量、可持续发展。

日前，伦敦金属交易所（LME）表示，对俄罗斯金属不额外禁止、不额外设槛，同时将遵守有关国家法律限制，并且明年开始定期公布数据，以便市场了解LME最新库存结构。 最新调研显示，LME现有库存中，俄罗斯金属在LME的铜、铝和镍库存占比分别达到54%、15%和5%。此次LME对俄罗斯金属问题的讨论结果，有助于缓和近期有色金属供应链扰动预期，对正处于低库存、紧平衡、高升水的部分有色金属价格降温，但似乎并不会逆转近期价格反弹态势。 此前，LME向业内开展就禁止俄罗斯金属问题相关政策讨论，使得市场担心LME上半年坚持的“不额外制裁俄罗斯”的立场松动，对脆弱的供应链市场造成更大不确定性。上述忧虑推动国内外有色金属期货价格一度大幅上涨，尤其是LME仓库中的铜、铝、镍等俄罗斯相关品种。当市场回归理性后，国内外有色金属价格可能面临一定幅度的涨幅回吐，但此后的宏观预期改善，影响了有色金属等风险资产的价格涨幅。 11月份，全球金融市场迎来一阵暖风，股票、债券、汇率及大宗商品价格整体回升。作为顺周期资产的有色金属价格也展开反攻，尤其是铜、镍、锌等短期反弹幅度较为突出。全球宏观风险偏好触底回稳，行业供需预期改善，同时资金大量涌入商品板块，导致部分品种低库存下出现“挤仓”。 近年来，基本金属库存持续降低。目前，LME库存已经难以起到高效调节短期市场供需平衡的“压舱石”功能，这也是造成2022年LME铝、镍、锌价格接连出现短期极端波动的的重要因素。四季度以来，有色金属库存再度下降，与四季度国内有色金属期货衍生品市场持仓持续增加形成较大反差。市场实际库存和金融虚拟持仓之间的此消彼长，可能诱发市场异动的风险，而近期国内铜、锌、镍及白银价格异动已引发行业重点关注。 数据显示，目前LME六大主要有色金属的可用库存已降至1997年以来的最低水平。以铜为例，截至今年11月11日，LME铜库存仅剩8万吨，而注销仓单占比维持在40％，LME库存铜还有更多流出风险，而同期上海期货交易所阴极铜库存下降至6万吨以下，上海保税区阴极铜库存不到2万吨。有色金属市场危险的库存水平，刺激部分海外机构在全球大宗商品市场区域割裂加大后，上演“库存游戏与结构性逼仓”，市场参与者需要特别警惕区域供应不均衡或重现今年“伦镍事件”中的价格异动。 展望后市，11月份以来，中国相关政策调整，稳定了金融市场风险偏好，但中长期全球仍有诸多不确定性宏观因素，未来全球经济形势并不能过分乐观。

SMM11月16日讯：近日来宏观面持续乐观，黑色系持续攀升，焦炭在铁矿石、螺纹、热卷行情带动下，自11月以来持续上行，今日再度收涨1.70%，报2780.5元/吨。自11月1日以来，累计涨幅达17.44%。 》点击查看SMM焦炭期货市场行情 与期货市场表现不同的是，现货行情上焦炭现货价格却进入下行通道。 截止11月15日SMM准一级干熄冶金焦报价2650-2750元/吨，本周均价持稳在2700元/吨，但较10月底已下跌330元/吨，累计跌幅达10.89%。 造成焦炭期现走势不同的原因主因其主导逻辑不同： 期货盘面更多的是受到宏观面、消息面的影响。与此同时，焦炭期货也会受到黑色系市场整体表现的带动。 近日以来，宏观面上压力缓解，美联储10月PPI数据出炉，同比增增长8%，也是2021年6月后的最低值，清晰地展现了美国通胀增幅放缓的大趋势，也为美联储或将放缓加息再添筹码。 而国内方面，昨日国家统计局公布的经济数据显示，10月份我国国民经济总体上延续了恢复态势，经济社会发展大局保持稳定。与此同时，近期房地产利好政策不断加码，使得市场情绪持续受到提振。 黑色方面，铁矿石、螺纹、热卷今日集体再度走强，铁矿石、螺纹双双收涨超2%，热卷收涨超1%。因此，在板块整体带动下，焦炭持续跟涨。 而现货盘面此前的下跌，主要是受到供需面上的影响。 此前，因钢厂利润压缩导致的高炉减产频发，因此对于焦炭的需求有所下降。并且此前焦炭已连降三轮。现货市场信心严重受到打击。 但近期，受到各省核查煤炭价格、钢厂需求回升、焦炭产量下降等多重因素影响下，焦炭现货价格企稳。 消息面上，近段时间以来，随着采暖季来临，为稳定煤炭市场和价格，确保能源安全供应，在国家发展改革委统一部署下，山东、江西、福建、内蒙古等多地开展煤炭价格核查，坚决维护煤炭市场价格秩序，确保煤炭交易价格在合理区间内。 基本面上，随着钢厂利润修复，部分钢厂复产。根据SMM最新统计数据显示，截止11月16日， 高炉开工率 为91.23%，环比持稳。 高炉产能利用率 为91.30%，环比上升0.03个百分点。 随着钢厂开工持稳，高炉产能利用率维持高位，因此对于焦炭需求有所增加。 但与需求增加截然不同的是，焦炭企业因利润持续亏损，均出现不同程度的减产，从而导致焦炭产量持续下降。 据此前SMM统计数据显示，截止到11月11日， 焦炉产能利用率 为69.5%，周环比减少1.3%。并且目前吨焦盈利将维持亏损，部分焦企减产意愿较强，叠加采暖季临近，焦企自主减产仍有较大的可能性。 与此同时，随着采暖季用煤高峰期来临，煤炭供给偏紧，焦煤价格经历此前下跌后或将有回升趋势，从而对焦炭价格形成支撑。 总体而言，近期宏观政策提振市场信心，下游对焦炭采购积极性增加，焦企焦炭库存下降，叠加焦煤竞拍市场情绪转好，焦炭成本支撑增强，预计短期焦炭现货市场或暂稳运行。 机构观点： 银河证券：煤炭供给偏紧释放 需求回暖预期增强 银河证券表示，根据10月煤炭生产数据，供给端，原煤产地端/进口端均环比回落，原煤释放保持平稳趋势；库存端，11月港口煤炭库存低位回升，电厂库存处于高位，煤炭近期仍在累库阶段，进入迎峰度冬旺季，预计库存压力下一阶段将有所缓解。需求端，发电量数据显示，10月火电发电量增速放缓，水电降幅收窄，核电由降转升，风电、太阳能发电保持较快增长；下游非电煤需求方面，钢铁仍显示同比修复，建材需求持续低迷，随着地产链筑底回升，建材需求有望迎来拐点。电煤日耗指标多处于年内较低水平，但均在10月基础上有所回升，总体供需格局仍处于基本平衡状态。投资标的方面，建议把握政策大方向，长协煤价稳中有升，原料用煤额度适度释放，煤炭板块仍具有较高配置价值。 兴业证券：需求预期向好 把握煤炭配置窗口 兴业证券认为，上周，国内煤价平稳运行，国际价格出现明显下行。动力煤方面，北方港口库存仍在低位运行，淡季供需两弱的情况基本接近尾声，内陆地区日耗不断攀升。随着国内政策环境预期向好，内需增长有望拉动能源需求。焦煤方面，下游焦煤库存延续下降趋势，钢价轻微反弹但依然处于低位，预计短期焦煤将开启底部反转，价格预计随着经济预期向乐观转变 国盛证券：煤企将会迎来价值重估 坚定看好 国盛证券认为，短期而言，疫情防控措施逐步优化+地产预期向好+海外通胀降温+冬储补库，煤炭板块迎来密集利好，尤其焦煤板块。中长期而言，煤企将会迎来价值重估，坚定看好。 焦炭市场影响因素复杂多变，宏观面消息影响如何看待？供应端减产是否将继续？需求端支撑力度有多大？敬请关注 2022SMM有色金属产业年会--黑色产业链高峰论坛 ，听行业专家如何剖析行业发展，把握市场先机！

美国10月份生产者价格(ppi)增速放缓，幅度超过预期，这是通胀压力开始缓解的最新迹象。 美国劳工部周二公布的数据显示，生产者价格指数(PPI)较上年同期增长8%，为一年多来最小的年度增幅，较上月增长0.2%。调查经济学家的预估中值为同比增长8.3%，环比增长0.4%。 标准普尔500指数高开，美国国债收益率下降，美元指数在报告发布后下跌。 剔除波动较大的食品和能源成分，10月份核心PPI环比持平，同比增长6.7%。 此前，美国10月消费者价格指数(cpi)环比增幅低于预期，投资者和华尔街对此表示欢迎，认为这是几十年来最快的通胀上涨终于开始消退的迹象。 在3月份达到11.7%的同比涨幅峰值后，随着供应链改善、需求走软以及许多大宗商品价格走弱，生产者价格涨幅已有所放缓。除食品和能源外，当月商品成本下降，服务价格自2020年以来首次下降。 市场预期正在密切关注所有通胀数据的美联储将很快放慢加息步伐，尽管官员们强调美联储仍然坚定地致力于抑制通胀。 许多公司已成功将大部分(如果不是全部)投入和劳动力成本的增加转嫁给消费者，但一些公司最近表示，在经济环境不确定的情况下，对进一步大幅提价犹豫不决。 周二的PPI报告显示，商品价格上涨 0.6%，反映了食品和能源价格的上涨。服务价格下降 0.1%，包括贸易、运输和仓储成本的下降。劳工部表示，下降的一个主要因素是燃料零售商利润率下降。 不包括食品、能源和贸易服务的生产者价格(剔除指数中波动最大的成分)比上月上涨 0.2%。该指标比一年前上涨 5.4%，是 2021 年 5 月以来的最小涨幅。 用于中间需求的加工产品成本下降（这反映了早期生产管道中的价格），不包括食品和能源在内，这些成本下降了0.8%，为疫情爆发以来的最大降幅。 其他数据也表明，成本压力有所缓解。美国供应管理协会的原材料价格指数上月下滑至2020年5月以来的最低水平。工资增长虽然依然强劲，但已有所放缓。

本月以来，人民币汇率弹性明显增强，回升幅度较大。昨日开盘，离岸人民币兑美元汇率继续走高，一度收复7.03关口，日内涨超600点。截至昨日18点50分晚间发稿，离岸、在岸人民币兑美元汇率分别报于7.062、7.055一线。 业内人士表示，本月以来人民币走强的外因有美元走弱的催化，但更重要的是国内基本面预期变化支撑人民币汇率拉升，此外汇率中间价的调整也起到了稳汇率的指引作用。有市场人士预计，本周人民币汇率区间或为7.00至7.20，重新回到“6”还有待时日观察。 昨日中间价调整幅度创新高 随着上周美元指数跌幅超3%，全球主要货币普遍迎来升值，其中，离岸人民币一路反弹至上周收盘的7.089，11月11日单日大涨超千点。从更长期限来看，离岸人民币汇率已从10月末的7.33回升至昨日盘中的7.03一线，拉升幅度超过4%；20个交易日内的升幅为2.49%；年内跌幅则进一步回至约10%左右。 “经过7个月的修复高估，人民币汇率已修复去年相对美元指数的高估，今年10月下旬进入低估区间。本轮人民币修复高估已经进入下半场，修复高估的速率较此前半年放缓，且随着全球风险偏好、美元指数和美联储动向、国内疫情动向等变化，人民币将出现反弹波段。”兴业研究高级汇率分析师张梦表示。 与此同时，近期人民币汇率中间价的调整幅度也明显增大。昨日人民币兑美元中间价报7.0899，为今年9月27日（7.0722）以来新高，中间价较前一交易日调升1008点，升幅创2005年7月22日以来最大。从累计幅度来看，上周（11月7日至11日）累计调升648点，此前一周（10月31日至11月4日）则为调贬857点，昨日中间价已较上月末调升869点。 据报道，此前有市场观点认为，中间价将继续对人民币汇率带来指引性作用，这体现在中间价可能向即期价格进一步收敛。 从具体情况来看，上周四（11月10日）上述价差回缩至仅有52点。但值得注意的是，在上周五（11月11日），人民币中间价较前一交易日调升515点，而即期汇率大涨超千点，价差重新扩大至801点。 对于价差的再度走阔，中金公司外汇研究团队分析称，进入上周五后，在大幅走弱的美元的影响下，市场预测人民币或将大涨，但人民币中间价实际值相对开在了人民币相对偏弱的位置。“这一方面说明了人民币汇率开始向双向波动的常态回归，另一方面也说明了中间价对国际美元大幅波动的过滤作用是双向的，能起到削峰填谷的作用。” 人民币波段式反弹或将延续 回“6”仍需观察 对于人民币汇率的后续走势，张梦预计，本轮波段式反弹至少延续1个月时间，倘若12月中旬公布的美国11月CPI数据继续回落，进一步加强市场关于美联储边际鸽派的预期，叠加春节前刚性结汇需求提前释放，则人民币的反弹可能延续更长时间至农历春节（2023年1月下旬）。 中金公司外汇研究团队亦认为，年末结汇需求或能进一步支撑人民币汇率。在美元深度回调和中国经济预期好转之后，人民币汇率的短期贬值压力已经明显减弱。从过去的经验看，人民币汇率在年末存在季节性走强的特征。年末出口商回款等结汇需求或是人民币季节性走强的重要原因。 目前，人民币汇率一度回升至7.04一线，能否重新回到“6”受到市场关注，最近一次离岸人民币汇率收盘价为“6”字头发生在近两个月前的9月14日。 “人民币汇率的贬值压力已明显放缓，但目前来看，在连续多日的拉升下，短时间内快速突破‘6’关键点位的可能性不大，也就是说支撑汇率回到‘6’仍需观测，除后续美联储加息节奏、美元指数走势的外部因素外，还包括我国经济复苏情况等。”华东某银行外汇交易员表示。