据海关总署在线查询平台数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口量为226万吨，较4月略有回落，且不及去年同期。其中秘鲁输送量环比大增24.36%至70.46万吨，超越智利成为当月头号供应大国，智利供应量则环比减少18.69%至58.37万吨，沦为中国铜矿来源国次席。当前国内铜精矿现货加工费低位徘徊，市场关注年中谈判进展。 以下为2019年以来中国铜矿砂主要进口来源国供应情况： 数据来源：海关总署

文华财经据外电6月18日消息，英美资源集团(Anglo American)智利负责人周二表示，预计明年Los Bronces铜矿的铜产量将较历史平均水平下降近三分之一，因公司暂停一家加工厂进行维护。 英美资源集团此前表示，将于2024年年中暂停该工厂，但没有披露产量损失预估。该工厂是矿场两家工厂中规模较小、厂龄较大的一家。 Los Bronces是英美资源集团的旗舰铜矿，约占其全球铜产量的四分之一。 全球铜需求激增，必和必拓今年向竞争对手英美资源集团提出490亿美元的收购要约，但以失败告终。 英美资源集团驻智利首席执行长Patricia Hidalgo在一次活动上说，对加工厂的维护预计至少需要几年时间。 英美资源集团的目标是弥补因品位较低的硬矿石导致的产量下降，并希望于2027年开始新开采。 暂停加工厂将使该公司有时间推进新开采阶段的准备工作，包括确保额外的供水和搬迁Perez Caldera尾矿坝。

文华财经据外电6月17日消息，根据全球第三大铜生产商新任老板所说，铜矿业整合为几家类似于石油和天然气行业的超级巨头，可能会提升对清洁能源转型至关重要的铜的产量。 尽管担心交易成本，但上周二上任的美国自由港麦克莫伦公司（Freeport-McMoRan）首席执行官Kathleen Quirk表示，将该行业从数十家集团缩减为少数几家巨头，可能是提升未来几十年减排所需的铜供应的有效路径。 她相信，只有最大的集团才能实施数十亿美元的项目，以增加铜供应。市场普遍预计未来几年铜将出现严重的供应短缺。 她在接受英国《金融时报》采访时称：“只有规模足够大，才能在铜业进行重大投资。” “很多公司都在致力于仅仅是维护产量。你面临着挑战--你试图在此基础上增加产量、缩短交货期来完成这些重大的项目。” 但她补充表示，如果铜项目必须和必和必拓及力拓等多元化矿企争夺公司资源，规模可能是不利因素。 Quirk接替Richard Adkerson成为自由港公司的老板，在她发表上述言论前，必和必拓收购竞争对手英美资源集团的尝试宣告失败。 必和必拓和英美资源集团的合并谈判引发了一场辩论，即采矿业是否需要整合为少数几家类似于石油的超级巨头，还是可能受益于大量公司的开发项目。 然而，Quirk强调称她“并没有投入太多精力在并购交易能力上。” 因预计未来供应短缺，很多金属矿产商不愿以合理的价格出售，这阻碍了大宗交易。 “正如近期看到的那样，大多数拥有高品质铜资产的公司都不愿出售，他们希望保留这些资产并自己增产，”她说道。 曾担任自由港公司首席财务官近20年的Quirk表示，因担心供应，铜价近期升至每吨11,000美元上方的纪录新高，这是一个“新时代”的开端。她补充表示“在可预见的未来，铜市将非常紧张。” 自由港公司没有进行并购，而是寄望于一项新的浸出技术扩大产量，以在5年内提升产量最高至36万吨左右，相当于一座大型铜矿的产量。这项技术每年已额外产铜约9万吨。 一系列规模较小的矿山，例如加拿大伦丁矿业（Lundin Mining）和第一量子矿物公司（First Quantum），可能成为较大型集团并购活动的目标。 Jefferies分析师Christopher LaFemina表示，如果在Quirk的领导下自由港追求更积极的增长，那么自由港和加拿大另外一家矿产商泰克资源（Teck Resources）的合并，将具有“战略意义”。 “如果自由港公司最终更多地转向关注增长，包括通过并购，我们也不会感到意外，因增值机会可能会出现。” 铜被视为一种电气化金属，因电线、可再生能源和电动汽车都需要铜，这将有助于取代化石燃料，成为绿色转型的能源来源。 铜矿商面临的一个重大问题是，从发现地下金属到生产所需的时间越来越长--平均超过15年。 开发时间长是因为资源质量下降，且从更深的矿山中开采铜的难度增加。 自由港公司在美国也面临劳工短缺的问题，而更严格的环境许可，以及政府要求更高的资源汇报，都增加了项目成本和风险。

据紫金矿业官网消息，近日，紫金矿业旗下黑龙江多宝山铜业收到黑龙江省自然资源厅出具的“铜山铜矿Ⅲ、Ⅴ号矿体勘探报告”矿产资源储量评审意见书， 两矿体合计新增铜金属资源量365万吨 ，其中Ⅴ号矿体铜金属资源量达到281万吨，系 中国东北地区近四十年来唯一探明的超大型单体铜矿 ，标志着紫金矿业全面落实国家新一轮找矿突破战略行动取得重大成果。 铜山深部矿体勘查工作于2018年启动，2020年取得重大找矿突破，累计投入钻探工作量7.3万米，新发现铜山断层以下Ⅴ号矿体，Ⅲ号矿体规模扩大，除新增铜资源量外，另 新增伴生资源：钼金属量13万吨、金金属量55吨、银金属量1,104吨 。 铜山深部矿体的发现，丰富和完善了古生代斑岩型铜矿成矿理论，为多宝山铜山铜矿田周边资源拓展提供了重要参考和借鉴，有重要的经济和科研价值。多宝山铜业将持续创新科研手段，围绕多宝山矿集区开展成矿规律研究与深边部找矿预测工作，深耕本区域关键矿带和靶区，持续开展风险地质勘查工作，力争实现新突破。 多宝山铜（钼）矿和铜山矿为超大型低品位斑岩型铜矿， 本次新增后， 矿山铜金属资源量将超过560万吨 。多宝山铜业已成为中国重要的铜矿生产基地之一， 2023年实现矿产铜11万吨、金2.6吨。

文华财经据外电6月16日消息，全球最大的铜生产商--智利国家铜业公司(Codelco)新任老板坚称，该公司今年将扭转产量严重下降的局面，即使公司正在艰难应对200亿美元的巨额债务。 该公司铜产量从2021年的161.8万吨降至132.5万吨，为25年来最低。该公司面临着四个重大项目的推迟，该项目为延长老龄化矿山所需。 但去年9月成为公司首席执行官的Rubén Alvarado在接受英国《金融时报》采访时表示：“我们相信，2023年是我们触底的一年。” “2024年的产量将略高于2023年，到2030年我们的产量将达到170万吨。” 在Codelco产量减少的同时，其他铜矿商业出现了一系列供应问题，而对铜的需求正在飙升。近期，铜价触及每吨11,000美元上方的纪录高位，且分析师预期未来几年将达到15,000美元。 这些经济因素鼓励全球最大的矿业集团必和必拓（BHP）试图收购英美资源集团（Anglo American），后者在智利和秘鲁运营利润丰厚的矿山。但最终收购计划失败。 去年，Codelco旗下的El Teniente铜矿遭遇了有史以来最大的一次岩石坍塌。该铜矿于1905年建成，包含4.5公里的隧道。 这些和其他重大事件一直困扰着新一矿层的建设，其将通过长达8公里的隧道进入，其将弥补上层日益减少的储备和保持生产再运营50年。 最初计划于2018年完工，新一层矿后来被重新规划为三个项目，目前计划分别于2026年、2029年和2030年完工。 在大约300米高的当前矿层，岩石的平均含铜量为0.88%。该公司已将这个部分--El Pacífico的使用寿命延长至2027年，其原定于2022年关闭。 Codelco拥有全球最大的储备，从历史上看，它可以通过利用其他地区的产能来弥补某个地区的暂时减产，从而保持整体产量的稳定。 但事实证明这是不可能的，因该公司不仅要平衡El Teniente的扩张，还要将露天的Chuquicamata矿改造为地下矿，并对Andina和Salvador矿进行彻底检修。 受到事故、设计问题和其他运营挫折影响，每个项目都存在数年的延误。自2021年以来，事故已造成6名工人死亡，预算超支数十亿美元。 为避免未来短缺，提升全球铜产量至关重要。国际能源署（IEA）预计，到2030年，现有矿山和在建项目（平均需15年）的供应只能满足80%的需求。 Codelco的资源是全球开采技术难度最大之一。分析师表示，智利历届政府都拒绝让这家完全国有化的公司将利润用于再投资，从而加剧这一挑战，导致从本世纪前10年开始的维护和扩建项目堆积如山，债务也越来越高。 除了2021-2024年将30%的利润用于再投资的特别许可外，Codelco完全依赖市场融资来扩建项目，每年花费大约40亿美元。 分析师表示，该公司目前债务约为200亿美元，而2023年的收入为164亿美元，到2027年债务可能超过300亿美元。 铜业研究中心Cesco名誉主管Jorge Bande表示：“Codelco的结构性问题在于……从历史上来看一直严重的投资不足，在维护和扩张方面的支出远远低于正常的矿业公司。” 他补充表示，自2010年以来公司连续的领导层变动也具有破坏性。 “我们（在大型项目）经历了非常重大的管理挑战，最终导致产量下降，”Alvarado说道。他补充称避免进一步拖延是“根本”。 他认为，通过和私营公司成立合资企业，该公司的产量还有“增长空间”，例如去年和力拓签订的开发智利Atacama地区勘探铜矿的协议。 与此同时，官员们表示，产量在2024年第一季度和4月继续下降，下半年将通过Salvador矿新部分的生产、Chuquicamata地下部分产量增加以及Andina和Ministro Hales矿场的运营改善来提高产量。 行业分析师一致认为，结构性项目应会很快在增产方面产生回报。但有些人担心，Alvarado和董事长Máximo Pacheco所做的改革，包括简化领导结构，不足以解决Codelco债务增加、投资不足和矿石品味下降等长期问题。 Codelco还面临新的挑战。总统Gabriel Boric已责成该公司在新的公私合作伙伴关系中代表国家开采锂，但该公司在这方面没有经验。 Alvarado驳斥了这会分散注意力的说法，并称锂矿对Codelco来说是一项“好业务”。 铜的长期需求也有所助益。今年创纪录的涨势已经放缓，但由于全球供应紧张，预计未来今年价格仍将保持高位。 Alvarado表示，价格上涨将减少融资需求，并减少Codelco为新债务支付的金额。 “我们将进入一个良性循环，可以持续为我们的运营提供资金，同时也增加产量，这就是我们设计的策略。”

必和必拓周三表示，已与智利工会领导人达成初步工资协议，避免了其Spence铜矿的潜在罢工。该铜矿占全球铜供应量的1%。 必和必拓和工会同意延长合同谈判，以取代5月31日到期的集体协议;该矿主要工会的1100多名成员现在将对新提议进行投票。 必和必拓表示，Spence铜矿运营正常，公司将继续与工会寻求解决方案。Spence铜矿去年产量为24.9万吨。 该协议将缓解人们对必和必拓在智利另一座铜矿Escondida即将进行的劳资谈判的担忧。Escondida铜矿的规模是Spence铜矿的4倍多，过去曾发生过长时间的罢工。

据MiningNews.net网站报道，库尔佩奥矿产公司（Culpeo Minerals）在智利的拉纳科里纳（Lana Corina）项目钻探见到厚富矿体。 最新钻探结果显示，在90米深处见矿298米，铜当量品位0.98%。 钻探见富矿分为两段： ◎在200米深处见矿78米，铜当量品位1.24%； ◎在320米深处见矿68米，铜当量品位1.14%。 公司认为，此次见矿无论是厚度还是品位都超出预期，表明该项目成矿类型非常特殊。 钻孔继续向700米深度钻进，因为公司希望了解深部地质情况，矿化类型将从高品位角砾岩型转变为斑岩型。 另外242米的岩心分析有望在2-3周内完成。 上部388米的岩心仍是最厚见矿，由于深部潜力较大，这个纪录可能很快就会被打破。 但是，如果肉眼看到的岩心情况不佳，公司将考虑是否继续钻探。 此前，该项目曾在170米深处见矿257米，铜当量品位1.1%。 最新的钻探目的是验证修改后的地质模型，目标是此前报道的高品位铜钼矿体向西部和向下延伸情况。

全球铜矿巨头自由港麦克莫兰（Freeport McMoran）新上任的首席执行官Kathleen Quirk表示，随着全球需求的攀升，其正致力于从大量废石库存中提取一座大型铜矿的价值，以“积极”推动提高铜的供应。 据了解，这家美国铜业巨头近年来从其在美国和印度尼西亚的业务中获得了丰厚的利润，这引发了外界的猜测，即在多年的观望之后，该公司可能会将这些投资回报用于收购。 不过，Quirk表示，她并不觉得有必要跟随必和必拓等竞争对手寻求重大转型收购。相反，该公司正大力押注于一些技术上，例如从其积累了几十年的废矿石中提取铜的。 Quirk说，在接下来的三到五年内，公司希望通过这种加工技术每年生产8亿磅铜（折合为36万吨），相当于其目前总产量的五分之一。 她刚于周二上任，成为全球大型矿业公司中唯一的女性首席执行官。 “这相当于一个大矿山的规模。这是很有意义的，我们的团队正在非常积极地完成这项工作。”她说，“我非常关注这个问题，因为当我们环顾四周时，我们知道开发新的供应是多么困难。” “废矿石提炼” 自由港的雄心壮志回应了该行业和世界面临的一个日益紧迫的问题——铜供不应求。铜是能源转型的关键，一些人估计，到2035年，铜的年需求量可能会翻一番。但金属生产商一直不愿投资新矿，因为新矿的建设成本越来越高。 也正因为如此，自由港等生产商已经转向“废矿石提炼”，这些废矿石是在数十年的采矿过程中积累起来的。必和必拓、力拓集团和安托法加斯塔（Antofagasta Plc）都在开发自己的类似技术，或者与外部各方合作，以提取以前无法获得的低浓度金属。 Quirk说：“在市场如此紧张的情况下，没有明显可行的项目可以填补这一空白。这种情况促使我们更加创新，想办法帮助填补这一空白。” 不过，Quirk指出，尽管公司正在取得进展，但开发这种技术的难度阻碍了公司实现8亿英镑的目标。 “我们认为我们会实现这一目标，这只是时间问题，”她说。

作为全球最大的铜供应商，智利铜矿巨头Codelco致力于扭转产量下滑的局面，该公司将顶级矿山产量的大幅下降归咎于去年岩石坍塌造成的持续影响。 智通财经注意到，该公司在关于大型ElTeniente矿的问题的书面回复中表示：“这种情况是在年度计划中预见到的，不会影响承诺的生产预算。” ElTeniente铜矿上半年的产量低于去年同期，原因是该公司正在修复去年6月塌陷事故中受影响的地下作业区域。这是Codelco矿山和项目遭遇的挫折之一，导致该公司年产量达到25年来最低水平，董事长MaximoPacheco上周承诺，下半年产量将开始复苏。 根据智利国家铜业委员会Cochilco汇编的数据，ElTeniente矿4月份产量较上年同期下降32%。数据显示，这是Codelco至少三年来月度产量最差的主要原因。

高盛、花旗之后，华尔街大行美银美林也喊出了看涨铜价的最强音。 当地时间周五，美银美林Jason Fairclough等分析师发布深度行业报告，表示 铜价有望在2026年涨到每吨12000美元，较当前水平高出超过20% ，与花旗的预测最为接近。高盛则认为，铜价有望在年底提前达到这一水平。 报告指出，由于能源转型、印度需求的增长、以及AI和数据中心建设浪潮的兴起，市场对铜的需求正在飙升， 预测到2026年，全球供需缺口将扩大一倍，达到74.3万吨。 美银美林对铜矿企业普遍看好，给予 自由港麦克莫兰铜金公司、安托法加斯塔矿业、艾芬豪矿业、紫金矿业、江西铜业 等多家巨头买入评级。泰克资源、英美资源、嘉能可等综合矿商中“隐藏”的优质铜资产值得关注。 该机构还认为，一旦铜价上行， KGHM等规模较小、成本较高的企业的利润增长可能更为显著。 2026年缺口或扩大一倍 该报告以“人人都想要铜”(Everybody wants copper)为题，可见其对铜需求之看好。 美银美林指出， 必和必拓最近就对英美资源集团发起的世纪收购 ，这让市场充分认识到一件事：在铜价飙升的预期下，优质铜矿资产变得愈发稀缺，掌握铜资源的价值也与日俱增。 报告指出，当前全球正加速能源转型的步伐，而这一进程的核心就在于“去碳化”。而要实现这一目标，对铜等金属的强度需求将显著提高。 此外，印度等新兴经济体的崛起，以及人工智能、数据中心等新兴产业的快速发展，也将为铜价提供有力支撑。 在铜供应紧缺的背景下，美银美林预计，2024年铜供需将出现32.4万吨的缺口，到2026年，这一缺口将达到74.3万吨。 优质纯铜矿企业，看自由港和南方铜业 美银美林指出，铜矿公司的估值受多方面因素影响，既要看重基本面因素如成本、储量，也要考虑市场因素如规模和流动性。那些各方面表现都突出的优质公司，会获得更高的估值溢价，值得投资者重点关注。 对于全球主要纯铜矿企业的估值分析，美银美林引入了一个新的估值指标：每吨铜年产能对应的企业价值(EV)，简称EV/吨。 通过计算， 美银美林发现平均每吨铜产能的价值约为55000美元。 但不同企业的EV/吨差异很大，主要取决于以下因素： 成本地位——成本越低，EV/吨往往越高。 矿山寿命——矿山寿命越长，EV/吨越高。 所在地——不同国家和地区的政治、经济风险不同，EV/吨也会有差异。 股权“包装”——上市公司的EV/吨通常高于非上市公司。 具体到企业层面， 美银美林指出，美国两大上市铜矿巨头自由港和南方铜业的EV/吨超过90000美元，估值远高于行业平均水平。 综合矿业巨头：“隐藏”的优质铜资产应该被看到 而对于大型多元化矿业公司，美银美林延续使用EV/吨指标来推导出这些公司中优质铜业务的隐含价值。 分析结果显示，这些综合矿业巨头旗下的铜业务价值相当可观，只是常常被投资者所忽略： 必和必拓，其铜业务年产权益吨位约140万吨，按照EV/吨指标估算， 估值可能在790亿到960亿美元之间。 英美资源的铜业务规模虽然不及BHP，年产权益吨位约70万吨， 但估值也可能达到410亿至500亿美元。 至于嘉能可，其铜业务年产权益吨位约86万吨，隐含价值可能在490亿至590亿美元之间。 这些数字充分说明， 综合矿业公司的铜业务绝非”副业”，而是真金白银的”价值洼地”。 只是由于这些公司业务众多，铜业务的价值常常被市场低估。 这些铜企，盈利弹性很大 美银美林在报告中尤其提到了一种铜矿企业，即那些生产成本较高的“非第一梯队”铜矿企业。 与行业龙头相比，它们成本较高，意味着利润率相对较低；矿山资产的开采寿命较短，未来持续盈利能力存疑；规模较小，缺乏规模经济效应；资产负债率偏高，财务风险相对更大。 从投资角度看，这些生产商企业似乎“质量”不高。比如， 如波兰KGHM集团和西班牙阿塔拉亚矿业的EV/吨还不到20000美元。 然而，一旦铜价上涨，利润增长空间可能更大。美银美林指出，这些股票可能具有另一种吸引力，即更高的价格杠杆。 所谓价格杠杆，是指铜价变动对企业盈利的影响程度。美银美林认为，对于成本高企的生产商而言，当铜价上涨时，它们的利润增长可能更为显著。 假设铜价上涨10%，KGHM2025年的EBITDA可能会增长26%；阿塔拉亚矿业明年的EBITDA涨幅也能达到25%。 当然，这种“高杠杆”也意味着更高的风险。一旦铜价下跌，这些企业的股价跌幅可能也更大。