流动性快速膨胀 商品市场动力乍现

  当分析师还没来得及阐述更多有关油价破百带来的深远影响时,油价在短短三个交易日内又再次收于100美元之上,并于22日疯涨16.37美元,收于每桶120.92美元的高位。这不仅创出了自1984年原油期货市场建立以来最大的单日涨幅,还带动了大宗商品价格的整体回升。

  美国政府着眼于拯救金融机构的救市计划,不但提振了股市,也让商品市场投资者嗅到了流动性快速膨胀带来的机会,主要经济体货币当局“雄心勃勃”的救市计划,无疑又为商品市场带来了新的动力。

  自7月初以来,代表大宗商品价格整体状况的CRB指数在美元走强的带动下急剧下滑,原本笼罩在能源和农产品之上的“危机论”在短短的一个月时间内销声匿迹。当雷曼兄弟、美林以及AIG等金融机构的财务危机逐渐浮出水面时,商品价格在此之前经历了加速下跌的阶段。而随着美国7000亿美元“救市”计划的出台,以及市场对于各国央行将联手为市场注入流动性的预期,商品市场又在上周后期开始上演“绝地反弹”。
  
  在商品价格的整体涨跌中,流动资金的多寡成为决定商品价格的直接因素。如同去年8月次贷危机冲击市场时的状况一样,当股市因为金融机构的财务危机浮现而突然快速下滑时,金融机构为了保持充足的流动资金,需要抛售一系列高风险资产,商品自然首当其冲。只不过此次以雷曼兄弟破产为代表的新一轮金融机构危机涉及面更广,商品价格因金融机构抛售而经历的价格下跌时间也更长。而当金融市场受到的冲击引起货币当局关注,并且市场对于货币当局的干预预期越来越明确时,商品市场便迎来了新的“春天”。原本为了挽救资本市场的新增流动性会在宏观经济预期并不明确时,通过各种渠道在供求情况相对透明和稳定的商品中栖身。

  从某种角度而言,商品市场对市场流动性状况而言是一种更为有效的估价工具。众所周知,金价显示了黄金(资讯,行情)交易者对于宏观经济风险状况以及通货膨胀预期的估价,而黄金之所以能发挥这样的作用,除了它的稀缺性外,更重要的在于其质地单一、稳定以及易于分割和交易的特点。而在今天的商品交易条件下,特别是在期货交易中,各种商品的质量分级标准化、交易电子化以及交易所合并带来的参与便利性,都使得各类大宗商品一定程度上具备了和黄金类似的功能。商品价格指数的变动,更大程度上测度了流动性的多寡甚至是宏观经济运行的风险程度。相对于流通数量时紧时松的美元,商品更加能为投资者把握流动性的变化提供交易工具。 (中国证券报)

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