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避险抛压集中爆发,铜市下行压力加大

  上周国内外铜市先抑后扬,美元指数急升至80整数大关后调整压力倍增、国际原油在消息面淡静下保持100美元/桶上方的窄幅波动,此外,铜市低位买兴入场,一同拉动铜价连续三日反弹。伦铜上周在6195-7122区间交投,成交及持仓均放大,表明在美元及原油等外围因素褪色或呈现轻微利多时,铜市做多热情重新占据上方,暗示伦铜后市仍有反复。沪铜主力812全周在53750-55720区间交投,因现货供应相对偏紧,继续较伦铜表现坚挺。

  国际市场,由于谈判未达成任何协议,处在金融风暴中心的雷曼兄弟周一宣布破产,这引发全球对于次贷危机远未过去的严重忧虑,且本周美国将公布多个大型金融机构财报,避险情绪使得投资者暂时大举撤出衍生品市场,抛售压力亦弥漫于尚未恢复元气的铜市。雪上加霜的是,尽管雷曼兄弟为美国又一破产的金融机构,且近期美国多个关键经济数据均差于预期,但由于美联储及华尔街十大银行及时推出新举措,如美联储扩大面向投资银行信贷计划的抵押品范围,十大银行拟出资创建700亿美元的抵押贷款工具,且欧日等非美经济体经济恶化势头有增无减,美元指数在深幅回调后企稳上行,美国原油在多重利空作用下跌破100后仍在加速下行,外围环境的强烈利空色彩给予铜市沉重压力。

  国内方面,国家统计局近日数据显示,我国8月份工业增加值同比增幅仅为12.8%,增幅为2002年8月以来新低。另外,海关数据表明,我国8月份未锻造铜及铜材进口环比降幅逾4%,虽进口减少多少受到奥运会的影响,但在上期所期铜库存连续下降且8月中下旬进口亏损快速缩窄的背景下,考虑到8月工业增加值的疲软之态,进口如此大的降幅亦从侧面反映出国内需求的低迷。不过,随着之前因环保、安全而减产甚至停产的铜企陆续恢复正常生产,国内需求将有所回升。此外,中国人民银行周一宣布下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率,表明政府在国内通胀水平及大宗商品价格快速回落的背景下,终于采取放松银根的方法应对经济下行风险,这有利于缓解中小企业因资金紧张造成的需求不足问题,有利于提振沪铜,不过,短期终端需求及消费者信心很难改善,政策对铜市影响将非常有限。

  基本面上,伦铜库存持稳于20万吨上方,上海期货交易所期铜库存延续之前连续下降势头,上周再度大减5558吨,库存量为沪铜上市以来最低,包括伦敦、上海以及纽约三地的交易所期铜库存连续两周保持在22万吨上方。现货升水方面,伦敦现货铜较三月期铜现货升水快速回落至26美元/吨附近后企稳略走高,国内期现升水周四自一千元/吨上方跳水,周五平均升水值已降至不足二百的水平,这其中有最后交易日前期现价格收敛的因素,亦不能排除进口扭亏为盈背景下,进口铜的大量涌入使得国内现货供应增加,拖累现货升水飞流直下。不过,后者与上周上期所库存大幅下降相矛盾,笔者推测,由于现货一直较期货升水,且部分产铜企业看空后市或欲套现资金,部分仓单被注销,部分期铜被拉到现货市场出售,这可从库存周报中的期货库存减少1049吨得到佐证。从COMEX期铜最新持仓报告可知,基金及商业套保等主流资金连续五周流出铜市,基金连续七周持净空单,且最新一期净空单高达13419手,亦为连续第7周增加,表明铜市对资金的吸引力下降,且基金整体上继续看空铜市。

  综上所述,雷曼兄弟破产事件将引发期货市场新一轮抛售高潮,美元及原油的利空外围环境以及高库存、低现货升水的疲弱基本面,均将给予铜市重重压力。但对于沪铜来说,处于历史低位的库存水平,略放松的货币政策以及奥运会后需求回升预期均为期价提供些许支撑,使之继续较伦铜抗跌。操作上,建议前期高位空单继续持有,新入场投资者背靠均线逢高沽空,参考美元及原油走势选择中短线交易策略。
*上海有色(SMM)原创新闻,转载请保留原文链接:https://news.smm.cn/news/9542
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