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上市锌期货壮大锌产业

    经过紧锣密鼓的筹备,本月26日,锌期货将登陆上海期货交易所,为我国锌企业的生产经营和锌产业的发展壮大保驾护航。市场人士认为,在经济快速发展带动我国锌产量和消费量持续快速增长以及目前锌资源短缺的情况下,锌期货的推出十分必要,意义重大。

    作为六种主要的有色基础资源之一,锌的产量与消费量仅次于铜和铝。我国的锌资源丰富,地质储量居世界第一位,至2004年底,我国锌的地质保有储量为9200万吨。近年来,我国锌产量持续高速增长,截止到2005年我国锌产量已经达到271万吨,年均递增速度为9.9%,是全球锌产量年均增幅的2倍多。我国的锌产量在1995年超过当时的世界第一大生产国加拿大后已连续9年位列世界第1位,并且在全球锌产量中所占比例逐年增加,2005年我国的锌产量已经占到全球锌产量的26%,在全球锌市场上占有举足轻重的地位。

    在产量持续增长的同时,我国锌消费量也出现大幅增长,从1995年的68.5万吨猛增到2005年的292万吨,十年间增长了3倍多,年均增长率达到了13.5%,远高于国内与国际锌产量的年均增长水平。从2000年起我国的锌消费水平就已经超过了美国成为了全球第一大消费国,截止到2005年我国的锌消费占到了全球消费的28%,我国2004年起又从锌的净出口国转变为净进口国。

    尽管我国目前是世界上最大的锌生产国,但随着2004年由锌净出口国转变为净进口国,我国已经进入了锌资源短缺时代。
 
   我国锌生产量与消费量的持续扩大使锌的贸易规模也在持续扩大。由于国内缺乏一个公开、高效、权威的市场定价体系,市场价格形成的无序性与市场规模增长之间的矛盾十分突出,并且对市场参与者经营活动的影响也越来越广泛。

    随着国内市场规模的不断扩大,供应链逐步拉长是一种必然趋势,国内锌市场秩序混乱产生的影响较以往任何时候都更为突出和广泛。因此,在目前我国锌市场的复杂市场结构条件下,建立一个公开、公正、公平、权威的市场定价体系,对解决复杂市场结构条件下的价格形成机制和提高市场效率是十分必要的。

    为了早日促成锌期货的上市,上期所对在国内开展锌期货交易进行了较为充分的前期调研和周密的准备工作。上期所于2005年2月成立了锌期货研究小组,此后制定了研究及调研方案,走访了国内大型锌生产企业以及加工贸易企业,考察了现货仓库,深入了解国内企业锌的生产、消费、产品发展趋势、锌贸易定价模式及企业参与国际市场交易等情况,并充分听取了相关企业对推出锌期货交易的意见和建议。2006年10月,上期所在锌期货研究小组的基础上成立锌工作小组,11月向中国证监会上报了《锌上市申请报告》。2007年1月下旬至2月上旬,上期所就锌期货合约及交易的有关规定向会员单位、相关有色企业及有关专家征集了意见并做了进一步的完善,同时也积极开展市场培训工作,先后在北京、广州、深圳、上海、杭州、南京等地共举办了8期期货分析师培训班,并在交易所内部进行了模拟交易,为锌期货的平稳上市奠定了良好的基础。

    市场人士认为,我国上市锌期货对于国内锌产业的发展壮大具有十分积极的意义:

    第一,利用价格发现功能,反应国内市场供需。市场人士认为,尽管我国锌产量与消费量在全球锌产量与消费量中所占比例都具有绝对的优势比重,但由于缺乏像铜和铝那样的期货交易机制,无论是在国际贸易活动中,还是在国内贸易活动中,只能参考国际锌期货价格。国内企业丧失了市场定价过程中的话语权,区域性的市场供需变化对国际锌价的影响几乎得不到反应。

    随着我国锌产量的逐年扩大,对国际锌矿资源的依赖程度也在逐年扩大,在中国企业采购的锌精矿集中到货的情况下,往往意味着国际锌矿资源的供应紧张,国际市场上的投机者往往利用这一因素,大肆抬高锌价,使国内企业在原料采购过程中蒙受损失。因此,只有在国内推出规范、高效的锌期货交易,才能客观反应国内市场的供需情况,并将所形成的价格信号传递给国际市场。

    第二,有利于国内企业规避经营风险。随着我国锌产量的逐年增长,我国锌生产企业对国际锌精矿市场的依赖程度日益加大。随着锌精矿加工费用的不断下降,国内锌生产企业的冶炼利润也呈不断下降的趋势,因此企业的抗价格风险波动的能力也呈不断下降的趋势。而在锌冶炼加工过程中,生产企业往往面临着生产周期长度难题,如果企业为规避价格下跌的经营风险,在国际市场上建立期货空头头寸,往往会因无法实际交割而遭致国际炒家的逼仓。如果大规模实物交割,又势必破坏国内市场的供需平衡。对加工企业而言,由于锌消费的高速增长与机电产品出口有着十分密切的关系,而出口贸易同样存在着交易周期较长的特点,因此加工企业所面临的价格波动风险同样十分巨大。

    因此,在国内推出规范、高效的锌期货交易不仅能够更加有利于国内各经济环节对规避市场经营风险的需要,而且还十分有利于优化国内资源的配置,更是维护国内市场秩序所必需的。

    第三,有利于政府对企业期货交易活动的监管。目前我国排名在前列的锌生产企业大多获得了从事境外期货交易的交易资格,如:中金岭南、葫芦岛锌厂、株州冶炼厂等,主要是参与伦敦金属交易所(LME)的锌期货交易,多年的经验使我国锌冶炼企业具有较为丰富的期货交易经验与人才队伍,这无疑会为我国的锌期货市场发展提供良好的基础条件。

    尤其是在我国期货发展过程中,曾出现过“株冶事件”这样非常典型的期货交易风险事件,该案例恰恰是发生在我国企业从事境外锌期货交易活动中。这不仅仅给中国企业敲响了风险的警钟,也为我国企业在日后的套期保值活动中建立有效的风险管理体系提供了教材。

    此外,由于制度及区域的差异,国内企业进行境外期货交易仍然存在语言、规则制度、代理机构选择等方面的障碍。在国内建立自己的期货交易市场,根据现有的期货监管模式,对企业不利的交易情况则可以有效避免,这将大大降低国内企业从事套期保值交易的非市场价格风险因素,从而有利于国内监管机构对期货交易中不规范行为的监管。 (期货日报)
*上海有色(SMM)原创新闻,转载请保留原文链接:https://news.smm.cn/news/830
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