美元反弹落空 铜市强势背景下仍暗藏危机

  上周三美联储宣布维持利率于2.00%不变,并且未对今后升息发出强劲信号,这使得想借升息发动反攻的美元大受打击而再度下挫。弱势美元给金属市场带来生机推动铜价大幅走高,且逼近8,500美元创下一个半月高位,而锌铝也录得不同程度的涨幅。不过市场认为,弱势美元尚不足以支撑整个金属市场,目前中美两国需求乏力仍使市场面临严峻考验,但另一方面,较低的库存和持续不断的罢工活动也令供应问题时隐时现,基本面因素的不确定行也令市场前景扑朔迷离。

  西南期货分析师贾铮认为,未来一段时间,铜市场在消费上不会出现太大的热点,因此她提醒投资者需关注供应状况,产量、运输以及库存的消耗都将影响铜价走势,而美元走势对于市场的影响也同样不容忽视。

  北方期货分析师杨文虎则提醒投资者后市需关注三个问题:中国铜库存的变化、主产国产量的变化以及中国货币政策。他称,库存紧张将推动铜价走高,产出增加则抑制铜价反弹高度,而货币供应紧张将会继续遏制融资性进口需求,并抑制价格反弹高度。

  美联储维持利率不变,弱势美元推动铜价反弹

  本周三美联储宣布维持利率于2.00%不变,这是自去年9月中旬开始降息以来,美联储首次在货币政策会议后宣布维持利率不变。美联储并强调了对通膨的忧虑称,通膨和通膨预期面临的上档风险都已经加深,并指若有需要将采取行动以促进经济持续发展并保持物价稳定。不过,美联储在会后声明中表示,金融市场仍承受相当的压力,紧缩信贷状况、楼市持续萎缩以及能源价格上涨可能在未来几季令经济成长承压。

  北方期货分析师杨文虎认为,美联储维持利率不变并强调对通膨的忧虑意味着FED降息政策可能已经触底。他称,从绝对利率水平来看,美国的中性利率目标应在4.5%左右,因而在该水平线下,适度提高利率对经济复苏并不会造成大的负面影响。此前大幅调低利率的目的还在于缓冲短期金融风险的需要,而过度宽松的货币政策与当前高通胀背景是相背离的。因此,在美国次级债券风波减轻之后,FED选择在2%利率水准上逐步加息防范通货膨胀加剧的可能性将逐步增强。杨文虎表示,在中性利率水准以下,金属价格料不会受到负面影响。

  由于美联储未能对今年会大举升息发出足够强劲的暗示,美元反弹希望落空缓解了金属市场压力,铜价大幅走高并触及5月7日以来最高水准8,490美元,锌价则涨逾5%至6月3日来最高位2,000美元,而铝价6月以来已大涨超过10%。

  市场分析师认为,因缺乏自身基本面消息及中国的需求,金属受弱势美元推动,不过单美元走软这一点尚不足以支撑整个金属市场。

  西南期货分析师贾铮表示,美联储本次维持利率不变,会使美元继续弱势整理,同时美联储本次的会议报告显示,虽然美国经济面临压力,但经济严重下滑或者说衰退的风险已经消退。这对于金属市场的影响是偏多的。美元弱势会使以美元计价的商品会显得便宜,这会推动价格涨势,但是目前整体金属走势都偏弱势,因此美元的疲软对于金属是一个支撑,减缓其下跌的时间和过程。

供需问题仍继续困扰市场

  尽管弱势美元给金属市场带来了利好支撑并推动价格涨势,但在供需基本面疲弱的困扰下,铜市前景仍不乐观。

  不久前,全球金属统计局(WBMS)公布数据显示,今年1-4月全球铜市场短缺4.2万吨,远低于去年同期的短缺13.58万吨。而1-4月全球铜矿产量较去年同期减少3.6%至493万吨。

  而由于国际铜价高企,以及国内产量增加,导致中国这一全球最大的铜消费国近几个月进口持续下滑。中国海关近日公布的数据显示,中国5月精炼铜进口94,196吨,环比减少26.4%,同比下滑19%。1-5月精炼铜总进口较去年同期减少22%至611,306吨。

  需求忧虑成为了近期困扰市场的的“顽疾”,不过贾铮认为,中国目前基本供需面上属于需求减缓,但供应也出现了些问题,因此基本还处于平衡状态。她称,中国的需求减缓已经从上半年的进口数据中得到证实,在接下来的消费淡季中,应该也会延续这个状况。而关于供应方面,国内产量虽然不断提高,但是铜精矿主要靠进口,在和必和必托下半年的TC/RC取消后,中国的两大生产商将有10万吨的铜矿无法通过长单的签订来进口。而年底的9大厂商的TC/RC谈判中,估计加工费会继续减少,因此下半年到明年的产量将会受到影响。

  而国际市场也面临着铜精矿的品位下降产量无法得到保证的局面,贾铮表示,南美的罢工和南非的电力短缺都将影响到铜精矿,精矿的短缺将会直接影响到精通的产量,因此下半年铜价的走势将很大程度上受到供应的影响。

  而杨文虎则对中国需求前景表现出充足的信心,他称,今年以来,中国铜加工量继续保持两位数的增长速度,1-5月份铜产量同比增长19%。同期,中国工业增加值同比增长16.3%,铜需求与经济增长依然保持高度正向关系。虽然今年中国自然灾害频繁,但经济增长不会出现硬着路的情况,经济稳定健康发展是政府的调控目标。因次中国需求仍将支持铜价保持在高位运行。

  铜市压力与动力并存,基本面因素仍是重要指引

  尽管由于近期缺乏基本面消息指引使得金属市场与美元走势的关联异常密切,但市场分析师们仍表示,未来供需问题仍将是引领价格走势的重要因素。

  杨文虎认为,后市市场主要需关注三个问题:一个是中国的铜库存是否会出现紧张,二是主产国铜产量在下半年是否出现显著增产,三是中国的货币政策是否进一步从紧。他表示,库存紧张将推动铜价走高,产出增加则抑制铜价反弹高度,而货币供应紧张将会继续遏制融资性进口需求,并抑制价格反弹高度。

  贾铮则表示,市场需关注供应的变化,铜精矿的产量,运输上的问题等等,这些环节上出现任何问题,都将刺激铜价的上涨。另外,中国和LME的库存都处于偏低的状况,如果库存继续下降,那么对于铜价的支撑依然是较大的。

  巴克莱资本的商品分析师Kevin Norrish同样称,基本面,例如工业金属的供应紧俏,正在对整体商品价格走势发挥更重要的作用,超过了来自在商品指数上的制度投资者的资金流入。他预期,价格将具有更多上档潜能,因一直受到劳工问题及矿石品位下降冲击的供应面依然紧张。

  另外,贾铮同时提醒投资者继续关注美元的变化,她称,美国的经济若继续疲软的话,美元的下跌也将支撑铜价,但如果美元出现较大幅度的反弹,那么铜价将会受到较大的压力。

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