大陆期货:美联储维持利率不变,美元走强对金属构压

在通胀风险急剧上升压力下,美国联邦储备委员会25日决定,维持联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率不变。这也是美联储自去年9月连续七次降息后首度改变降息政策。与以前的声明相比,美联储当天发表的声明明显对通胀风险提高了警惕。声明认为,美国面临经济下行和通胀上行两种风险,在经济下行风险依然存在并“有所缓解”情况下,通胀上行风险则在增加。美联储强调,它将继续监控经济和金融形势发展,并在必要的时候采取行动,促进经济持续增长和保持价格稳定。这是美联储连续半年来首次维持利率不变,从一定意义上来说有可能结束一轮减息周期。在联储理事发表强硬言论以及通胀压力快速上升的压力下,市场预期有所转变。不过美国经济仍有重大放缓,前美联储主席格林斯潘之前也指出,虽然美联储采取措施稳定金融市场,但市场危机仍可能延续到2009年。美国濒临经济衰退,09年增长非常缓慢,石油市场波动会非常大。

利率维持不变对于美元而言偏向中性利多,目前对于美元走向市场分歧加大,美元贬值是美国转嫁国内危机的一种方式,美国降低利息拯救自己的经济,中国、欧洲、日本因此承受通胀压力。当前能源和粮食价格的持续上涨,更符合美国利益,因为美国是粮食出口国,粮食涨价符合美国农场主的利益。同时从美国共和党的执政基础来看,石油巨头的利益和白宫是一致的。此外通胀还有另外一个目的,那就是借通胀逼人民币升值,维持利率不变符合美国利益。但从中期来看,联邦基准利率将有可能在3-4季度进入加息阶段,这将改变美元与其它货币的利差,从而使得美元贬值周期结束。虽然短期内看不到美元确定的上升机会,但中长线做多美元机会已经越来越大,主要从以下两个方面来考虑:

一是原油价格。油价就算再次拉升,但维持高位时间太久不太现实,投机资金要的并不是油,而是获利落袋。近期美国总统候选人一大议题就是如何对付油价,奥巴马甚至提出打击投机。美国众议院目前正在就打击原油期货投机一事进行听证。一旦美国采取行动,油价就可能惨跌,极端时跌去一半甚至不需要30天。目前听证的内容丰富,包括调高保证金、限仓、仓位更透明、限制退休基金与投资银行仓位等。如果油价回落,那么会相对利多美元。二是中国因素。这些年来,中国因素是美国低通胀下尽情享受生活乐趣的关键,不过这方面因素正潜移默化地改变。近期人民币奋力升值,中国不仅调高成品油价格而且还饱受铁矿石涨价之苦。另外,中国的人口红利因素正在弱化,劳动力成本大升,这一切注定使中国货在美国会更贵,如果再加上运输成本提升,那么美国来自这方面的通胀压力在未来会较大,在一定的时滞后其加息压力会大幅上升。

虽然美元走向不会直接影响到金属供需格局,但会改变全球资本的流向,大宗商品市场一直是新兴的投资乐土,金属市场更是资金长期青睐的地方,美元汇率的中期走向将对于金属价格产生重要影响。笔者认为,在美联储利率没有进入新的加息周期之前,美国经济未有明显的复苏迹象之前,金属价格仍将受到利多支撑,但08年末至09年初需要加大谨慎,美元一旦形成长期性的反转,金属价格乃至商品价格都将殃及池鱼,届时抛空将成为主要的投资策略。 (大陆期货 李迅)

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