境外机构金属评论6.20 (铜铝铅锌锡镍)

BNP Paribas
  昨日除铜之外,其他基本金属震荡下跌,市场似乎缺乏方向。行业消息多空交织,没有什么经济数据。南非铜业秘鲁工厂的罢工看来已经解决。通用汽车表示计划集中开发经济型汽车而不是新一代大型皮卡和运动性汽车,因汽油价格高涨。这将对金属的使用产生影响。中国政府意外将汽油和柴油的零售价格提高18%(1000元/吨)。这是去年11月以来的首次提价,原来预计政府要等到奥运会之后才会提价。中国政府还宣布将电价平均提升0.025元/度。NYMEX WTI近期合约价格因这条消息下跌。因此指数相关的抛盘可能使铜、铝和铅走低。经济消息多空交织。美国经济领先指标在5月上升0.1%,预期持平。另一方面,费城地区的制造业指数从前一月的-15.6降至6月的-17.1。美国失业再申请人数降至306万人,前一周为313.9万。

铜上涨1.1%至8330美元。在亚洲电子盘有生产商抛盘,但铜在美盘开始交易时反弹。行业消息,秘鲁政府和地区官员之间达成协议结束抗议,自6月10日以来抗议中断了南方铜业Cuajone铜矿和llo冶炼厂的生产。铝下跌0.6%至3073美元。在3100美元关口上方有获利了结和近期生产商抛盘。行业消息,国家铝业公司宣布可能减产,因罢工导致燃料短缺,其960兆瓦的电厂已经减产。锌下跌2.8%至1934美元。LME库存增加8350吨至152175吨,为21个月来的最高位。传言称未来几月中国可能进口2-4万吨锌——大于今年前四个月的进口总量。中国的一些铅锌冶炼厂正在减产,因价格下跌侵蚀了利润。铅下跌2.6%至1811美元。镍下跌3.5%至22200美元。国际镍研究组织4月的数据解释了过去一个月来镍价为什么大幅走软。市场过剩近1.4万吨,高于3月的5400吨。3月的产量受到BHP Billiton位于哥伦比亚Cerro Matoso工厂整月罢工的巨大影响。锡收低0.2%至22400美元。

巴克莱(Barclays)
  基本金属:前日除了镍之外,整个市场收高。锌在前期的重挫之后收涨6%。中国一些铅锌冶炼厂因成本高企减产的报道支撑了锌价,但在我们看来这一影响只是短暂的。中国的现货锌供应充足,市场过剩,5月的产量数据显示产量强劲增长,且LME库存持续上升(昨日增加8400吨)。同时近期的铅产量数据显示产量环比下降6%,国内价格较LME升水处于历史高位表明这个市场有更好的基本面支撑。铜收于当日高点,因空头平仓上涨了200多美元。昨日上午铜价再度走强至8320美元。秘鲁的罢工积聚了动能,并且是对供应的一个严重威胁,南方铜业宣布将关闭其llo冶炼厂和Toquepala和Cuajone矿山(总计可回收铜40万吨/年)。Cerro Verde(年产32.5万吨)也遭遇劳工问题,罢工进入第九天,不过据报告生产稳定。前日铝维持在3000美元上方,并在昨日上午走强至3100美元,因供应面问题提供了支撑。Nalco警告称可能被迫关闭一些生产,因燃料供应中断。卡车司机罢工中断了Nalco电厂的煤炭供应,煤炭库存消耗至仅够三天的用量。Nalco的冶炼厂每年生产36万吨原铝和160万吨氧化铝。如果Nalco被迫减产,那可能使现货市场吃紧。不过在我们看来更大的风险来自美国,Columbia Falls向员工发出60天的工人调整再教育通知,警告称因电力成本高企可能将其冶炼厂的产量减少三分之二。如果关闭两座电解槽,我们估计市场将损失4.5万吨/年产量。该冶炼厂仅在2007年3月重启,当时与BPA达成了新的电力合同。在该合同中,BPA为冶炼厂购买电力并以同样的价格向其出售,但这样的补助限制在5900万美元/年,能源价格的大幅上涨将迅速吃掉这些补助。Wenatchee(年产1.1万吨)和Ferndale(年产19万吨)冶炼厂也有同样的电力协议。前日镍下跌5%,昨日上午再度走软,因对澳大利亚西部供应的担忧减弱。消息称Minara现在运营三分之二的产能,BHP Billiton将出售该矿的精矿,并将继续运营,这表明天然气爆炸造成的镍损失可能不会如市场最初反应的那样严重。

贵金属:前日钯再度领涨市场。钯上涨2.1%收于466美元/盎司,在Norilsk镍业评论俄罗斯库存可能在未来1-5年内耗尽之后钯较上周上涨了近10%。我们认为近期内市场可能保持严重过剩,长期内市场将走向更利好的供需平衡。前日铂价也获得上涨动能,上涨30美元收于2082.5美元/盎司,而金上涨1.3%收于893.2美元/盎司,尽管SPDR ETF被赎回6吨。昨日公布的关键数据是月度统计的南非矿产量和销售统计数据。最新的数据显示4月金产量同比下降10.1%,而今年前四个月的产量同比下降17.2%。铂钯产量数据显示类似的趋势,4月的产量同比下降4.3%,今年前四个月的铂钯产量下降11.4%。南非的大部分贵金属生产商能获得其正常用电量90-95%的电力,尽管计划的检修接近结束,且煤炭供应转好,但南非现在处于用电需求的最高峰,Eskom不能保证供应。Eskom已经被允许在2008-2009年度将电价提升27.5%,这大大低于其要求的60%。除了电力问题之外,生产商还面临受挑战的开采环境,其他问题包括招募并挽留技术工和加强开采安全标准。

标准银行(Standard Bank)
  基本金属再度震荡。虽然大部分金属收阴,但并没有一致下跌且不相关。或许除了铜之外——铜似乎是技术性反弹的拉动力量,美元/欧元汇率对昨日交投形态的影响有限。

风浪来自CFTC决定调查投机者对原油市场的影响,风浪将继续,因新公布的美国国会议案尤其限制了养老基金对商品市场的介入。影响仍然处于早期阶段,不过法律之外的悲观看法对整个商品市场的影响可能相当巨大,并应该在未来几月受到密切关注。

昨日铜有一点像在过山车,上午稳步下跌,之后在90分钟内反弹近180美元。反弹似乎是由于疲弱的空头平仓,最终是美元的短暂走软。反弹又引发了各类止损盘,技术性买盘使铜价达到8405美元的高点,铜价最终回落收于8331美元。尾盘走软的部分原因是Cuajone矿山工人的罢工已经取消,当地人停止了对南方铜业冶炼厂的阻碍。

锌承压,因LME库存大幅增加8350吨和前日7%的反弹在上午打压价格。不过锌在下午企稳,震荡收于1935美元,下跌3%。中国锌铅冶炼商在5月减产的消息没有对锌和铅价造成影响。据报告,中国28家最大的锌冶炼厂平均运营78%的产能,去年同期为83%。

镍价继续下跌,因前日的抛盘活动继续。国际镍研究组织估计4月镍的过剩扩大至1.37万吨,因消费下降,这打压了镍的人气。镍最终收于22200美元,下跌3.5%。

铝大部分时间内在3100美元附近来回震荡。不过尾盘下跌时止损盘被引发,铝收于3073美元。印度的Nalco警告称如果未来几日电站的煤炭供应没有改善,可能减少铝和氧化铝的生产。当地运煤卡车司机为期三天的罢工导致煤炭大范围短缺。为了全部运营34.5万吨/年的铝产能和160万吨/年的氧化铝产能,Naclo每天需要1.4万吨煤。

铅价大部分跟随锌的方向,收低近3%至1812美元。由于注意力主要集中在其他金属身上,锡相当平静,震荡收于22400美元。

瑞银(UBS)
  铝空头为什么要平仓?
  尽管今年中国、南非和其他国家的铝冶炼生产中断,但WBMS报告今年前四个月铝市场过剩大幅增加,从去年同期的过剩2.9万吨增至过剩45.8万吨。过剩增加的主要原因是全球产量同比上升7.4%,因中国的供应上升。中国产量增长41.8万吨,现在占世界总产量的三分之一。WBMS报告今年前四个月铜市场保持短缺,但仅有4.2万吨,去年同期为13.6万吨。数据显示铅市场在今年前四个月小幅过剩,锌市场的过剩增加,因矿产量(9%)和精炼产量(仅上升2.5%,意味着锌精矿库存的建立)上升。今年前四个月镍短缺7200吨,矿产量和需求下降。锡短缺,中国的产量下降,并成为精炼锡的进口国。

什么使反弹更加意外
  WBMS的统计数据使近期铝的反弹更加令人意外。尽管今年有大量的生产中断,但铝没有短缺。同时尽管有成本推动的言论,但我们还没有看到冶炼厂实质性的减产,也没有看到中国在增加能源效率方面严峻的信号。看一下LME持仓和价格,持仓的下降和价格的上涨使这一走势看来非常像空头平仓,一旦空头平仓结束,铝应该下跌。由于中国在夏季出现电力短缺,我们预计7-8月的铝产量将疲软,但基于铝行业从今年初期的短缺中恢复的速度,仅仅这样铝市场似乎不可能实质吃紧。

我们继续看好铝价的长期走高,但所有的信号显示预计近期铝价上涨还为时太早。中国政府准备要求减产铝冶炼产能。

前日铜大幅反弹,可能是跟随铝,但也可能是由于担忧秘鲁这个第二大生产国的生产中断扩大。铅在收盘重挫之前持续走高,而锌大幅反弹。镍下滑,并跌破23000美元,因市场继续消化澳大利亚电力问题和BHP Billiton应对此危机的影响。

由于基本金属的供需平衡显示小幅过剩——至少大部分金属走向过剩,因此难以看涨这个市场。只有那些长时间短缺的金属才值得做多,而目前只有铜满足这一要求,甚至连铜也可能走向过剩。中国对铜的需求似乎减弱,加上下半年Grasberg的供应大幅增加可能导致精矿供应增大,即使经济没有进一步减缓。我们对基本金属保持谨慎,并将逢高沽空。

曼氏金融(Man Financial)
  前日金属价格飙升,因许多金属的技术面愈加看来将走强。尤其是铜和铝突破本周前期的关键阻力位,逼近新交投区间的顶部。铜受到秘鲁罢工范围扩大报道的支撑,而铝的上涨更多的是技术面的,基本面缺乏重大消息。其他许多金属也大幅上涨,受到铜的支撑,且因为一些金属已接近“超卖”。前日美元没有产生太大的影响,因其回吐早前涨幅基本收平。不过,能源价格的大幅反弹造成影响,原油在早前下跌2.5美元之后反弹,并上涨相当的幅度。

昨日开盘再度涨跌互现,铜和铝上涨,但其他金属走低。铜早前触及8350美元的阻力,但随后回落至8260美元,上涨20美元。美元小幅走高和对秘鲁罢工局势扩大的担忧对铜产生多空交织的影响。罢工方面,南非铜业位于秘鲁的Cuajone矿山的生产已严重缩减,因工会称他们将继续罢工。去年Cuajone生产了15万吨铜。不过工会预计将在晚些时候与公司官员会面,以结束为期九天的罢工。

美国宏观方面,晚些时候我们将得到经济领先指标和6月的费城联储指数(预计为-10)。在英国,零售增长意外创出历史最高位——当月增长3.5%,因反常的温暖天气拉动了销售。此外,增长表明食品和能源成本上升,加上房屋价格下跌并没有引发消费者支出的减缓。昨日美国股市小幅高开。

铜:支撑位$8050 阻力位$8350
  铝:支撑位$3000 阻力位$3130
  锌:支撑位$1850 阻力位$1960
  铅:支撑位$1800 阻力位$1975
  镍:支撑位$21500 阻力位$25900
  锡:支撑位$20900 阻力位$23000

Marex
  铜:中期技术走势明显保持看空,过去一周来的反弹阶段只是调整,因此不可能持续。预计8390/8410美元的阻力,然后是8480/8500美元将抑制涨势,除非能突破此区域,否则预计未来几天/周将重新走软。近期支撑在8200/20美元,然后是8100/20美元,跌破此位才能重新产生下跌动能,并使铜价重新测试7760美元,最终是7610美元区域。交易策略:关注目前的调整反弹,寻机抛空。

铝:虽然中短期技术走势明显改善,铝价向上突破过去三个月来的三角震荡形态,但3130美元附近的初步上涨目标位几乎已经实现,近期涨势看来需要再度调整。预计近期下跌要到3030/40美元区域才获得支撑,只有跌破此位才可能损坏已改善的形态,并继续下跌至2960/70美元区域。最终突破3130/40美元区域将重返3月高点3240/60美元附近。交易策略:关注预期的回调,寻机建多。

锌:虽然整体技术分析保持看空,仍可看低一线,但目前在经历所需的调整。预计阻力1980/2000美元,然后是2190/2200美元将重新受到测试,不过只有突破此区域才能缓解近期下跌压力,并表明二次底部形成。近期支撑在1850/70美元区域附近,最终跌破此位可能加速迈向下一目标位1780/1800美元区域。交易策略:未来几天调整反弹时重建空头。

铅:整体技术分析保持看空,反弹仅限于短期调整。预计1950/70美元,然后是2080/2100美元的阻力将抑制涨势,除非能突破此位,否则预计将重新测试1740/50美元区域。跌破此位将完全确认主要的下跌周期重启,然后下一目标位设在1680/1700美元,最终接近1500美元区域。市场只有收上2100美元才能改善技术形态。交易策略:未来几天重新调整反弹时建空。

镍:整体技术分析保持看空,近期的反弹只是调整。预计进一步反弹将再度在24900/25000美元区域遭遇强劲阻力,只有突破此位才能在更大的阻力出现之前继续上涨至25800/25900美元区域。预计近期低点21300/21400美元区域附近将重新受到测试,如果跌破此位,那将继续下跌至19900/20000美元区域,最终是17000/17100美元区域。交易策略:反弹时重建空头。

锡:整体技术走势保持看空,目前的强势只是调整,因此不可能持续。预计上方阻力将重新在22900/23000美元出现,然后再是23500/23600美元区域附近,只有重新突破此区域才能缓解近期下跌压力。近期支撑在20900/21000美元,然后是19900/20000美元,市场收低于此位才能重新产生下跌动能,并确认下一目标位在19400美元附近。交易策略:未来几天小幅走高时重建空头。

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