首创期货:伦铜周内面临回调

易贸金属网讯 上周LME基本金属涨势强劲,电子盘铜价周内录得7.46%涨幅,电子盘铝价上涨7.48%,期锌上涨了4.16%。
   美联储宣布实施量化宽松政策,买入3000亿国债,收购7500亿房贷担保证券,引发流动性忧虑,利空来袭拖累美元指数周三创下1971年以来最大单日跌幅,工业品市场强劲收涨,美原油涨势超过11%。指标方面,偏于利好,美国2月房屋开工年率58.3万户,好于预估45万户,年率成长22.2%,为1990年1月以来最大变动幅度;美国2月建筑许可也好于预期。然而,从各机构预期看,2009年经济形势难以转暖得到越来越多的肯定,金融危机已经慢慢渗透实体领域,IMF将2009年全球经济预估调降到0.5-1%;美国经济预计萎缩2.6%,2010年在较低基数下成长0.2%;欧元区经济萎缩3.2%;日本可能萎缩5.8%。
   对于美元受量化政策贬值带来的影响,我们认为十分矛盾。一方面,美国实施量化政策对全球其他主要经济体的示范效应。汇率是相对的,如果都效仿美国开足印钞机,那么面对的形势将是中长期的通胀隐忧,全球经济将面临更为棘手的滞胀环境。目前看,欧元区对通胀的态度即使在经济衰退威胁下,仍相当警惕。另一方面,美元贬值或者全球流动性氛围下带来的商品价格,即生产资料价格的又一波飞涨,在目前形势下,不利于实体经济的恢复:其一,各国央行释放的流动性是否有效流入实体经济领域;其二,需求是低迷的,大宗商品价格的涨势无法得到消费支撑,导致更大的过剩倾向。总之,我们认为在实体经济悲观的环境里,各国需要相对稳定的汇率环境,需要相对稳定的价格环境,美元恐还难以进入连续贬值的恶性通胀,如果那样,持有美国国债比重最大的国家,同样也是全球最寄予希望的经济体-中国,将遭受更严重的形势。
   在复杂实体经济环境下,笔者将工业品的涨势比喻为越做越高的“俯卧撑”,近期金融市场,特别是股市,流动性的显著放大是支撑看涨氛围的最重要因素。然而,基本面缺乏上涨的根基。
   铜:从国内、国外公布的供给面数据上,我们认为上游产出有一定保证,形势没有铝锌那样恶劣。最大铜产国智利今年产量可能接近2007年,录得略高增幅。铜的内外供需在刨除国储影响后可能还会扩大。LME库存上周五跳增1万余吨,总存量再次超过50万吨。技术上,外盘在4000点上方的压力愈发明显。内盘上,期现价格同时上冲,现货价格给予期价上涨信心。然而,从进口、产量数据看,我们并不认为现货价格相当紧俏,供需环境整体应是缓和的。趋势上,内盘技术面形态不错,但须警惕投机抛压。操作上,多头头寸获利回吐为主,短空介入耐心观察。
   锌:相对来说锌价的涨势看来更被动,形态上形成了类似前期铝价上倾的技术形态,我们担心收储影响。操作上,继续观望,空头介入暂不宜。
   铝:现货铝价看来在1.3万承压极重。操作上,以现货价格1.3万为基准,上周介入的短空可继续持有。(来源:首创期货)

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