中国电解铝进口风波简析

序言:2008年是不平常的一年,太多的荣耀、巧合和不幸都在这一年中来临。或许你还在庆幸经历了中国首次举办奥运会的荣耀,体验了史无前例的有色金属价格大跳水;追踪了十多年来未曾出现的国储收铝事件;参与了中国铝行业有史以来规模最大的减产行动,你是否设想过电解铝大量过剩的中国也会大量出现进口铝锭的情况呢?在09年伊始,不可能再次成为可能!

上图中是近三个月国内外铝价的对比图,我们发现在2009年1月,国内外铝价的走势在此阶段出现了较为明显的背离,从1月中旬开始,三月期价的内外盘比值始终在8-8.6的较高水平。
    易贸金属认为,造成这样高比价的主要原因是中国国家储备局在09年1月进行的规模为29万吨的电解铝收储行动。国储在1个月的收储时间里吸收了国内月产量的30%,从而缓解了国内供应大量过剩的局面,无论从消息面还是基本面上大大提振了国内铝价。与此同时,全球经济的不断恶化使得基本金属跌势难止,伦铝随其他基本金属下探至2003年以来的低点。内外盘走势的分化自此产生。虽然之后伦敦金属受到美国经济刺激计划和中国因素的炒作略有反弹,但是国内市场跟涨动力强劲,使比价始终保持在8以上。

上图中的进口电解铝盈亏是我们将港口成交的进口电解铝价格与上海现货市场成交价格间的比较,其中均不包含各类运输费用,电解铝进口关税为零。
    通过上图我们很明显的发现,从春节前的一周开始,国内以一般贸易形式进口电解铝已经出现赢利,也就是说进口的电解铝比国产电解铝更便宜,国内的加工企业大可以使用进口铝锭替代国产货。
同时根据易贸金属的了解,目前进口铝锭量已经非常的惊人。更有贸易商认为当前进入国内的进口铝锭累计量已超过10万吨,易贸金属认为09年至今约进口5万吨的量比较可信。
    进口铝锭的用途主要有二。其一,拥有铝材出口订单的企业纷纷申请铝材来料加工手册(铝板带和铝型材的来料加工贸易正巧自09年2月起从限制或禁止出口类中被剔除),以降低生产成本增加企业利润,甚至以通过进一步让利降价的方式获得过国外已经大量萎缩的订单。而这样的现象在华南地区已经极为普遍,华东地区的加工企业近期也在纷纷效仿。另外,虽然没有确定的数据支持,但是我们相信超过一半的进口电解铝成为国内金融投资公司的套利工具,毕竟在全球经济环境不断恶化的大趋势下,出口铝材订单量比较有限。投机资金的大量涌入使得进口电解铝量猛增,并将持续至未来的二、三个月内。
    也正因此,国内对于中国政府将加征电解铝进口关税的传闻已经沸沸扬扬,虽然我们难以考证消息的准确性,但是这恰恰传递出市场表现出来的恐慌心态,一旦真如市场预测的从3月1日起加征5%或10%的进口关税,参与内外盘套利交易的公司将即刻蒙受巨大损失。而对于电解铝的来料加工,加工贸易政策的变化似乎也已经是板上钉钉的事情。
    易贸金属认为,在当前的情况下,国家收储所希望达到的效果已经变质,从一定意义上可以说,国内收购的29万吨电解铝中,部分其实质是进口铝锭,中国在帮助国外消化过剩的产能。但是从全球贸易环境发展的角度来看,加征进口关税及有可能被国外冠上“贸易保护主义”帽子,对中国的进出口贸易环境都是大大不利,因此,易贸金属认为加工贸易政策的变化更为可行,同时适当的将国内铝价“降温”已调整内外盘比价。也正因此,如果国储选择在当前再次收储,并非是个明智的选择。

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