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鑫国联期货:产量减少,锌价能否反转

上周,基本金属市场大幅调整,锌价再度跌破20000元整数关口,而Lme更为疲软,大有考验前期低点的架势。但笔者发现,我国1、2两月的锌产量出现了较为明显的调整,这或许预示着锌产业的调整已经开始,将有助于锌价寻找其长期底部,为价格的反转做好准备。

一.产量下降,市场开始消化库存
  近期,我国1月与2月的锌产量数据得以公布。由于南方遭遇了百年一遇的暴雪,对南方电网产能了极大的影响,致使如株冶这样的大型锌厂减产,甚至停产,从而使我国1月与2月的锌产量出现了较为明显的下滑。其中,我国1月锌产量为29.8万吨,较去年12月下降了16.9%,相对去年同期,仅增长了6.6%;2月锌产量为26.7万吨,因为2月时间较短,且包含中国农历春节,所以2月产量整体与1月相当,但较去年同期下降了4.9%。虽然产量的下降包含了较多意外的因素,但这种调整在一定程度上缓和了国内锌供应过剩的局面。

从矿的角度上看,南方大雪加之北方冬季的部分矿井停产,2008年头两个月,我国锌精矿产量仅为32万吨,月产量较去年底下降了10万吨。矿产量的减少将对未来锌产量的增长产生一定的限制作用。

鉴于2008年头两个月的产量出现了较为明显的减少,且低于30万吨的预估消费量,市场正在消化现货库存。然而,由于2007年以来,我国锌产业长期过剩加之欧美需求减弱致使出口减少,使市场积累了较大的现货库存,完全消化仍需时日,但库存的消化意味着锌价正处于筑底阶段。

需要注意的是,由于1,2月的产量减少具有一定的特殊性,3月的产量数据将显得尤为重要,只有3月产量仍然处于低位,才能说明产业调整真正开始。

二.短期仍将受到较大现货压力
  从短期的现货指标来看,虽然库存得到了一定的消化,但现货市场仍然面临较大的库存压力,伦敦市场尤其明显。

截至上周四,Lme公布库存为122150吨,虽然较上周有所减少,但仍处于近两年来的高位;同时,现货对3个月主力合约贴水33美元,且贴水幅度存在扩大态势。表明现货下跌的幅度要高于期货,预示着现货市场近期的表现更为疲软。

与此同时,上海市场的表现似乎要好于伦敦,随着锌价的回弱,现货贴水缩小,说明随着消费买盘的介入,现货市场受到了一定的支撑。但通过对近期现货市场的整体观察,笔者发现消费买盘在低位介入的热情较高,但缺乏追涨动力,暗示着锌价短期上升空间同样有限。

三.美股反弹,基金抽离商品市场
  而欧美市场近期的变动可能会对锌价产生较大的不确定性。

随着贝尔斯登问题的尘埃落定,美国金融市场似乎已经经历了最糟糕的情况,这预示着美国股市可能会止跌企稳。同时,美国2月CPI与1月意外持平,说明通胀程度可能没有市场预期的那么剧烈。两个因素同时作用,导致了资金开始从商品市场撤离,回到股市,这将在短期对商品价格产生一定的打压作用。

值得注意的是,资金回流股市已经在商品市场上有所表现:上周,美股止跌企稳,而黄金、原油、基本金属却开始补跌,表明已有部分基金开始获利了结其多头头寸。如果说农产品暴跌是由于像凯雷,贝尔斯登这样的对冲基金遭遇流动性危机,那么,笔者认为工业品与贵金属的大跌,主要是受到资金回流的影响。笔者担心这种资金的流动可能才刚刚开始。

整体而言,1、2月的产量调整虽然对于库存的消化具有一定的作用,但惟有产业调整才可能真正扭转锌价自去年中旬以来的颓势,因此,3月的产量数据将显得尤其重要。从目前情况来看,现货市场的情况仍然不支撑锌价上扬,鉴于前期积累了较大的库存,市场仍然需要时间消化。值得注意的是,海外基金的走向将对近期锌价变化形成极大的不确定性。(鑫国联期货上海营业部 朱鸣元)

*上海有色(SMM)原创新闻,转载请保留原文链接:https://news.smm.cn/news/6662
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