上海中期:美元下跌未能提振,锌价将短期调整

基本面:
  1、商品市场人气与OECD经济疲软脱钩。
  几个月来,商品市场一直处在宏观经济环境恶化和个别商品市场的基本面紧张之间.,后者明显占得了上风.几种商品的价格,包括原油,金,和大豆创出了有史以来的新高,尽管股市进一步走弱.最近投资者的活动趋势表明,市场参与者没有完全地得到确认,发达国家缓慢的经济增长 软.过去的经济周期里,净投机者持仓在整个商品市场上趋向于与密切地与OECD领先指标的变化保持相关.然而,我们注意到了去年后期以来的显著的背离,

基金净持仓在商品市场上达到了创纪录的水平,尽管OECD领先指标剧烈下降.我们认为,这是商品基本面过去年几年里已经发生结构性转变的明显信号– 其中发展中国家已经占得需求增长的先机,而供应方面的制约正在恶化– 已经开始上升至高于当前的经济担心之上,并在商品投资者中得到更大的引力.

2、整体库存高位,价格受到拖累。
  交易所库存迅速上升,亚洲的库存下降可能加速,但是市场处在过剩状态,供应量将会进一步上升,预期总库存会进一步增加.

尽管中国市场过剩,高锌价和最近的产量损失可能会阻止锌出口量的显著增加.精矿供应增长快速地激发强劲的精炼产量. 矿供应可能进一步在今后上升,但是冶炼瓶颈可能会形成.近端合约保持小量的贴水,但是更远期的价格曲线已经变陡, 27个月的价格交易中为$2,300.暗指波动率沿着价格曲线下降,尽管最近近端价格的上涨。如果出现主要的产量损失,价格可能会有上涨风险。但随着供应充足,我们预期价格会向$2,350修正

3、国际铅锌小组报告出台,2007年锌市场总体平衡。
  国际铅锌研究小组估计,锌市场缺口从2006年352,000吨缩小至2007年的15,000吨, 精炼锌的供应量年比非常强劲地增长747,000吨 (+7.0%) 达到1139。4万吨,超出精炼锌需求量1140。0万吨约410,000吨(+3.7%).值得注意的是,2007年矿供应量上升非常强劲年比达962,000吨 (+9.2%)至1143。1万吨,受到中国矿产量增长20.9% 的推动.

技术面:
  相对整体商品强势,锌技术面略显偏弱,美元上涨未能带动行情。预计还将继续盘整。

操作策略:离场观望。(上海中期 朱君)

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