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金属市场深陷恐慌后遗症

     上周美国股市收盘再度大幅下挫,道琼斯工业股票平均价格指数一周下跌533点,跌幅为4.2%,创下4年最大周度跌幅。猛烈的下跌令市场人士惊慌和不安,交易员们开始讨论上周的股市大跌究竟是调整还是下跌行情的开始,这种心态同样感染了本周一的亚洲股市。  

  昨日香港恒生指数暴跌777点至18665点,单日跌幅高达4.0%,东京日经225指数跌576点至16642点,距离2007年高点的跌幅分别达到了11.0%和9.06%,全球股市步入大级别调整的特征愈加明显。  

  受此影响,全球金属市场弥漫着悲观情绪,再加上市场普遍担忧日本央行回收流动性,伦敦3个月期铜价格在上周五中幅下跌。昨日上海期铜各合约因此顺势低开1000元/吨,其后东京黄金和白银连续第二个交易日全线跌停、铂金和天然橡胶跟随暴跌引发新资金进场卖压,伦敦铜电子盘报价和沪铜价格一路走低,全天均处于弱势之中,上海期铜多数合约最终以跌停价格收盘。  

  供应宽松局面形成  

  基本面数据对近期铜价利空。今年1月份智利铜产量增长4%,这给市场增添一丝顾虑,显然过高的铜价已经刺激了生产商产能扩张的冲动,并且部分产能投资已经开始增加实际产量;此外上周五上海期货交易所的库存大增9879吨,这个数据显示国内电解铜的供给不如预期那样紧张,无疑给多头形成了巨大压力。  

  根据最新的海关数据统计,1月份我国铜进口超过13万吨,较去年同期增加超过80%,2月份以来上海港又有进口铜不断到货,春节长假之后更出现了进口铜集中到货的现象。现货供应的增加直接压制了现货对现货月合约的升水,加上春节以后下游企业开工不足,铜供应宽松的局面已经形成。而且目前的铜价留给铜矿企业的利润仍然丰厚,预计全球铜供应宽松的情况就将延续。  

  内外比价处于高位  

  持仓方面,CFTC(美国商品交易管理委员会)最新统计报告显示,截至2月27日,美国基金在纽约期铜市场的净空头寸达到了18852手,虽然比2月6日净空21898手的峰值水平有所减少,但这一数据依然处于历史高位。目前全球股市走弱,基金空头头寸更不会轻意离场,所以笔者认为铜价不太可能在未来几个月内恢复大幅上涨,目前投资者没有必要追涨,逢高沽空是中短期内最好的交易策略。  

  国内外铜价的比值关系方面,昨日收盘上海铜和伦敦铜三个月合约的比价为9.37,处于最近10个月以来的高位,体现了国内精铜的供求关系要好于国际市场。这意味着进口精铜矿和电解铜存在稳定利润,给贸易商提供了较好的进口条件。笔者预计在第二季度的消费旺季中,贸易商将积极参与精铜进口业务,这将成为支撑国际铜价的一大重要因素,所以伦敦铜即使跌破前期低点5255美元/吨的水平,也不会出现去年12月份连续阴跌的局面,而国内期铜在这种情况下会相对滞跌,给短线投资者带来日内买入的交易机会,投资者宜关注这一转变。  

  宜保持一份冷静  

  相关机构对我国铜需求也作出了相应判断。中国国家物资储备局预计,中国在过去4年中进口了约70万吨铜,其中超过1/3在去年售出,目前铜价低迷,国家储备局可能在未来几月补充铜库存,这将成为支撑国际铜价的另一大重要因素。花旗集团和美林证券的研究报告认为,2007年中国消费的增加将依然与GDP增长保持同步。作为全球第一大铜铝消费国,今年中国铜消费将保持9%以上的增长水平,所以中国因素是对目前铜价的最大支持,虽然目前悲观情绪弥漫,投资者理应保持一份冷静。  

  技术上看,去年9月7日以来,沪铜步入下降通道,时间长达5个月,但主力合约在1月初跌进53000元/吨一线后新资金开始买入,沪铜总持仓从7.77万张一路增至2月8日的11.2万张,为2005年12月28日以来的最大持仓,其后的9个交易日内大涨19%。目前沪铜价格处于大涨的回调走势中,笔者认为53000元/吨以下的价格成为今后一段时间内沪铜的实际价值存在区域,中长线投资者可据此制定相应的操作策略。(本网编辑部采编 )



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