铜市大考或将发榜 整体依旧呈现偏空

易贸金属网讯 上周国内外铜市均呈现窄幅震荡的态势。伦铜在美元反弹和高升水的支撑下,徘徊在8000 一线犹豫不决。国内显性库存持续下降加之临近交割基差持续放大,使得沪铜在60000 一线支撑明显。本周国内外铜市或将发布在重要关口的大考结果。
   一、石油危机加剧全球宏观紧缩,美元短期维持强势
   随着美国宏观经济数据逐步企稳,在经历了一个“黑色三月”之后,全球股市一度迎来了一个多月的持续反弹,美国道指更是在5 月19 日重返年初时的高点。不过,随着油价在5 月20 日一举冲破130 美元,投资人刚刚建立起来的脆弱信心再度遭受重创。进入6 月,已连续三次出现油价单日涨幅超过5 美元的情况。截至6 月13 日,道指重新跌回3 月17 日以来的低点,而标普500 指数较07 年10 月份高点的跌幅则扩大至15%。值得注意的是,高油价的杀伤力也波及了新兴市场,印度、新加坡和中国台北等股市近期普遍连续跳水。
   当前疯狂上涨的油价预示着新一轮“石油危机”的到来。油价持续升高无疑也推高了其他商品的价格,加剧了全球的通胀压力。与此相对应的是,近期以美国为首的越来越多的国家暂时收起了对次债危机的顾虑,清楚地表明了趋于紧缩的货币政策立场。特别是在通胀形势最为严峻的新兴经济体,加息已经被提上许多央行的日程。因此,短期美元维持强势的可能性增强。
   美元短期走强的另一促进因素来自于市场对欧洲经济降温的担忧。一直以来,市场对美国经济疲弱给予了过度的关注,导致美元持续贬值。实质上欧元区经济可能更为疲弱,08 年以来,欧元区内的零售销售和房地产市场都非常疲弱,消费开支和信心比美国还要差,支撑欧元区经济的动力来自于资本商品出口强劲增长,但在美元持续贬值的背景下,美国资本商品的出口将更具竞争力。随着欧元的持续升值,像空客这样的欧洲出口商已经开始失去更多的订单,欧洲政客也开始对欧元强势表示担忧,因此后势欧元从高位回落的可能性加大,这将支撑美元的短期反弹。美元短期强势将使伦铜承压。
   在全球通胀压力增强的背景下,巴西、俄罗斯、印度和中国这“金砖四国”均采取了不同形势的紧缩举措。巴西、俄罗斯和印度均宣布加息,而中国央行则于6 月7 日再次上调存款准备金率1 个百分点,并且于2008 年6月15 日和25 日分别按0.5 个百分点缴款。因此,6 月下游铜消费企业的资金状况将会非常紧张,这将很大程度上抑制企业的铜消费。
   二、消化库存仍在继续,供应紧张难觅踪迹
   从表面上看,08 年中国铜消费的季节性已经明显弱化,1-5 月中国未锻造铜及铜材的进口量为115 万吨,同比下降了11.6%。但从实质上看,中国铜消费旺季不旺的主要原因来自于国内铜自给能力增强,而非消费本身弱化。1-4 月中国铜材产量243.91 万吨,同比增长了20.6%。1-4 月中国精铜产量115.32 万吨,同比增长了23%。显然,铜自给能力的增长超过了铜消费的增长,因此铜旺季消费的光芒被供应所掩盖。
   上交所铜库存连续四周大幅下降,目前已降至3.4 万吨,这对沪铜构成有利支撑,但对比铜进口量下降,则很明显反映国内消化库存现实,但这是否预示着后市国内铜供应会趋向紧张呢?显性库存的下降只是反映国内消化库存,尚不能支撑后市铜供应紧张的判断,理由有三方面:一是国内铜冶炼原料供应充足。尽管市场有消息称,BHP 将取消和中国冶炼商的08 年7 月至09 年6 月的年中TC/RC 谈判,但从我国冶炼企业的实际状况来看,国内大多数冶炼企业并没有签订年中合约,因此,此次取消谈判对国内冶炼企业全年的铜精矿供应影响较小。另外,国内废铜供应紧张只是对中小铜冶炼企业影响较大,对大型冶炼企业影响有限,目前大型冶炼企业多以消耗废铜库存为主。
   二是消费淡季临近,下游消费企业采购谨慎,目前较小的价格波动尚不构成对采购的吸引力,市场气氛偏空。
   三是下游消费企业资金压力增大。央行于6 月7 日再次上调存款准备金率1 个百分点,并且于2008 年6 月15 日和25 日分别按0.5 个百分点缴款。因此,6 月下游铜消费企业的资金状况将会非常紧张,这将很大程度上抑制企业的铜消费。
   三、库存或将增加,伦铜现货升水演绎最后的疯狂
   目前支撑伦铜在7900-8000 一线反复的动力来自于现货的高升水。上周现货升水由128 上升至155 美元/吨,快速上涨的现货升水促使上周五伦铜反弹至7950 美元/吨。但从库存的走势来看,在消费逐渐转淡的背景下,本周库存或将增加的现实将使现货高升水难以持续。
   上周伦铜注销仓单已经降至1 万吨以下,且库存减少量逐渐趋缓,后市预计库存下降动力不足,有消息称,近期有大量铜将到达伦铜韩国仓库,因此本周库存增加的可能性加大,现货升水也将呈现回落的态势。
   另外,截至6 月10 日,CFTC基金的多头头寸由今年的高点30703 手,下降至20614 手,基金净多头寸已降至184 手。这将进一步削弱伦铜的支撑力量。
   本周沪铜0806 合约交割结束后,在现货消费疲弱的背景下,沪铜当月和相对三月的基差将回落。
   综上,本周铜市大考或将发榜,整体依旧呈现偏空格局,先扬后抑的可能性较大。8100、61000 仍分别是伦铜和沪铜的较强压力位。 (来源:和讯期货)

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