铜市三月走势展望:继续做喇叭型调整

一 、2007年2月铜价走势回顾

  回顾07年2月的铜价,可以说是先抑后仰,价格大幅探低后回升,月初伦敦金属交易所(LME)因铜库存上升重燃今年供大于求的忧虑. 市场预期随著全球经济放缓,铜需求将走软,市场铜供应较需求量将高出20万吨左右,铜市场人气受到压制,而媒体披露英国Red Kite(红风筝)基金旗下compass基金亏损的消息更是引发铜市场多头的集中清算平仓,加剧了铜价的下跌。在7月2日LME3月铜价一举击穿1月8日即2006年回调以来的最低价的低点5430美元,下探到5255美元,使铜价在今年年初以来铜价已累计下跌约15%.去年5月铜价触及纪录高位8,800美元后,下跌近40%.但利空因素随着价格的下跌被逐步的消化,市场又峰回路转,炒作的焦点再次回到中国因素使市场气氛开始缓和并逐渐好转。中国1月进口147650吨精炼铜和铜合金,1月的有色金属进口数据强劲支持了铜市的上涨,也引发了市场猜想中国将在2007年重回市场补充库存。尽管从现货市场不断传来进口铜到货的消息,但基于对春季消费旺季需求的预期,市场人气依然偏多。国际铜市的回升也对沪铜市场多头人气的转变起到了决定性的作用。使LME铜价在2月26日达到本月的反弹最高价6360美元,上海主要合约CU0704.CU0705的最高价到59780元和59380元,截止2月28日LME3月铜收于6050美元,较上月上升310美元,上海CU0704.CU0705分别收于57340元和57330元,分别比1月上涨5730元和6050元.


  二.影响3月铜价的多空因素分析

  1. 美国经济:近段时间美国经济情况并不理想从2月美国公布的经济指标来看:美国1月耐用品订单月率大幅下降7.8%,至2039亿美元。第四季度GDP修正后增长2.2%. 06年GDP增幅修正至3.3%,初值为3.4% ,第四季度房产投资下降19.1%,2月芝加哥采购经理人指数为47.9,1月为48.8。1月份营建支出降幅远远超出预期,最新公布的失业金申请报告表明,美国就业市场正在趋软,美国2月份消费者信心降幅超出市场预期,并触及5个月来最低点。近段时间对于美国经济唯一的亮点也就是供应管理协会(ISM)公布的2月制造业指数,该指数从1月的49.3上扬至52.3,也高于去年12月的51.4,该数据表明,美国制造业在2月出现反弹,尽管物价压力上升,但制造商却并不担忧增长。几乎大多数的数据多表明美国的经济增长速度正在放缓, 美联储前主席格林斯潘表示美国经济很可能今年下半年出现衰退。美国经济自2001年来持续增长,有迹象显示目前的经济周期正在接近尾声。美国房地产市场放缓还未出现溢出效应,他还补充称全球经济状况良好并且稳定。在他看来,美国经济对全球经济依附性大于以往任何一个阶段.美国经济是铜价在3月份的最大利空因素.

  2. .国内方面: 国家统计局:06年GDP209047亿 增长10.7%,世界银行2月14日发布的最新《中国经济季报》指出,从近期来看,中国经济发展前景继续总体看好,世界银行对2007年中国GDP增长率的预测保持在9.6%不变,从中期来看中国将会更加依赖新的经济增长来源。鉴于生产率持续增长和世界经济反弹力强,预计出口增速只会出现小幅放缓。在国内方面,投资的基本推动因素依然存在,因此2007年投资增速不太可能出现大幅下降,而扩大消费尤其是农村地区的消费仍然存在挑战。近期内,外部不平衡不可能大幅缩小,而且世界银行认为通货膨胀率不太可能出现大幅上升。中国1 月精炼铜进口同比增加86.3%.中国国家物资储备局预计,中国在过去四年中已进口了约70 万吨金属铜.其中超过三分之一应在去年售出.若中国在未来几月中补充这些库存,料会引发铜价攀升. 花旗集团在研究报告指出中国作为全球第一大铜铝消费国,今年增长将保持9%以上.可以说中国因素是对目前铜价的最大支持.

  3.股市对铜价的影响:2月27日中国股市暴跌8%以上,震撼了全球股市,尤其是引发了全球第一大经济体--美国股市的暴跌,因中国股市的暴跌使市场开始担忧中国的需求减少, 引发全球商品市场恐慌,贵金属和基本面金属等纷纷暴跌。中国经济降温可能意味着对基本金属的需求减少.但中国经济将延续强劲增长势头,以双位数的增长率前进. 中国的经济形势还是向好的,中国需求还在增加.国内股市对铜价的影响目前来看还是短时间的,但我们注意到目前中国经济周期与世界经济周期在同步变化,中国经济增长率与世界经济增长率间的相关系数为0.92,表现为高度相关。以后其关系会更加密切.

  4. 国际铜业研究机构(ICSG)的数据对铜市基本面仍具警示作用。国际铜业研究机构2月16日公布的数据显示,2006年11月全球精炼铜市场表观产量过剩1.4万吨,季调后为过剩3万吨。2006年1-11月全球精炼铜表观产量过剩10.8万吨,季调后过剩20.7万吨。 ICSG表示,与2006年相比,2005年1-11月表观产量缺口约为26.3万吨,季调后为14.9万吨。我们关注到去年底以来金属价格大幅滑落,铜价主要受库存持续增长的压制。但二月以来铜市场气氛有了明显的好转。特别是2月中旬以来LME铜库存已经由前一阶段的持续增长转变为时有增减。而到2月下旬库存者为下降,尽管从中分析可以认为需求面仍存在诸多不确定性,但毕竟消费旺季正在临近。

  5. 二月以来上海又不断有进口铜到货,所以现货供应仍比较充裕。春节长假之后还可能出现集中的进口铜到货的现象,必将对现货升水构成一定压力,目前近期月份对远期月份升水的消失会对高价的铜价代来一定的压制.

  6. 国内外铜的的比价关系来看:民币升值因素已经成为影响国内外商品长期比价变化的主要因素,无论是以出口为主的商品还是以进口为主的商品,国内商品价格与国外相同商品价格的比值长期已经呈现出不断下滑的趋势。目前上海铜和LME铜的比价已经达到9.4-9.5之间,已经达到比价的上线,在第二季度的消费旺季中,中国精铜进口增加将成为带动国际市场铜价的一个重要因素。目前沪铜与伦铜相对较高的比价一方面反映出国内铜市场供求仍然偏紧,另一方面也为精铜进口提供了较好的贸易条件。中国精铜进口的恢复性增长将有利于国际铜价暂时摆脱供应增加的阴影,为铜价的季节性反弹提供支撑。,但国际铜的库存向国内转移,LME库存的下降和上海库存的增加反应了该情况.使国内的供应量增加,会使3月国内的铜价走势弱于国际.

  总之从目前的基本面来看,铜价在目前是属于多空因素相互交织状态,铜价不具备大幅上扬和大幅下跌的可能.

  技术角度上看,本月LME期铜经过近两个月的低位震荡筑底,铜价已经跃过5935美元一线的颈线位,但反弹受制于6400去年的颈线位压力,目前回落休整,期价将测试6000-5935美元颈线支撑,如果市场炒作的重点在中国需求因素上的话,那么铜价应该能在6000-5935美元企稳,则对一月平台的突破得以确认,期价还将震荡向上,季节性上涨行情继续.如果市场的重点在美国经济的话就有可能向下击穿5935美元-6000美元的颈线位向5500美元滑落。形态上继续做喇叭型调整. 但笔者更倾向于前者.预计3月走势还是区间震荡为主


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