2006年铅市场回顾及2007年展望

今年LME铅价将呈整体下跌趋势2006年,在西方供应紧张、铅库存处于较低水平情况下,中国出口退税取消刺激铅价上涨,LME三月期货最终在12月份创出1790美元/吨的历史新高。在铅价涨幅已经高于基本金属大盘的情况下,我们预计2007年铅价将有所回落,但考虑到中国精铅出口价格上涨以及低水平库存,下跌幅度不会特别大。LME三月期货应该不会低于900美元/吨,大部分时间将维持在1150~1550美元/吨的历史较高水平。
2006年铅市场回顾
1.价格连创历史新高
2006年LME铅价不断给人们惊奇,三月期货先是在2月份创出1430美元的历史新高,随后进入几个月的盘整期,6月份又回探到1000美元以下,在950美元得到支撑后开始强劲反弹,12月12日更是创出了1790美元的历史新高,这是自1982年以来的最高水平。2006年LME现货平均价为1289美元/吨,同比上涨了32%;三月期货平均价为1283美元/吨,同比上涨36.2%。
2006年国内铅价走势和国际价格基本一致,略有不同的是国内铅价创出历史新高的时间要略早些,11月上旬,国内生资市场最高价达到15300元/吨。2006年国内精铅平均价格约为12111元/吨,较去年同期上涨29.3%。
影响铅价走势的因素很多,但由于铅在LME基本金属里盘面相对较小,基金关注程度较低,最终对价格走势起绝对性作用的还是基本面。2006年,各主要消费地区现货溢价的变化和LME铅价走势保持一致。溢价的变化反映了现货供应紧张程度,那么究竟是什么因素影响着现货的供应?笔者认为主要有三方面:一是西方铅市场平衡;二是库存;三是突发因素,主要是中国取消精铅出口退税。
2.全球铅市场运行情况
2006年全球铅市场主要有以下几个特点:
中国精铅产量所占全球的比例还在增加。根据ILZSG统计数据和安泰科估计,2006年全球精铅产量在800万吨左右,同比增长5.4%,增产主要来自中国,西方世界精铅产量只是略有增长。预计2006年中国精铅产量在268万吨左右,同比增长14.5%,所占全球的比例从2005年的31%增加到34%。
全球铅精矿产量增加有限,加工费依旧处于较低水平。根据ILZSG统计数据和安泰科预测,2006年全球铅精矿产量在357万吨左右,同比增加4.7%。尽管精矿产量有所增加,但16万吨的增量还是无法满足全球精铅41万吨的增加量,毕竟这些主要来自以原生铅为主的中国。在这种局面下,2006年铅精矿加工费无太大变化,甚至还有所下降。2006年西方铅精矿长期合同加工费在145美元/吨左右(基价为750美元),较2005年下降了4美元。2006年中国进口铅精矿的合同加工费基本维持在90美元/吨的水平。
仅靠中国拉动的精铅消费无法跟上精铅产量增速,铅市场供应缺口进一步缩小。根据ILZSG统计数据和安泰科预测,2006年全球精铅消费量在805万吨,同比增长3.7%。和精铅产量类似,全球精铅消费的增加量几乎都集中在中国,而西方世界消费量几乎没有变化。安泰科预计2006年中国精铅消费量为218万吨左右,同比增长14.1%。在精铅产量增速快于消费增速的情况下,2006年全球铅市场供应缺口进一步缩小,从2005年的12.3万吨下降为2.6万吨。
3.中国铅市场运行情况
原料争夺依旧激烈。我国精铅产量主要是原生铅,再生铅所占的比例并不大,因此冶炼企业精矿供应保证显得尤为重要。近两年我国新增产能较多,原料争夺变得激烈。2005年和2006年新增加产能近50万吨,但其中只有18万吨的产能精矿供应保证程度较高。2006年我国60%品位铅精矿平均价在9417元/吨左右,同比上涨27.7%。海关总署统计,2006年我国进口铅精矿119万吨,较2005年增加16万吨。安泰科预计2006年我国铅精矿产量125万吨左右,自产精矿满足冶炼需求程度为64.8%。
精铅生产集中度有所下降。2006年,在我国产量居前20位的精铅生产企业中,河南豫光金铅集团有限责任公司以28.8万吨的产量继续位居第一位,产量变化较大的是云南省昭通市铅锌矿,该矿之前并不生产精铅,是在2006年100%控股云南立鑫有色金属公司后拥有6万吨粗铅和10万吨电铅的生产能力。总量上看,前20位企业所占铅总量的比例从2005年的57.7%下降到53.4%,无矿山的大型冶炼厂减产和铅价大幅上涨刺激小企业普遍扩产,是造成生产集中度下降的主要原因。
主要领域铅消费依旧保持旺盛势头。我国铅消费主要集中在铅酸蓄电池领域。2006年我国铅酸蓄电池耗铅所占铅消费总量的比例在72%左右,接下来是氧化铅、铅合金及铅材,所占比例分别是15%和7%。铅酸蓄电池最终消费领域主要集中在三方面:汽车领域(不包括农用车、军用车等)、电动车领域和铅酸蓄电池的出口。安泰科最新统计数据显示,2006年这三方面所占蓄电池耗铅量的比例分别达到了25%、24%和16%。
中国净出口量增加。1999年以来我国精铅净出口量基本保持在40万吨左右,2006年我国精铅净出口量达到50万吨,同比增长了19%。这得益于上半年海外需求的增加,而出口退税政策的调整并没有对出口造成太大影响。
2007年铅市场展望
1.中国因素将继续影响全球市场
中国是全球第一大精铅生产和消费国,西方精铅供应缺口主要还是靠中国来弥补,因此全球市场还要看中国铅市的变化。2007年我国新投产的产能较多,新增产能就达到了50万吨,而且其中一半以上原料保证程度较高,这对精铅增产有利。与此同时,2007年我国进口铅精矿含金部分增值税无法抵扣问题也有望解决,中国企业海外选矿空间加大,铅精矿进口量还将增加,2006年我国铅精矿进口量已经占到海外总量近1/3。
尽管随着我国环保力度的加强,我国精铅生产也将受到影响,但整体看,2007年我国精铅产量还将保持较大幅度的增加。消费方面,随着我国经济快速发展,精铅主要消费领域多数将保持良好势头,但由于铅酸蓄电池出口退税取消,铅酸蓄电池出口将受到一定影响。因此,精铅消费的增长无法跟上产量的增加,中国将有更多的精铅用来出口。安泰科预计,2007年我国精铅产量将在305万吨左右,消费量245万吨左右,精铅净出口量将达到55万吨。但由于成本较高和精铅出口退税取消,出口价格将有所上涨。随着产能的不断扩大,精矿争夺将更加激烈,2007年我国精铅生产成本还将保持在较高水平。
2.库存重建需要一段时间
近两年铅价的大幅上涨使全球铅库存消耗殆尽,LME库存也已经达到历史非常低的水平。2006年底LME库存在4万吨左右,这是1990年以来的最低水平。在消费商和生产商库存都非常低的情况下,全球铅库存重新恢复到历史正常水平还需要一段时间,2007年铅库存不会出现太大增幅。
3.2007年铅价将适度下滑
通过以上分析,我们看到中国精铅出口有望继续增加,而西方供应缺口也在逐步缩小,因此,2007年西方供应紧张程度将有所缓解,全球精铅将出现一定量的过剩,安泰科预计,2007年全球精铅过剩11.7万吨。目前的基本面已经不支持铅价继续上涨,2006年底,铅价涨幅已经超过其他基本金属的涨幅,基金对铅市场的兴趣也不会太大。因此,预计2007年LME铅价整体呈下跌趋势。但考虑到中国精铅出口价格上涨以及较低水平的库存,我们认为铅价下跌幅度不会特别大。LME三月期货应该不会低于900美元/吨,大部分时间将维持在1150~1550美元/吨历史较高水平之间,现货均价将在1320美元/吨左右。2007年国内铅价也将跟随国际价格而波动,但需要指出的是,随着美元贬值和人民币的升值,国内外价格的比值开始缩小,2006年已经下降到9.4左右。因此,我们预计2007年国内铅平均价在12400元/吨左右。 (北京安泰科信息开发有限公司 张长海]

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