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铜——中国需求能否恢复

    铜“中国需求”能否成真

近日德国铜生产商北德精炼公司表示,鉴于铜产量和中国本国铜储备不足以满足铜的消费需求,2007年中国铜需求将较为强劲。这已不是我们第一次听到类似的声音了,中国需求即将恢复的言论从去年下半年开始便不绝于耳,国际市场投资者坚定地认为中国的消费者一定会进入市场为高昂的铜价埋单,但2006年中国买盘始终未能出现,那么 2007年国际市场期待已久的“中国需求”能否成真,中国买家会不会重返国际市场呢?虽然目前还没有十分明显的迹象显示中国的买盘正在进入市场,但随着春节过后消费旺季的到来,中国的铜需求可能会成为推动铜价上涨的主要动力。

中国精铜进口量开始回升

中国海关公布的12月份统计数据表明,中国精铜的进口在2006年12月份出现了爆发式的增长,进口量达到了近15个月来的最高值95831吨,较11月份 66345吨的进口量增加了近3万吨,这对于狂赌中国买盘必将重返市场的投机者而言,实在是一个振奋人心的利好消息。那12月份中国精铜进口量的飙升是中国需求出现了强劲增长吗?

我们认为12月份进口量的飙升主要是受两方面因素的影响,一方面,在剔除季节性的因素后,我们认为主要是受国内外价差有利于铜进口的影响。近两个月,由于消费的旺盛,国内铜供求较为紧张,现货升水处于较高的水平,国内铜价较LME市场表现抗跌,价格的高企使进口出现了明显的增加。另一方面,随着12月份铜价的回落,在精铜价格下跌的情况下,废铜在消费市场的优势并不明显,精铜开始逐步收复在高铜价背景下被废铜侵占的市场。这点我们可以从光亮铜线与精铜的比价中可以看出一些端倪,如果光亮铜线和精铜之间的价差大于3000元,企业生产中精铜的比例将会减少,但若是小于3000元,企业宁可选择使用精铜,精铜和废铜在价格上的相互替代性造成废铜的消费减少。

2006年我国废铜的累计进口量为494万吨,较2005年仅增长了2.5%。铜价的高昂使得高品位废铜大量替代精铜,因而含铜量较高的废铜在消费市场中的需求量越来越大,虽然2006年废铜的进口量增长并不明显,但我们认为铜金属量的进口将会远远高于2005年。

铜金属需求量并未减少

2006 年中国的铜需求状况一直是国内外投资者最感兴趣的话题,众说纷纭不一而终,但大多认为去年中国的消费情况不能让人乐观,其中包括国际铜研究权威机构的报告均下调了对2006年中国铜需求的预测值。虽然目前我们得不到关于去年中国需求量的准确数据,但从目前的公开数据显示,中国精铜需求量的下滑是较为明显的。2006年全年我国未锻造的铜及铜材进口同比下降18.6%至206万吨,铜精矿进口较上年减少11%,达到361万吨,而2006年全年我国精铜的产量为293万吨,同比增长17.8%;精铜(包括合金)的进口量为96.9万吨,同比下降31.5%,出口量为24.3万吨,同比增长73%,再加上废铜的进口情况,中国的铜金属量需求有下降的可能,当然这是不包括清库行为的。如果算上清库所增加的供应和交易所的库存变动,2006年中国的铜金属需求应该较2005年有所增长。

废铜需求开始减少

去年中国精铜需求量的减少很大一部分的原因是因废杂铜在消费中的替代,但现在这种情况似乎开始有所改变,这将会导致精铜的需求量开始出现明显的增加。由于去年铜价的高昂,迫使许多下游的消费企业买入废杂铜作为一种较为便宜的原材料,但目前这种状况正在出现一些变化,废杂金属供应的紧张导致许多消费企业开始重新选择买入精铜。前期铜价的下跌使中国废杂金属商们担心进口废杂铜会出现亏损,因而降低了废杂铜进入现货市场的供应。12月份中国废铜进口量的下滑验证这一状况,2006年12月份我国进口的废铜量为46.8万吨,较11月份 55.4万吨的进口量相比下降了15.6%。进口的减少造成中国废杂铜的供应十分紧张,并导致废铜的价格上涨至相当于精铜价格98%的水平,而整个12月份废杂铜的价格相当于精铜价格的94%。废杂铜价格与精铜价格的趋近逼迫消费企业选择买入精铜以减少对废铜的需求,这将成为中国精铜需求增长的动力。

亚洲库存不断减少

LME 亚洲库存的不断流出让我们相信中国对精铜的需求量将会在未来显著地增加。最近LME在亚洲的库存流出了1万多吨,而LME在亚洲的总库存也从12月初的 10万吨左右下降到目前的28000吨,这显然是亚洲的需求在最近的两个月里出现了回升,特别是中国的进口是亚洲库存减少的主要原因。虽然目前还没有关于 1月份中国铜进口的具体数据,但相信中国1月份的铜进口量不会低。另外上海的库存在最近的两个月也持续处于低位,由于目前正是中国的消费淡季,这预示着中国的消费情况还是较为乐观的。随着亚洲春节消费淡季的结束,亚洲的铜需求量将会出现明显的回升,而废杂铜严重的短缺则将加大对精铜的需求量,预计春季亚洲的库存量会呈继续下降的趋势。

另外中国的铜升水近期稳定在1100元以上,最高时升水达到了1500元/吨,国内的供应显得较为紧张,但由于近日临近春节,国内的消费厂商多开始放假停产,消费将会在春节期间保持低迷,这可能会打击铜的升水。而1月底2月初的时候国内的铜进口较多,预计近期将会陆续到港,不排除近日升水出现明显下滑的现象,但这种状况预计不会持续太久,春节过后消费的升温将使现货保持较高的升水,同时近期国内有诸多产能进入检修期也会造成精铜产量的下滑,这必将导致进口量的激升。

经过以上的分析,我认为由于清库已经结束,而中国的铜金属需求并未减少,在中国铜产量增长有限的情况下,中国必须要通过进口来满足其需求,要么是通过废铜进口的增加,要么是直接进口精铜。这时精铜和高品位废铜在价格上的相互替代性将会成为影响精铜进口量的重要原因之一,但由于废铜使用的局限性和供应的短缺,精铜的进口量仍将会保持稳步增加的趋势。我们预计一月份铜的进口量将会出现明显的上升,并持续至二季度结束,中国需求的恢复指日可待,这将推动春季铜价的上扬。 (本网编辑部采编)

*上海有色(SMM)原创新闻,转载请保留原文链接:https://news.smm.cn/news/458
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