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路透|金矿削减成本 暗示金价还没有跌到头

【路透|金矿削减成本 暗示金价还没有跌到头】供应面带来的主要风险在于,矿商能够控制成本,降低行业成本曲线,从而允许价格在缺少需求面因素支撑的情况下下跌。

  SMM网讯:路透澳洲朗塞斯顿7月21日 - 黄金和铁矿石与煤矿有什么共同点?这三者都在经历结构性供应过剩、需求疲软,以及矿商大举削减支出的局面。
  周一发生的小规模瞬间暴跌,虽然在交投清淡的亚洲交易早盘将美国主力期金合约GCv1打至每盎司1,088美元的五年低点,但基本上并不是什么了不得的事,除非你把它放到一个更大范围的环境里来看。
  黄金市场的整体形势就是,自从现货金在2011年9月触及每盎司1,920.30美元的高位,此后需求一路下滑而供应上升。
  这种简单的动态,最能说明黄金为什么会将2001-2011年长达10年牛市的涨幅回吐掉大约半数。
  汤森路透黄金矿业服务公司(GFMS)的数据显示,2011年黄金市场供应共计短缺154.1吨,到2012年时缩窄至77.9吨,到2013年则变成过剩248.7吨,到去年过剩幅度增至358.1吨。
  虽说市场供应过剩日益加剧不能完全归咎于矿商,但其供应量的确呈上升趋势,GFMS数据显示,2011年矿商供应规模为2,845.9吨,去年已达3,129.4吨。
  目前预计矿商供应将开始减少,今年料降至3,124.7吨,2016年和2017年分别降至3,057吨和2,970.3吨。
  这大致反映出,矿商关闭那些成本较高的矿山,同时削减勘探支出并限制新项目上马,以应对金价低迷。
  GFMS预测采用的方法比较完善,过去的准确度也比较稳定,但它与所有预测一样,还是要假设其他条件保持不变,因此通常也会存在风险。
  **成本下降导致价格下跌**
  供应面带来的主要风险在于,矿商能够控制成本,降低行业成本曲线,从而允许价格在缺少需求面因素支撑的情况下下跌。
  这就是为什么金价可能会步铁矿石和煤炭的后尘,只是跌幅没有那么大。
  我们看到,当铁矿石和煤炭价格下跌时,矿商的普遍反应是增加产量并削减成本。
  他们认为,通过降低单位成本,公司就能安然度过低价时期。
  而实际上,市场已经供应过剩的情况会加剧,行业成本曲线降低只是允许价格以同等幅度下跌罢了。
  作为地区性价格指标,纽卡斯尔(纽卡素)港口现货动力煤价格自2011年以来已下跌过半;同期现货铁矿石价格跌势更为惨烈,较2011年初所创纪录高位下跌了近四分之三。
  虽然金价也几近腰斩,但较丰厚的利润为矿商提供了缓冲,而且成本问题是最近才成为人们最关注的问题。
  与铁矿石和煤炭矿商一样,黄金矿商高管长时间以来或许也认为,金价可能不会再跌到哪儿去,很快就会在需求带动下反弹。
  但由于需求尚未升温,黄金矿商将寻求削减成本。他们已经这么做,而且可能变本加厉。
  根据花旗集团的数据,截至2014年3月的一年,黄金生产总成本下降23%,至每盎司1,331美元。
  若说这个跌幅听起来相当大,就想想一些大金矿商近来公布的数据吧。
  纽蒙特矿业(Newmont Mining)(NEM.N)今年第一季黄金综合持续成本为每盎司849美元,低于上年同期的1,034美元。
  Barrick Gold(ABX.TO)去年综合持续成本为每盎司864美元,低于公司预测的890-920美元。
  澳洲Newcrest Mining(NCM.AX)第一季综合成本为每盎司946澳元(700美元),较2014年同期的963澳元下降。
  这样的结果不足为奇,且显示矿商在减产前可能而且也会先削减成本。
  综合持续成本包括持续资本支出、间接成本和经常费用,澳洲矿产协会对此数字的定义旨在反映“金矿开采的完整边际成本”。
  尽管长期来说不可行,但综合持续成本中的某些成本项目是可斟酌的,从而让企业即便在蚀本经营的情况下,还能继续生产。
  铁矿石和煤炭市场显示的情况是,这一过程持续时间可能远比多数分析师认为的要久;而矿商在痛苦过程中采取最后一步,即关门大吉之前,或许仍能够经受住极大的财务困厄。
  金价或许很有理由止跌并开始回升,但这些理由中不太可能包括采矿供应成本。

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