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瑞银证券:“危机”警报尚未解除

瑞银证券发布的中国A股策略报告称,针对过去几周货币市场的危机,央行态度从“只做不说”过渡到“只说不做”。报告认为,过去两周A股的暴跌主要源于系统性风险——流动性紧张,投资者情绪降至冰点。

  SMM网讯:瑞银证券发布的中国A股策略报告称,针对过去几周货币市场的危机,央行态度从“只做不说”过渡到“只说不做”。公开声明、敦促大行拆出资金、暂停央票与正回购操作,已经稳定了市场预期,投资者的恐慌情绪暂时化解。银行间7天回购质押利率已经跌破7%,创业板与利率债反弹明显。

  报告指出,货币市场“危机”警报尚未解除。根据测算,7月第1周资金缺口超过5000亿元,主要是银行补交准备金。若季初存款流失太快,且资金迟迟未流入理财产品、超短期基金等,那么之前遭遇巨额赎回的产品还将面临滚续融资的压力。届时,如果央行仍然没有明显举动,短期资金价格可能再度飙升。

  报告认为,过去两周A股的暴跌主要源于系统性风险——流动性紧张,投资者情绪降至冰点。因此,未来市场的走势可分为三个阶段:阶段一是央行表态稳定市场,扭转投资者的恐慌预期;阶段二关注货币市场资金利率的下行空间有多大;阶段三关注企业基本面是否会受到金融机构降杠杆的影响。

  报告称,未来一个季度,更多的担忧来自企业基本面。判断制约市场中期趋势的核心要素是被错误定价的资金价格。一是居高不下的中长期贷款利率。如果这次“钱荒”传导至实体层面,那么该利率可能会向上突破7.5%;二是经济疲弱背景下,依然坚挺的汇率。若“盘活存量”措施得当,资金价格显著跌破7%,将带动工业产出与投资增速的回升。

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