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申银万国:交通运输板块7月投资策略

7月观点:需求疲弱背景下“旺季不旺”是大概率事件,基础设施类行业经营稳定。近期或下月关注的主要问题:煤炭港口库存、集装箱吞吐量、7月欧线运价提价、航空客座率和票价。

  SMM网讯:7月观点:需求疲弱背景下“旺季不旺”是大概率事件,基础设施类行业经营稳定。周期类航空、航运“旺季不旺”是大概率事件,航运运价维持“底部盘整”格局、航空“量、价背离”走势仍在继续;机场、港口、铁路和公路的下游需求相对刚性,整体经营稳定;受菜鸟网络事件催化,成长类物流行业整体估值偏高,我们偏好选择业绩增长稳定、估值较低的品种。我们维持交通运输行业“中性”评级,相对看好大秦铁路、厦门空港、上港集团、建发股份、怡亚通、东方航空和中海集运。

  主要逻辑和理由:(1)干散货运输“内冷外热”,BDI受限于过剩供给上涨持续性不足。受澳洲和巴西煤炭、铁矿石出货量增加影响,BDI近期突破千点至101 2点至1062点;但沿海煤炭运输市场由于进口煤冲击、下游电厂煤炭需求偏弱以及沿海过剩的运力供给则持续低迷,秦沪煤炭运价创出历史最低值23.8元/吨。(2)航空“量价背离”格局仍在继续。航空客座率持续维持在81%左右,但票价同比下滑8%左右;草根调研显示此前预期较高的国际航线复苏在6月份亦首次出现票价下滑。 (3)铁路、公路、机场、港口行业经营稳定。5月份公路累计货运量为135.5亿吨,同比增长11. 3%,5月份铁路累计货运量为16.3亿吨,同比下滑3.1%,大秦线5月份运量剔除大修影响后与去年基本持平。草根显示机场港口吞吐量增速亦稳定在1 0%左右。公路:政策风险逐步释放。5月份公路累计货运量为135.5亿吨,同比增长11. 3%,累计客运量为1 54亿人,同比增长5. 5%,客货运增速仍处于低位。6月交通部在《国家公路网规划(201 3年-2030年)》发布会上明确表示收费公路投资仍将坚持多元化,结合《收费公路条例修订征求意见稿》,我们认为公路行业的政策风险正逐步释放。铁路:股息率具有吸引力。5月份铁路累计货运量为16.3亿吨,同比下滑3.1%,累计客运量为8. 38亿人,同比增长10. 8%。大秦线5月份运量剔除大修影响后与去年基本持平,考虑近期秦皇岛港存在下降以及煤价下跌,我们认为不应对7月份大秦线运量过于担心,目前股息率超过7%,适合在弱市中防御。 (4)物流:坚持低估值稳增长思路。6月份市场风格转换后物流行业下跌20%,主要是5月菜鸟事件带来的主题投资透支了行业估值。对于物流行业,我们一直坚持从业绩稳定性与估值两个角度去筛选,选取低估值稳增长的建发股份,并建议关注业务正处于积极转型阶段的怡亚通。(5)投资组合:建议选择稳定经营类品种大秦铁路、厦门空港、上港集团、低估值的建发股份做防御;中长期角度建议关注业务正处于积极转型阶段的怡亚通,近期可关注东方航空和中海集运。

  近期或下月关注的主要问题:煤炭港口库存、集装箱吞吐量、7月欧线运价提价、航空客座率和票价。

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