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[汇率]华尔街叫卖人民币不见得是坏事

近日,人民币一改升值势头,反转下行,有观点将这归因于华尔街机构集体叫卖做空所致。据经济观察报报道,从国际背景来看,美联储量化宽松退出的预期提前,导致全球资本回流美国是人民币走低的重要原因。

  SMM网讯:近日,人民币一改升值势头,反转下行,有观点将这归因于华尔街机构集体叫卖做空所致。这实际上是当前海内外基本面的变化,人民币走低的真正原因是美国量化宽松退出预期提前、国内经济增长弱于预期。而华尔街机构集体叫卖,其实恰好可以终止人民币升值的趋势,有利于中国出口厂商。

  据经济观察报报道,从国际背景来看,美联储量化宽松退出的预期提前,导致全球资本回流美国是人民币走低的重要原因。尽管美联储并未给出提前结束或缩减QE计划的明确答案及时间表,但伯南克近几个月的表态以及美国经济数据有所起色让人充满想象。市场预期,美联储最早或于今年9月便减少债券购买计划,而这种预期也导致此前大规模涌入亚洲新兴市场的资本开始回流,给亚太金融市场带来冲击。

  实际上,货币贬值的远非中国,部分新兴市场的贬值幅度更大,印尼央行甚至采用降息抵御贬值。6月13日,印尼央行意外宣布加息25个基点至6%,这是自2011年以来的首次加息。而除了印尼央行,泰国央行、俄罗斯央行均承认抛售美元支持泰铢、卢布汇率。而由于巴西雷亚尔兑美元汇率也于近日创下4年以来的新低,巴西政府取消了针对外汇衍生品的金融交易税,意图缓解货币下跌趋势。

  从国内来看,经济基本面疲软也不支持早前货币大幅升值。一季度中国经济增长未升反降,GDP增速回落至7.7%,低于市场预期。6月汇丰PMI降至48.3%,创下9个月来新低。其中,需求与产出环比均出现下跌,并均位于50%分界线以下。

  结合早前公布的4、5月份的数据来看,二季度中国经济增速恐怕更糟。投资方面,1-5月固定资产投资同比增长了20.4%,比1-4月降低0.2个百分点。其中,制造业同比增速为17.8%,比前4月增速回落0.6个百分点;工业生产方面,工业增速与发电量双双回落,共同反映了工业企业的运行困境。

  就出口而言,早前受到资本套利的影响,外贸数据的乐观却掩盖了出口企业困难的真实的情势,笔者预计,实际的出口增速要比公布的数据低10个百分点左右,当然真实数据现已无从修正了。而5月出口数据尽管回归真实,虚增部分被剔除,但几乎零增长的出口增速更加令人担忧。实际上,早前人民币升值对出口商的影响不容小视。

  今年以来,人民币汇率持续快速升值。截止5月,人民币实际有效汇率为116.29,比去年年底升值了5.6%。在外需疲软、人民币升值、劳动力成本上涨、外贸保护等多重因素的影响下,当前中国出口企业的利润已经十分微薄。据商务部数据显示,其采访的1000多家企业平均出口利润不足3%,而这些企业的出口额占到了全国外贸出口总额的8%,具有普遍说明意义。

  如此可见,出口数据靓丽掩盖了出口企业的艰难。针对严峻的出口形势,人民币升值放缓甚至贬值可以为出口企业经营以及转型提供时间。

  当然,人民币贬值预期的一个影响是热钱从大量流入突然变成流出,而外管局和海关联合打击通过假出口进行人民币套利交易,也使资金流入变得困难,这也终结了中国一个便宜信贷的重要渠道。然而,热钱流入推高人民币汇率本身是不健康的,对实体经济并无好处。在美元升值的背景下,人民币兑美元汇率不应该再升值。华尔街集体叫卖人民币,导致贬值预期出现,央行正好可以顺势而为,贬值的同时也可继续扩大人民币浮动区间,加速推动人民币汇率形成机制市场化的改革。

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