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下半年股市分析:2100点以下机会大于风险

今年以来,中国股市中打造“升级版”,比经济转型中打造“升级版”的晴雨表还要灵,动作还要快,效果还要明显。凭借着近期的种种利空,尤其是有人刻意散布“中国金融危机即将爆发”的谣言,自5月29日以来,仅14个交易日,大盘就从2334——2042点,跌了12.5%,损失了市值3.1万亿。

  SMM网讯:本周股市受到美国明年将退出QE、欧美日港股市大跌、金融系统资金紧绷、IPO最快7月底重启、宏观经济数据继续下滑这五大利空的冲击,出现了一次“强烈地震”。

  怎样看待市场机构和投资者普遍认为的“宏观面不好”?下半年股市是否就没有机会?我的看法是:

  1、对宏观面“不好”要做具体分析。

  当两年前美国推出三轮量化宽松、美股和全球股市数十次创历史新高时,中国股市并没有跟涨,反而一直在低位徘徊。而今美国将退出量化宽松政策,全球股市出现连续下跌,中国股市实在没有理由跟着暴跌。

  尽管中国的GDP由前几年的8%—9%降到了7.5%左右,导致了一系列经济数据下滑,但,这是新一届政府为了“调结构、转方式、促转型、抓升级”采取的主动行为,这不是倒退和衰退,而是战略上的进步,是转型必须付出的代价和忍受的阵痛,完全在人们的预期之中。何况中国7.5%的GDP,比之美国的1.7%和欧洲、日本的0%—0.5%的数据,不知要强多少倍。问题是,“不好”是指哪一个参照系?

  李克强总理强调“盘活存量货币”,暗示着中国不会再走货币强力扩张的老路。很多在老路上走惯的人认为这是利空,我则认为是长期利好。因为到6月底,中国的M2将达107万亿,比1990年的1.53万亿和2000年的13.24万亿,分别增加了69倍和7.1倍,若再寄希望于货币增量扩张下去,将会给国家的经济、金融、环境和人民的利益,带来毁灭性的灾难。新一届政府的果断决策显然是明智的。中国股市实在没有理由因宏观面的所谓“不好”而惊慌失措。

  2、宏观面不好影响的主要是大盘股和几个大盘股指数。

  今年春节以来,随着政府换届,上证指数跌了15%,上证50跌了23.5%,沪深300跌了18.8%,主要就是受了宏观面“不好”的冲击。具体表现在:政府调结构、外资和大机构撤退、期指和融券大肆做空、经济数据下滑、货币紧绷、业绩下降、IPO将重启,以及投资者调仓换股、资金搬家。所以,大盘股和大盘股指数利益被市场边缘化,重心下移,是对宏观基本面和政策取向变化的客观反映,是合理的。在可以遇见的未来,指望市场“二八”风格转换,大盘股重振雄风,这是逆潮流而动的非理性幻想,投资者必须正视大盘股和大盘指数较长时期低迷的严酷现实。虽然,大盘股和大盘指数短期内未必有很大的下行空间,但也缺乏大的上行空间。在大盘股中被深套的投资者,纵然有被“罕见投资价值论”误导的原因,但主要是对新一届政府提出“经济转型、打造中国经济升级版”后几个月都无动于衷的自身原因。

  3、宏观“不好”,微观却好。

  虽然,新一届政府对GDP容忍度已经下移到7.5%—7%。明确表示:不会再有刺激经济政策,政府不会增加对基础设施的投资。

  但是,微观的情况却大不一样。政府对“经济转型,产业升级”坚定不移,对“打造中国经济升级版”坚定不移,对“升级版”产业的资金投入,反而比2009年4万亿投资的力度还大。

  今年以来,中国股市中打造“升级版”,比经济转型中打造“升级版”的晴雨表还要灵,动作还要快,效果还要明显。仅仅半年,中小板就上涨47.9%,创业板暴涨86.5%,较之人们经常怀念的1999年“5.19”行情1056——1756点、涨幅66%的行情还要厉害,可称得上是中国股市历史上最伟大的一次高科技革命,是中国股市初升的太阳。这就是我所谓的“宏观不好微观却好”。并且,整个“十二五”期间,经济和股市的“微观”还将越来越好。

  4、“升级版”行情具有充分的市场依据。

  首先,是市场“自我缩容”策略的成功。而今沪市的流通市值超过14万亿,成了“大象屁股”推不动。而去年底创业板跌到585点时,流通市值只有3500亿,所以,社保领头进入75家创业板公司的前十大股东行列,半年就暴涨86.5%,至今流通市值也不过6000亿。即使排队的226家创业板都上市,流通市值也只有8000亿,凭市场存量资金,完全能游刃有余。

  其次,创业板行情之所以趁虚而入,奇袭成功,是靠新的估值理念。如果按照市场长期以来“唯市盈率论”的估值理念,只有大盘蓝筹股才有罕见投资价值,而二三十倍市盈率的创业板便是泡沫累累、毫无价值,只有补跌的份。

  但是,如今国外成熟股市已经不用PV(市盈率)来估值,而是用PB(净资产倍率)来估值。净资产便包括有形资产和无形资产、成长性资产、扩张性预期资产、购并资产、新技术、新产品资产等。新兴小市值公司的PB,通常可比传统的大市值公司高3—5倍。

  按照这个理念,“升级版”中的许多个股,目前的四五十倍市盈率实在不算高。只要是真正具有成长性,具有从现在的小公司能变成未来的大公司的潜力,它们的资产在不断地扩大中的股票,即使它们PB比主板股票高5倍,也同样具有中长线投资价值。

  5、2100点以下机会大于风险。

  凭借着近期的种种利空,尤其是有人刻意散布“中国金融危机即将爆发”的谣言,自5月29日以来,仅14个交易日,大盘就从2334——2042点,跌了12.5%,损失了市值3.1万亿。

  在我看来,这是一笔得不偿失的“买卖”。重启IPO后的10年,也未必能融资3.1万亿,而现在只宣布“IPO最早在7月底重启”,3.1万亿市值就灰飞烟灭了。市场实践已表明,在2500点以下的下降通道重启IPO,是不得人心的。

  因为,去年底收盘2269点,肖钢主席上任的点位2278点,现在都开了阴线,很失颜面。去年10月25日停止IPO的点位是2102点,周五却跌到了2042点,白白停了9个月。明眼人一看便知,2100点下方是没法顺利发新股的,2100点下方机会大于风险,2000点整数关是市场各方都不愿意看到轻易失守的。

  因此,现在市场退守到2100点以下,未必是坏事。人们不应该惊慌失措,恐慌割肉,相反,选个股的余地更大,做个股更加安全。“升级版”股票的机会依然大于周期版。

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