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近期铜价快速调整原因解析

上海有色网  周钱

隔夜(2月3日)LME03月大跌255美元/吨,最低触及6530美元/吨,较1月7日最高价格7795美元/吨,下跌幅度超过16%。而在过去的一周内,铜价更是暴跌超过11%,月初还被市场特别看好的铜价出现如此大的转变,我们认为:

铜价回调是对货币政策调整的直接反映。2009年各国政府甚至不惜使用量化宽松的货币政策为市场注入大量流动性以刺激经济复苏,但是由于货币的逐利性,在实体经济复苏相对缓慢,企业利润率低且需求不确定的背景下,大量资金流入股市,房市,资源商品领域,推升有色金属价格大幅走高,铜价全年涨幅超过140%。而担心资产价格上涨推升通胀可能引发滞涨风险,继澳洲加息后,中国政府1月初意外上调存款准备金率。令市场对于收紧流动性的预期增加,受金融因素推动大涨的商品价格对于货币政策调整的敏感度较大,导致铜价大幅回调。

美元指数大幅走高,负相关性打压以美元计价商品价格。美元指数与商品价格并不存在必然的负相关,关键要看推动美元指数走高的原因。如果是避险情绪推动,通常负相关效应明显。因为避险情绪通常代表宏观经济上出现了较大问题,无论是从计价角度还是从经济层面均对商品价格形成压力。如果是由于美国经济相对复苏较快推动美元指数,则需分两个情况来看,一种情况是,各国经济都在复苏,美国相对复苏速度较快,这时由于多数经济体均在回升通道,总体消费增加预期将推动商品价格与美元指数存在同向走高现象,12月份美国公布就业数据之后出现过如此局面。第二种情况是,美国经济处于复苏阶段,但速度较慢,而其他经济体复苏更慢,近期,希腊,葡萄牙,西班牙令市场对于欧元区经济复苏存在担忧,而日本经济复苏速度也并不理想,便属于这种情况,导致美元指数走高,美元负相关性增强,并打压了商品价格。

中国因素成为近期市场对于基本面的最大隐忧。中国作为最大的铜消费国,其消费变动直接牵动市场神经,尤其是当中国以外市场需求恢复有波折的时候。2009年,中国精铜表现在金融危机的背景下表现格外强劲,全年精铜进口318万吨,净进口311万吨,同比增加128%。精铜表观消费量同比增加41%至727万吨,相比2008年增加213万吨。中国需求在2009年很大程度上抵消了其他国家消费的下降。进入2010年,欧美实际需求复苏并未如市场预期强劲,中国能否维持较高消费水平成为支撑价格的重要因素。1月中国央行收紧流动性控制信贷举措,令市场担忧去年由投资拉动的消费增长今年难以为继,加上中国对于房地产行业的调控政策可能导致建筑及相关领域用铜出现明显下滑,中国需求回落担忧成为近期铜价快速回调的主要原因之一。

目前,中国市场正临近春节,交投趋于清淡,无法反映中国实际需求变化,缺乏基本面的指引,预计节前铜价更易受金融消息影响,因关注周五美就业数据,该数据判断美国经济复苏进程,若数据无亮点,则铜价将继续测试向下6300-6500美元/吨一线支撑。

*上海有色(SMM)原创新闻,转载请保留原文链接:https://news.smm.cn/news/3015535
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