SMM:CPI将决定近期有色金属价格走势

                             中国(上海)有色金属市场研究院
                                          韦赤善
 
    我国12月份CPI涨幅略超预期,且是连续2个月增幅超过1%的幅度,社会通胀压力显现。而央行也相应的提升央票利率和存款准备金比例。若是上述措施仍未能有效抑制CPI上行动能。我们预计央行将采取加息手段控制通胀。在目前情况下,CPI涨幅超过2.25%即意味着实际利率为负数,届时央行加息可能性越来越大。
 
    央行可能一季度末加息27个基点
    去年四季度,CPI月度同比涨幅分别为-0.5%、0.6%和1.9%,CPI环比增长超过1%,CPI至09年8月以来连续5个月环比正增长,物价上行趋势已经确立。同时,12月份工业品出厂价格指数(PPI)同比增速从11月份的-2.1%升至1.7%,经季节调整后的月环比折年增速从11月份的15.7%升至22.1%。PPI的持续上涨迟早要传导到消费者,在CPI中体现出来。
 
    加上目前极端气候和春节普通商品涨价因素,2月份CPI同比增长超过2.5%几无悬念,CPI数据增长将提高一季度加息可能性。同时,GDP增速8.7%好于市场预期,09年第四季度GDP增速超过10.7%的预期,可以说明经济增长速度加快,并表现出过热的苗头。而对应的目前央行一年期存款利率仅为2.25%。如果届时仍不加息则意味着中国又进入了负利率时代,那将对资产价格产生很强的助推作用,有可能进一步引爆大中城市房地产价格新一轮上涨。这分明与管理层今年控制房价、及资产价格过快上涨目标相违背。基于以上原因一季度加息可能性进一步加大。
 
    对于加息的幅度,以目前的CPI增速,CPI有可能在2月份或3月份达到2.5%-3.0%,这或会促使央行在3月份或4月份加息27基点,以免实际存款利率跌破0。对于目前的资本市场来说,加息应该是对过热的经济的一次集体降温。
 
    加息将会引起有色金属价格急跌缓涨走势
    要是央行如预期启动加息, 势必会造成金属市场恐慌性杀跌,届时短期有色金属价格急跌是必然的。从历次加息对有色金属价格来看,对有色金属价格影响较大的有以下几次。2007年03月18日央行上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。3月19日,上海期铜跌720元,收于60250元/吨;期铝跌90元/吨,收盘于19510元/吨;上海现货锌跌300元,成交价为29200元/吨。2006年04月28日,金融机构贷款利率上调0.27%,提高到5.85%。4月28日,上海期铜跌1840元,收于68150元/吨;期铝跌210元/吨,收盘于21080元/吨。可见数次提高银行利息对市场都是有较大利空作用。所以市场人士一定要密切留意管理层信号,加强风险防范意识。在库存量、期现货套期保值等方面加以调整来进行规避加息这个系统性风险。
 
    价格急跌是战略性建仓机会
    当然,即使央行在一季度加息,也不意味着就此进入持续加息和货币紧缩周期。对有色金属来说也不一定完全是利空消息。因美国和欧元区经济体目前还处于低息水平,国内加息会使得境内外利差加大,致使热钱流入内地的股市期市,也会推高有色金属价格走势,因而加息对有色金属来说不一定完全是利空。而且,在全球经济环境来看,目前处于经济复苏阶段已是事实,长期来看,决定有色金属价格的内因还是供求关系,全球有色金属供求关系将最终决定价格走势。目前各方面来看,近两年需求持续复苏将是各方面均认可的事实。所以,短期价格下跌企稳后,对于各有色金属上下游企业来说反而是较好的战略性建仓机会。

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