巴克莱日评论

前日基本金属市场再度涨跌互现,铝、铜和锡收低,锡价大幅下跌5.4%领跌,而其他基本金属走高。整体而言,市场基本面继续看涨,我们进入季节性强劲的第二季度,同时我们认为近期的疲软是市场在上涨之后进行的调整。
   昨日早盘铜价在6680美元附近交投,较前日的收盘价上涨20美元,尽管铜库存增加。LME铜库存在连续十四天下降之后昨日首次净增加650吨,增加的2100吨库存大部分被减少的1500吨库存抵消,而现货/3个月升水收窄至30美元/吨。本周在最大范围的聚集全球铜市场参与者的CESCO年会上,与会者对铜市场前景谨慎乐观。乐观情绪超过悲观情绪,与会者广泛认为铜的原材料市场,包括精矿和废料市场都非常紧张,而且可能在可预见的未来内维持紧张;近期中国铜进口的大幅增长被认为是温和的,但只是短暂的,第二季度后期中国的铜进口将再度走强;与会者大都认为去年对替代的担忧已经结束,由于还没有一点信号显示供应增长明显加速,因此第二季度可能维持巨大的供应缺口,这将促使消费商和贸易商的空头平仓,其中许多空头还没有完全平仓。不过悲观情绪也较大,那就是对美国次级抵押市场直接对美国铜需求造成的潜在影响的担忧,整体而言这对金融市场的稳定造成广泛影响。这个因素被认为可能使近期铜价的反弹减弱,尽管基本面情况改善。不过长期价格预期强劲上升。我们对出席会议的约30家智利资深铜企业的调擦显示,绝大多数现在预计未来五年内的铜价平均在4000-6000美元/吨。
   至于全球最大的生产国的生产前景受到关注,有信号显示在连续几年产量持平之后智利的铜产量重新开始增长。六年来智利的首个新建项目Spence在本周初举行落成典礼,而且可能在今年年中实现全部20万吨/年的湿法阴极铜产能,而Escondida对硫化滤去项目的扩张也计划到年底达到17.5万吨/年的生产速度。智利的小型矿商已经对高铜价作出巨大反应,矿商的数量在过去几年来迅速从400家扩张至3000多家,铜产量从1000-2000吨/月上升至5000吨/月。不过这样的增长也不是没有问题,因系统瓶颈将威胁中小型矿商的生产。此外,今年和2008年Codelco的产量可能继续下降,因现有矿区的矿石品位下降。公司的新项目Andina和Gaby Sue要到2009年才能大量出产。同时,将在今年后期对Codelco Norte扩张的重大决定将决定Mansa Mina项目未来如何发展。能源和水的供应问题仍然是智利铜产量扩张的关键。近期来自阿根廷的天然气供应已经促使主要的矿业公司调查在智利北部投资天然气工厂的可行性。而且矿业部门也需要大量投资来改善水利用的效率,因在Atacama沙漠地区水资源短缺。整体而言,我们没有改变我们的观点,虽然长期而言智利的产量仍将大幅增长,但不可能达到过去的水平,这意味着需要其他地区的产量更加快速的增长,其中许多的开采环境非常具有挑战性。
   前日锡价创下基本金属市场中的最大跌幅,下跌5.4%,收于13800美元,并在昨日早盘进一步走软500美元,而LME锡库存减少100吨。锌价较前日的收盘价3200美元变化不大,支撑因素是LME锌库存连续第三天下降,昨日减少700吨。前日镍价收于43400美元,并在昨日早盘走高900美元。镍库存减少204吨,而现货/3个月升水收窄至1750美元/吨——不到近期高点3600美元/吨水平的一半。铝价继续震荡,昨日早盘持稳在2750美元附近,而库存增加1400吨。
   2月美国耐用品订单在1月下降9.3%之后增长2.5%,低于我们及市场的预期。报告显示2月核心资本品订单和发运继续疲软,并显示商业设备和软件支出将在07年第一季度下降,我们因此我们对07年第一季度美国GDP实际增长2.5%的预期可能下调。

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