“两会 ”热议流动性过剩

当人们纷纷预测央行在年内第二次上调存款准备金率后的政策效应时,3月5日,温家宝总理在政府工作报告中指出,“要综合运用多种货币政策工具,合理调控货币信贷总量,有效缓解银行资金流动性过剩问题”。
    关于流动性过剩问题首次进入政府工作报告,使各界对于货币政策未来动向的讨论趋向“白热化”。
    事实上,这已经不是高层对于流动性过剩问题的第一次关注。早在今年1月的达沃斯世界经济论坛上,中国经济的高流动性和国际收支不平衡问题就已经引起了各国领导人以及经济学家们的广泛讨论。
    与此同时,央行2007年的货币政策也正紧扣“与流动性作战”这一主题而展开。在央行1月15日提高存款准备金率之后,1月份结束的央行年度工作会议,明确了2007年将继续执行稳健货币政策,协调运用多种货币政策工具,并提出了广义货币M2增长16%的调控目标;此后,在2月9日发布的2006年第四季度货币政策执行报告中,央行表示:对冲过剩流动性仍将是央行货币政策的重要任务,未来一段时间央行可能将不得不继续面对银行体系流动性供给过多的局面;而2月25日,二度提高存款准备金率的正式执行,再次表明了央行控制流动性过剩的立场与决心。
    不可否认,央行在今年前两个月两次上调存款准备金率的“密集式”调控措施,有助于抑制金融机构信贷投放,缓解流动性过剩的局面,但依然过于充裕的市场流动性却不容忽视。正如温家宝总理在政府工作报告中指出的,2006年货币政策的调整初步有效地防止了经济增长由偏快向过热发展,但固定资产投资 总规模依然偏大,银行资金流动性过剩问题突出,引发投资增长过快、信贷投放过多的因素仍然存在。
    中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为,1月末,人民币各项贷款余额23.1万亿元,同比增长16%,增幅比去年末高0.9个百分点,比去年同期高2.2个百分点。其中,新增人民币贷款5676亿元,这一数据与去年同期基本持平,印证了目前市场充裕的流动性。“从贷款增长趋势来看,依然严峻的流动性过剩局面却不容乐观。种种迹象表明,商业银行的贷款已经开始出现了较强的反弹趋势,这必然要引起监管层关注,采取进一步的紧缩措施应在意料之中。”
    中国社会科学院金融发展室主任易宪容也认为,导致当前流动性过剩的“隐患”并未消除。从银行角度来看,当前货币信贷增长偏快的因素并未得到根本遏制和消除,信贷增幅减缓的基础还不稳固。尽管上调存款准备金率,能直接冻结商业银行资金,抑制银行信贷资金过快增长,但是其效果还要取决于存款增长速度的大小。此外,银行体系流动性过剩不仅是一个简单的国内问题,如果国内外条件没有发生大的变化,国际收支较大顺差仍可能在今后一段时期内持续,从而进一步加剧流动性过剩。
    银河证券高级经济学家苑德军教授认为,今年中央政府可能将进行综合改革,从根本上解决金融机构流动性过剩的问题。“流动性过剩问题确实是商业银行面临的头等问题,也是单靠商业银行无法解决的问题,温家宝总理在报告中提出这个问题,不仅意味着这个问题的重要性,而且还意味着今年可能要进行综合改革,从根本上解决金融机构流动性过剩的问题。”
    “两会 ”热议流动性过剩也许预示着,对于持续了一年多的监管层与流动性过剩之间的这场鏖战而言,最后战役的号角已经吹响,“大决战”序幕已经拉开,攻克流动性过剩难题指日可待。

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