铜市中国情结越来越浓 消费者会否"上钩"

中国休市后,LME铜市如期出现了回撤,但是上周三铜价回撤至5600美元后"闪电式"反弹至6300美元,给春节期间平淡无奇的区间震荡画上了句号。春节前中国强劲的精铜净进口和现货价格的不断抬升,触动了持有净空头寸的基金的空头回补兴趣。
   大宗商品市场近期的总体涨势,证明资金已经开始发动新一轮巨大的攻势。根据巴克莱资本的调查,虽然一些对冲基金的巨大亏损曾引发"基金赎回"的恐慌,但是投资大宗商品的资本流入节奏并没有减弱。机构投资者仍然珍视商品投资的价值及其在总体金融投资中的收益,但是2005年和2006年上半年曾经风靡一时的指数投资已经明显降温,投资者更注重成熟的投资产品,包括积极的管理和特殊的结构性产品。
   中国消费者会否“上钩”
   从铜市目前的区间震荡状况来看,市场正处在一种阶段性的平衡状态,而平衡状态最终向哪个方向突破,正是我们要关注的。
   到目前为止,铜市的中国情节表现得越来越浓厚。如果没有近期中国强劲的净进口支撑国际铜市,显然LME的库存总量可以毫不夸张地说已经超过30万吨。正是因为中国刚性消费的存在,针对中国需求的定价一直是支撑商品价格的原因之一。
   推动铜价企稳反弹的能量已经提前包含了中国需求将在2007年进一步复苏的成分,而中国今年的需求比去年更为强劲的依据在于低库存背景下的备库。可以相信,强劲的净进口仅仅满足了中国消费者用多少买多少的胃口,一些备库动机可能刚刚萌生,如果这种萌生的动机受价格趋势的引诱形成势不可挡的全面备库,那么第二季度LME库存必然会显著下降。
   对于下一轮上涨的强度,国际市场已经开始对中国市场有所诱导。这种诱导是否会像去年那样引发井喷式行情,中国市场参与者的心态将起到重要作用。如果中国的消费买盘反而不为所动,缺乏现货需求带动的LME铜价在当前的现货贴水结构之下也许走不了多远。至少在2007年的上半年,欧美的铜需求不可能像2006年上半年那样强劲。
   双底结构支撑强劲
   从技术走势来看,在区间特征没有改变的前提下,尚不能确认最近的反弹已经恢复为新的上升趋势。但是从第三个星期三后LME期铜就在中国开市前迫不及待地展开新一轮强劲反弹来看,时间节奏正在开始改变。中国市场开市后最初两天的反应,特别是来自现货市场的反应极其重要。老外已经下钩,中国同仁会"愿者上钩"吗?
   本月第三个星期三持仓量较上月上升了8500手至240400手。需要注意的是,持仓量在这段时间里的阶段性变化,自1月第三个星期三以来,持仓量一度增加了14000手,2月8日形成位于6250-6260附近的双底后持仓量下降了5500手,说明位于双底附近的两次高强度抛空引发了较为明显的空头回补,因此这一双底结构附近的支撑十分强劲,新的买盘已经在这一线介入。时至今日,LME的总持仓量再次上升,说明跟进买盘已经在5500-5600一带建立新的基础,短期内如果6200一线被实质性地突破,铜价将挑战6500-6700美元一线。

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