麦格理:铝减产逐渐进行中

世界铝业协会(IAI)于周五公布了最新的铝产量数据,显示除中国外,其他地区的生产率进一步下降,IAI报道的年率产量自1月的24.655 mtpa 下降到2月为21.168mtpa,下降了几乎50万吨/年。

大多地区2月月比产量下降,但大洋洲产量基本持平,亚洲和中东有所增长——大概是因为印度和阿曼产能扩张。

1. 地区铝产量(年率)

除中国外的全球产量自高点下降了1.688mtpa,而已宣布的减产稍低于2.4mtpa。显然,减产宣告是由生产商操纵的。大部分的减产(除中国外)来自北美、西欧、俄罗斯及中东欧地区。

2. 铝产量下降

中国各数据的矛盾以及月度数据的变动较难解释——尤其是在中国春节期间。我们认为数据可靠,显示中国产量仅比2008年的最高水平减少了3mtpa,但是,数据也显示了年率产出的月比增长(虽然2月的实际产量为869000吨,低于1月的895000吨,但是2月较少的工作日暗示其年率产量更高)。

我们收到许多报道称,由于中国国内价格较高,中国冶炼商提升了产量。但是,我们仍需等待3月数据予以确认。

最新的产量数据明确的显示出全球的生产商都在尽力减产。今年前两个月,全球铝产量年比下降了约9%,除中国外产量下降略高于6%。

但问题依然是需求疲弱,对前两个月表观需求的计算显示全球总的表观需求年比下降了23%,除中国外,下降了29%。

由于非报告库存流入成为报告库存,表明这些数据被高估,但仍全球需求,除中国外,年比下降超过20%还是可信的。为抵消需求的下降,生产商需求执行已宣告未完成的减产,甚至更多减产。库存持续增长的越久,威胁就更严重,阻碍未来价格的任何回升。

铝需求剧跌

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