期铜重心上移 进口铜消化是关键

欧美制造业数据延续疲态

近期铜上扬了一波来势汹汹的攻势,其中LME铜上冲至3750美元,而沪铜跟随着发起攻势最高达到30680元/吨。然而随后在高位受压回落,国际铜价3800美元的压力位也很大。

  最近引发铜价展开攻势的导火线就是LME铜库存连续一周下降,而LME铜库存注销仓单也猛增至12%以上,多头资金由此掀起反攻浪潮。LME铜库存减少和注销仓单猛增致使市场弥漫着中国需求复苏的乐观气氛,再加上中国两会的展开,对两会扩大刺激计划寄予厚望,这都导致多头一时占据上风。

  从上周上海期货交易所铜库存周报看,LME铜库存流入国内市场迹象明显。6日上海期货交易所铜库存小计增加10136吨至38468吨。两会开幕后,并没有宣布扩大刺激方案,市场乐观情绪由此降温,转而对全球经济衰退今年年内能否结束产生担忧,而对流入国内的铜库存能否被消化也持谨慎态度。

  由此国内外期铜受压回落,期铜振荡区间上移,LME铜移至3600至3800美元之间,而沪铜也将在28000至30000。若是国内把进口的库存消化,LME铜继续流入国内,沪铜将突破30000而测试32000的压力位;若没被消化,恐28000的支撑不保,将再次测试26000的支撑。

  欧美制造业数据延续疲态

  作为最有代表性的制造业PMI尽管部分国家出现回升,但依旧远离50的工业制造业的分水岭。美国2月份制造业PMI回升了0.2点至35.8,而欧元区制造业PMI继续下滑至33.5,其中德国、法国和英国分别为32.2、35.4和34.7,而日本制造业PMI也仅为31.6,这都离50的正常水平的分水岭很远。

  从订单也可以看出,在未来3个月即一个季度欧美发达国家很难出现很大的好转。美国商务部6日公布美国1月订单下滑1.9%,其中耐用品订单修正后下滑4.5%。

  欧美失业率攀升,其中制造业、房屋建筑和零销业等是其中的重灾区。美国劳工部(Labor Department)6日公布,2月份非农就业人数下降65.1万人,符合经济学家预期,但是修正后的12月份和1月份非农就业人数数据显示了更为严重的下滑。修正后的12月份非农就业人数减少68.1万人,为1949年以来最大降幅。

  2008年四季度,英国失业率达到6.3%,而经济繁荣期时的低点是2005年创下的4.7%。经济预测机构IHS Global Insight预计,到2011年初,英国失业率将高达10.5%。

中国下游加工企业开工率回升,但铜企业对能否持久持谨慎

  据金属易贸,选取19家铜管企业调研结果看,整体开工率回升至71.9%,同比下降6.4%,较一月回升37.3%。铜管原料库存占月度用铜亮的20.6%,较一月增加5.1%。尽管开工率回升,但铜企业对能否维持这样的开工率持谨慎态度,认为主要是前期维持低开工率和旺季来临前的释放,有待产品上市后观察消费情况。

  中国物流与采购联合会4日发布调查数据显示,2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49%,比上月上升3.7个百分点。2月份新订单指数比上月上升5.4个百分点,达到50.4%。新出口订单指数升至43.4%,比1月上升9.7个百分点,是自去年9月份以来最为明显的一次上升。

  在未来铜下游加工企业恐怕只有电线电缆厂会好受些,因国家基础实施和电力改造建设将会刺激电线电缆的消费。不过国家投资支出对电线电缆企业提振预计是短期的,是不可持续的,真正好转还需下游消费企业自己的复苏,投资支撑是不可持续的。

  对铜管等企业来讲前途未卜,因国内冰箱和空调的出口持续下滑,维持零增长。而国内“家电下乡”只能小号一部分的库存,剩下的库存要消耗完还需要时间。据初步估算就算全面实施“家电下乡”,预计要到2010年可以基本消化彩电、冰箱、洗衣机、空调、手机的中低端家电产品过剩产能,转移20%以上的出口能力。

  对于流入国内的精炼铜能否消耗,是决定铜价走势的关键

  自2月26日以来LME铜库存减少了23450吨至522025吨,而LME铜库存注销仓单在3月3日达到10以上后,一直维持10%的比重,这与往年旺季来临时的变现差不多。不过今年恐会出现“旺季不旺”的尴尬局面,因外需严重不足,而内需刺激短期难以见效,政策的投资支出提振是短暂的。

  据巴克莱和渣打银行预计,中国国储目前已经签订了30万吨的精炼铜订单,而在3至6月内到港。不过精炼铜来源大多来源于铜现货冶炼企业,库存流出很少,因赞比亚和秘鲁等国1月份铜产量依旧维持增势。赞比亚央行6日在报告中称,赞比亚1月铜产量较去年同期的42369吨增长39%,至58728 吨。

  以目前下游开工企业消耗铜量来看,未来随着LME铜的流入,对国内供应产生过剩的压力。而中国1月份精炼铜进口同比增加40.95%至18.049万吨,在加上1月份的国内产量,暗示国内需求复苏有待观察。 

 上海金鹏期货

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